BTC chiến lược dự trữ và trí tuệ nhân tạo lấp đầy khoảng trống Giảm một nửa

Hầu hết những người khai thác chuyển sang trí tuệ nhân tạo vẫn đang khai thác Bitcoin.

Tác giả: Prathik Desai

Biên dịch: Block unicorn

Vào tháng 4 năm 2024, đợt giảm một nửa lần thứ tư của Bitcoin đã âm thầm thiết lập lại quy tắc trò chơi của người khai thác. Phần thưởng cho mỗi khối giảm từ 6.25 BTC xuống 3.125 BTC. Ban đầu, thị trường không quan tâm. Giá gần như không có sự biến động. Nhưng đối với người khai thác, lợi nhuận vốn đã mỏng manh, thì phép toán đã trở nên khó khăn hơn chỉ sau một đêm.

Điều này có nghĩa là họ cần nỗ lực như nhau, nhưng chỉ nhận được một nửa phần thưởng.

Duy trì mô hình hiện tại có nghĩa là phải trả phí năng lượng và nâng cấp thiết bị. Một số người đã thử, nhưng thu nhập của hầu hết mọi người đã giảm. Khả năng sinh lời của việc khai thác đã giảm từ khoảng 0,08 đô la mỗi ngày (1 Terahash / giây) xuống còn 0,055 đô la mỗi ngày (1 Terahash / giây).

Tất cả mọi người đều biết rằng việc giảm một nửa sắp xảy ra. Hầu hết mọi người đã chuẩn bị cho việc chuyển đổi kinh doanh, ngừng bán Bitcoin mà họ đã khai thác. Chi phí không thay đổi trong khi doanh thu giảm có nghĩa là tỷ suất lợi nhuận giảm. Họ chuyển sang tích trữ Bitcoin, đặt cược vào giá trị lâu dài của nó.

Họ không dừng lại. Chiến lược của Michael Saylor (lúc đó gọi là MicroStrategy) đã thiết lập một khuôn mẫu thông qua việc đặt cược vào Bitcoin.

Máy khai thác Marathon đã trở thành Người khai thác lớn nhất theo quy mô kho bạc, trong hơn một năm ngắn ngủi kể từ đợt giảm một nửa, bảng cân đối kế toán của họ đã thêm hơn 30.000 BTC. Công ty đã khai thác ít nhất 8,900 BTC và đã mua hơn 21,000 BTC từ thị trường công khai.

Riot đã giữ lại mỗi Satoshi (khoảng 5.000 BTC) mà họ khai thác được trong 12 tháng sau đợt giảm phần thưởng và trong thời gian này đã mua thêm hơn 5.000 BTC. Ngay cả Hut 8, với sản lượng tương đối thấp, cũng đã bổ sung hơn một nghìn BTC kể từ đợt giảm phần thưởng và gần như không bán bất kỳ Bitcoin nào mà họ đã tích trữ.

Hive đã phục hồi từ làn sóng chuyển đổi sang cơ chế chứng minh cổ phần Ethereum (PoS), với dự trữ Bitcoin của mình tăng hơn 25% kể từ lần giảm một nửa gần đây, sau đó đã bán một phần dự trữ để hỗ trợ sự mở rộng. Core Scientific, sau khi phá sản đã làm sạch ví, kể từ lần giảm một nửa đã tăng cường nắm giữ hơn 900 đồng Bitcoin, trong đó 700 đồng đến từ một quý. Và điều này là không bình thường đối với một người khai thác đã từng phải bán mỗi đồng coin để sống sót.

Những điều này không phải là hành vi bình thường trong công việc của người khai thác Bitcoin, mà là những nỗ lực tuyệt vọng để tiến hóa.

Điều này chỉ ra một điều: việc tích trữ Bitcoin không còn là một giải pháp tạm thời. Điều này cho thấy sự tự tin vào sự tăng giá của Bitcoin, nhưng cũng tiết lộ những điều khác.

Xây dựng tài chính Bitcoin giúp tăng giá trị lâu dài. Nhưng việc tăng giá tài sản không đồng nghĩa với thu nhập, không thể chi trả cho các chi phí vận hành hàng ngày.

Sau khi giảm một nửa, tỷ suất lợi nhuận trở nên chặt chẽ hơn. Chi phí để khai thác Bitcoin cao hơn bao giờ hết, nhiều người nhận ra rằng mô hình cũ - khai thác, bán, rồi lặp lại - không còn khả thi. Một số người khai thác đã nhận thấy họ có nền tảng để chuyển đổi: các cơ sở được xây dựng cho máy móc tiêu tốn năng lượng cao. Họ bắt đầu tái sử dụng cơ sở hạ tầng cho tính toán trí tuệ nhân tạo.

Core Scientific đã hành động một cách nổi bật. Vào tháng 6 năm 2024, họ đã ký kết một thỏa thuận cho thuê cơ sở hạ tầng GPU trị giá 3,5 tỷ USD trong 12 năm với nhà cung cấp điện toán đám mây AI CoreWeave. Đây là một trong những giao dịch cho thuê AI lớn nhất từ trước đến nay. Hợp đồng này cung cấp cho Core một nguồn thu nhập lâu dài gần như không liên quan đến giá Bitcoin, đồng thời cũng đã khơi dậy một cuộc cạnh tranh âm thầm trong lĩnh vực khai thác.

Riot cũng đã thực hiện các biện pháp tương tự. Vào tháng 1 năm 2025, Riot đã tạm dừng kế hoạch mở rộng 600 megawatt cho mỏ Bitcoin tại Corsicana (, và bắt đầu bán lại mỏ này cho các trung tâm dữ liệu quy mô lớn và các công ty trí tuệ nhân tạo. Công ty đã chuyển từ việc mở rộng sức mạnh tính toán sang tìm kiếm các khách hàng thuê trí tuệ nhân tạo. Mỏ Corsicana được thiết kế với mục đích mở rộng quy mô, với 1 gigawatt điện và diện tích đất rộng lớn. Riot cho rằng, thay vì lắp đặt thêm ASIC, tốt hơn là cho thuê cho các nhà điều hành trí tuệ nhân tạo.

Hut 8 đã chọn một hướng đi khác. Họ đã tách toàn bộ bộ phận khai thác thành một thực thể độc lập có tên là American Bitcoin, nắm giữ 80% cổ phần. Điều này cho phép công ty mẹ tập trung vào cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu và dịch vụ trí tuệ nhân tạo. Vào tháng 9 năm 2024, Hut 8 đã ra mắt Highrise, một bộ phận GPU như một dịch vụ, khởi đầu với một nghìn Nvidia H100 và ký hợp đồng năm năm với một khách hàng đám mây. Đầu năm nay, họ đã thông báo sẽ xây dựng một khu tính toán hiệu suất cao 300 megawatt tại Louisiana.

Hive, với lịch sử khai thác GPU lâu dài trước khi hợp nhất Ethereum, dựa vào lợi thế truyền thống của mình. Nó đã tái sử dụng hơn 4.000 GPU cũ cho điện toán đám mây, sau đó triển khai các cụm H100 và H200 tại Quebec. Đến đầu năm 2025, doanh thu hàng năm từ trí tuệ nhân tạo của Hive đạt 20 triệu USD và dự kiến đạt 100 triệu USD trong năm sau. Nó đã bán một số Bitcoin vào năm 2024, nhưng giữ lại phần lớn số đã khai thác trong năm đó.

Ngay cả những người ủng hộ Bitcoin mạnh mẽ nhất như Marathon cũng đã điều chỉnh hướng đi. Vào tháng 9 năm 2024, họ đã bổ nhiệm hai chuyên gia dày dạn kinh nghiệm trong ngành trí tuệ nhân tạo vào hội đồng quản trị. Công ty đã phát triển thiết bị làm mát ngâm được thiết kế đặc biệt cho các tải công việc suy luận trí tuệ nhân tạo. Đầu năm 2025, công ty bắt đầu khám phá việc cung cấp dịch vụ lưu trữ trung tâm dữ liệu cho khách hàng trí tuệ nhân tạo. Tính đến tháng 5 năm 2025, công ty nắm giữ hơn 49.000 Bitcoin. Kể từ tháng 4 năm 2024, công ty gần như không bán bất kỳ đồng coin nào từ việc khai thác.

Iris Energy dồn toàn lực vào trí tuệ nhân tạo. Họ đã bán tất cả Bitcoin đã khai thác và đang mở rộng mạnh mẽ trung tâm dữ liệu của mình. Đến giữa năm 2025, họ đã triển khai hơn 4.000 GPU và đang xây dựng các cơ sở ở Texas và British Columbia, có khả năng chứa 20.000 GPU. Mặc dù nguồn vốn vẫn còn thiếu thốn, nhưng cơ sở hạ tầng của họ đang phát triển nhanh chóng.

Một số người khai thác coi Bitcoin là dự trữ chiến lược. Một số khác thì coi nó là hàng tồn kho có thể biến thành tiền để hỗ trợ tăng trưởng. Nhưng dù sao đi nữa, họ đang cố gắng mở rộng cùng một tài sản - đất đai rẻ, năng lượng nhàn rỗi, truy cập lưới điện và hệ thống làm mát chuyên nghiệp - vào những lĩnh vực hữu ích hơn so với việc chỉ đơn thuần khai thác.

Chỉ dựa vào việc khai thác không thể đảm bảo sự sống sót.

Giá điện không thay đổi. Công suất tiếp tục tăng. Những người khai thác còn sống sót đã làm điều này bằng cách tăng sự lựa chọn. Một số trở thành nhà cung cấp dịch vụ, một số trở thành nhà cung cấp điện toán đám mây, nhiều người vẫn đang tìm kiếm lối thoát thông qua thử nghiệm.

Hiện tại, hầu hết các thợ đào vẫn đang khai thác Bitcoin. Nhưng đây không còn là toàn bộ công việc. Nó chỉ là một trong nhiều nguồn thu nhập, trong tương lai có thể bao gồm lưu trữ trí tuệ nhân tạo, cho thuê GPU, môi giới năng lượng, thậm chí là cơ sở hạ tầng tính toán cấp quốc gia.

Bây giờ còn quá sớm để xác định xem việc người khai thác chuyển sang trí tuệ nhân tạo có thành công hay không, và dữ liệu thì vẫn quá ít. Mặc dù kinh doanh tính toán hiệu suất cao (HPC) vẫn chưa mở rộng toàn diện cho mọi người, nhưng tỷ suất lợi nhuận mỗi megawatt của tính toán trí tuệ nhân tạo thì cao hơn đáng kể so với khai thác, điều này là một điểm cộng.

Đối với một số người, nó đã bắt đầu xuất hiện một số dấu hiệu.

Doanh thu dịch vụ trí tuệ nhân tạo của Iris Energy đã tăng từ không đáng kể lên 2,2 triệu USD vào tháng 6 năm 2025. Tỷ lệ lợi nhuận doanh thu của bộ phận kinh doanh tương đối mới này là 98%, trong khi tỷ lệ lợi nhuận doanh thu của hoạt động khai thác là 75%.

Tuy nhiên, đây không phải là một chiến lược hoàn hảo. Việc xây dựng cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo có chi phí rất cao. Cần không chỉ điện năng, mà còn cả mạng, dự phòng, làm mát và khách hàng có thể liên tục lấp đầy các giá kệ. Không phải mọi người khai thác đều có thể thành công. Một số sẽ xây dựng quá mức, một số sẽ bỏ lỡ cơ hội thị trường, và một số sẽ vẫn hoàn toàn phụ thuộc vào Bitcoin sau vài năm.

Ngành này không còn đơn giản nữa.

Họ bắt đầu từ việc xếp chồng các khối. Sau đó bắt đầu tích trữ Bitcoin. Hiện tại, họ đang xếp chồng GPU. Tuy nhiên, việc khai thác Bitcoin vẫn không dừng lại.

Hầu hết những người khai thác chuyển sang trí tuệ nhân tạo vẫn đang đào Bitcoin.

Tháng trước, Bitcoin đã đạt mức băm cao nhất trong lịch sử, cao hơn nhiều so với mức trong thời gian halving. Điều này cho thấy độ khó và chi phí khai thác tăng lên, vì người khai thác cần đầu tư nhiều tài nguyên tính toán hơn để giải quyết khối và nhận phần thưởng.

Trong trường hợp này, việc doanh nghiệp bán Bitcoin đã khai thác với tỷ suất lợi nhuận thấp trở nên khó có thể đạt được hiệu quả kinh tế. Trừ khi giá Bitcoin tăng lên hoặc phí giao dịch tăng vọt, chỉ có các hoạt động hiệu quả nhất mới có thể có lãi.

Tăng hiệu suất có thể có nghĩa là giảm chi phí điện và tính toán. Điều này thậm chí có thể có nghĩa là nắm giữ Bitcoin, chỉ bán ra khi giá vượt xa mức trung bình sau đợt giảm một nửa. Điều này giải thích tại sao hầu hết các người khai thác chuyển sang trí tuệ nhân tạo để có được lợi nhuận đầu tư cao hơn.