Ethena: Phân tích dự án Stablecoin mã hóa thế hệ mới

Một, nền tảng đội ngũ của Ethena

Các thành viên trong đội ngũ Ethena có kinh nghiệm phong phú trong các lĩnh vực tiền điện tử, tài chính và công nghệ. Người sáng lập G đã làm việc tại một quỹ đầu cơ lớn, và đã thành lập Ethena sau khi sự sụp đổ của Luna. COO Elliot Parker từng là quản lý sản phẩm tại một tổ chức đầu tư, và cũng đã làm việc tại một nền tảng giao dịch phái sinh. Giám đốc tăng trưởng tổ chức khu vực châu Á - Thái Bình Dương Jane Liu từng giữ chức vụ trưởng bộ phận nghiên cứu tại một tổ chức đầu tư, cũng như là người phụ trách hợp tác tổ chức cho một giao thức staking.

Hai, tình hình tài chính của Ethena

Theo dữ liệu từ nền tảng, Ethena đã thực hiện ba vòng gọi vốn, tổng cộng huy động được 119,5 triệu USD. Các nhà đầu tư chính bao gồm nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm nổi tiếng. Các nhà đầu tư của Ethena bao gồm sàn giao dịch, nhà tạo lập thị trường, các tổ chức tài chính truyền thống và nhiều lĩnh vực khác, cung cấp cho họ nguồn vốn và hỗ trợ tài nguyên ngành nghề dồi dào.

Ba, Sản phẩm và cơ chế của Ethena

Ethena là một giao thức đô la tổng hợp, đã ra mắt stablecoin USDe và tài sản tiết kiệm sUSDe. Sự ổn định của USDe được hỗ trợ bởi tài sản mã hóa thế chấp và vị thế phòng ngừa.

Việc phát hành và mua lại USDe được thực hiện bởi hai tổ chức pháp lý độc lập, cần có BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC làm tài sản thế chấp. Nguồn định giá đến từ nhiều kênh khác nhau, bao gồm sàn giao dịch tập trung, sàn giao dịch phi tập trung, thị trường OTC và oracle.

Để đảm bảo tính ổn định của USDe, Ethena áp dụng chiến lược Delta trung tính tự động để phòng ngừa sự biến động giá của tài sản thế chấp. Lợi nhuận của sUSDe đến từ việc Ethena xử lý tài sản thế chấp, bao gồm lãi suất tiền gửi, tỷ lệ phí vốn và lợi nhuận từ việc staking.

Bốn, điểm đổi mới của Ethena

1. Đầu tiên là chiến lược trung lập Delta sáng tạo để phòng ngừa biến động tài sản thế chấp.
2. Hiệu quả vốn cao hơn hầu hết các dự án Stablecoin
3. Sử dụng mô hình lưu ký OES để đảm bảo an toàn tài sản
4. Kết hợp tài chính truyền thống, mở rộng các ứng dụng của USDe

Năm, Tình trạng phát triển của Ethena

Đến ngày 7 tháng 3 năm 2025, khối lượng phát hành của USDe đã vượt quá 5,5 tỷ đô la Mỹ, trở thành stablecoin đô la Mỹ lớn thứ ba. Ethena đã trở thành một phần quan trọng của nhiều giao thức DeFi và đang xây dựng hệ sinh thái riêng của mình.

Tuy nhiên, Ethena cũng đối mặt với một số rủi ro, chẳng hạn như lợi suất không ổn định, chiến lược phòng ngừa có thể không hiệu quả, và đối tác có thể mang lại rủi ro thanh khoản.

Sáu, Phân tích giá trị đầu tư của mã thông báo ENA

ENA hiện có vốn hóa thị trường hoàn toàn pha loãng là 5.6 tỷ USD, vốn hóa lưu thông là 2 tỷ USD. Gần đây, giá ENA có biểu hiện yếu, giảm khoảng 70% so với đỉnh cao. Trong ngắn hạn, áp lực mở khóa mã thông báo khá lớn, nhưng triển vọng phát triển lâu dài của dự án vẫn được đánh giá cao.