Sự biến động của thị trường đầu năm 2025: Chính sách Trump, tác động của AI và diễn biến tài sản tiền điện tử

Vào đầu năm 2025, với chính phủ mới nhậm chức được một tháng, môi trường chính sách và tình hình kinh tế của Mỹ đã có những thay đổi đáng kể. Một mặt, lợi ích từ chính sách mới đã khiến thị trường tràn đầy kỳ vọng; mặt khác, những đột phá lớn trong lĩnh vực AI đã gây ra những biến động mạnh mẽ cho các cổ phiếu công nghệ, từ đó ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường tài chính. Đặc biệt trong tháng 2, sự công bố dữ liệu kinh tế quan trọng, điều chỉnh khung quy định và sự gia tăng tốc độ đổi mới công nghệ đã kết hợp lại, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua một đợt thanh lọc và tái cấu trúc.

Vào tháng 2 năm 2025, nền kinh tế vĩ mô của Mỹ đang thể hiện một tình hình phức tạp. Mặc dù giá trị điều chỉnh GDP quý IV giữ ở mức tăng trưởng 2,3%, nhưng nhiều chỉ số cho thấy tăng trưởng kinh tế đã bước vào giai đoạn tăng trưởng chậm. Thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt rõ rệt, với việc số việc làm phi nông nghiệp tăng 187.000 người trong tháng 2, thấp hơn dự đoán; tốc độ tăng lương theo giờ giảm xuống 0,2%, đạt mức thấp nhất trong gần 16 tháng. Chỉ số niềm tin tiêu dùng liên tiếp giảm trong ba tháng xuống 98,3, phản ánh lo ngại ngày càng tăng của người dân về sự suy giảm sức mua.

Có một số tín hiệu tích cực về lạm phát. Chỉ số CPI lõi tháng 1 tăng 2.5% so với cùng kỳ năm trước, giảm nhẹ 0.1 điểm phần trăm so với tháng trước. Chỉ số PCE lõi tháng 1 có tỷ lệ hàng năm là 2.6%, là mức thấp nhất trong gần 8 tháng qua. Tuy nhiên, chính sách thuế quan do chính phủ mới thực hiện có thể trở thành yếu tố biến động lớn nhất ảnh hưởng đến xu hướng lạm phát. Các biện pháp áp thuế 10% đối với hàng hóa nhập khẩu từ Mexico và Canada dự kiến sẽ làm tăng chi phí của các danh mục quan trọng như ô tô, nông sản, mô hình của một chi nhánh ngân hàng dự đoán rằng chính sách này có thể làm cho CPI của Mỹ tăng thêm 0.3-0.5 điểm phần trăm trong quý hai.

Về chính sách lãi suất, thị trường dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ lãi suất không đổi trong thời gian ngắn. Một nền tảng dữ liệu cho thấy xác suất lãi suất không thay đổi vào tháng 3 lên tới 95,5%. Tuy nhiên, xét đến sự không chắc chắn của lạm phát và áp lực có thể đến từ chính sách thuế quan, quyết định giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn nhiều biến số.

Vào năm 2025, mâu thuẫn cốt lõi mà nền kinh tế Mỹ phải đối mặt là cuộc giằng co giữa tăng trưởng chậm lại và sức bền của lạm phát. Cục Dự trữ Liên bang đang cố gắng cân bằng rủi ro thông qua chính sách tiền tệ thận trọng, trong khi một loạt các biện pháp tăng thuế của chính phủ mới không chỉ làm phức tạp thêm vấn đề này mà còn tiếp tục tác động đến logic định giá của chuỗi cung ứng toàn cầu, gia tăng sự không ổn định của nền kinh tế toàn cầu. Kinh nghiệm lịch sử cho thấy, chủ nghĩa bảo hộ thương mại thường khó có thể giải quyết triệt để các vấn đề kinh tế cấu trúc. Trong nửa năm tới, việc tìm kiếm sự chắc chắn trong cuộc chơi chính sách sẽ trở thành vấn đề cốt lõi mà thị trường toàn cầu quan tâm.

Đầu năm 2025, sự kiện nổi bật nhất trong lĩnh vực AI không gì khác ngoài sự ra mắt của DeepSeek. DeepSeek đã giảm đáng kể sự phụ thuộc vào sức mạnh tính toán của mô hình AI thông qua tối ưu hóa thuật toán, thúc đẩy ngành công nghiệp chuyển từ "cuộc đua sức mạnh tính toán" sang "hiệu quả thuật toán", tái định hình logic nhu cầu của thị trường đối với cơ sở hạ tầng AI. Chẳng hạn, DeepSeek-V3 chỉ cần 2048 khối GPU H800 để hoàn thành việc huấn luyện, trong khi các mô hình truyền thống cần hàng chục ngàn chip cùng loại, điều này đã trực tiếp làm lung lay câu chuyện "hào quang" dựa vào chi tiêu vốn cao của các gã khổng lồ công nghệ.

Sự tác động của DeepSeek, cùng với lo ngại về chuỗi cung ứng toàn cầu do chính sách thuế gây ra, đã khiến cổ phiếu công nghệ, là lĩnh vực có mức độ toàn cầu hóa cao nhất, bị ảnh hưởng nặng nề. Trong suốt tháng 2, chỉ số Nasdaq do trọng số cổ phiếu công nghệ cao đã bị thiệt hại nặng nề nhất, giảm 4%, xóa bỏ mức tăng đã tích lũy trong năm, ghi nhận mức hiệu suất tháng tệ nhất trong gần 10 tháng. Chỉ số Dow Jones Industrial Average do tỷ trọng ngành truyền thống lớn nên tương đối chống đỡ, giảm tổng cộng 1,58%, trong khi chỉ số S&P 500 thì nằm giữa hai chỉ số này, giảm 1,42%.

Thị trường đã thể hiện sự đánh giá lại về cấu trúc cạnh tranh của ngành công nghiệp AI Mỹ, điều này phản ánh trực tiếp vào hiệu suất của các cổ phiếu công nghệ lớn trên thị trường chứng khoán Mỹ. Mặc dù báo cáo tài chính mới nhất không có điểm nổi bật nào, nhưng tâm lý thị trường ảm đạm đã dẫn đến việc giá cổ phiếu giảm chung. Một nhà phân tích của một nhóm đầu tư đã chỉ ra: "Nhìn chung, nỗi sợ hãi đã trở thành một cảm xúc tập thể."

Trong bối cảnh tâm lý thị trường ảm đạm như vậy, Tài sản tiền điện tử cũng khó tránh khỏi bị ảnh hưởng. Dữ liệu cho thấy, chỉ số tương quan lăn kính sáu tháng giữa Bitcoin và chỉ số Nasdaq gần đây đã tăng lên 0.5, đạt mức cao nhất kể từ đầu năm 2023, có nghĩa là sự biến động của thị trường chứng khoán Mỹ gia tăng, và thị trường tiền điện tử ngày càng bị ảnh hưởng rõ rệt. Khi thị trường chứng khoán xuất hiện biến động do các yếu tố bất ngờ hoặc tâm lý hoảng loạn lan rộng, khẩu vị rủi ro của các nhà đầu tư giảm xuống, và việc rút vốn khỏi các tài sản rủi ro trở nên dễ dàng dẫn đến áp lực giảm giá lên thị trường tiền điện tử. Phản ứng dây chuyền này làm nổi bật tâm lý "phòng ngừa quá mức" của thị trường đối với cú sốc công nghệ mới và sự không chắc chắn về chính sách.

Kể từ khi chính phủ mới lên nắm quyền, lĩnh vực Tài sản tiền điện tử đã đón nhận một loạt các chính sách tích cực. Ví dụ, thành lập nhóm làm việc về Tài sản tiền điện tử, dự thảo các phương án quản lý tài sản số mới, khám phá việc thiết lập dự trữ Tài sản tiền điện tử quốc gia. Đồng thời, một cơ quan quản lý đã hủy bỏ một thông báo kế toán, cho phép các ngân hàng lưu trữ tài sản số sau khi cơ quan quản lý phát hành hướng dẫn bổ sung. Do đó, giá Bitcoin đã tăng 9,5% vào cuối tháng 1. Tuy nhiên, sau đó, tin tức về các công nghệ đột phá mới và thông tin liên quan đến thuế đã tác động đến thị trường, đến tháng 2, thị trường Tài sản tiền điện tử đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh mẽ, Bitcoin đã giảm xuống dưới 100.000 USD, giảm 17,39% trong tháng 2, đóng cửa ở mức 85.000 USD, với mức giảm tập trung vào tuần cuối tháng. Đợt sụt giảm này không có một nguyên nhân chính duy nhất, mà giống như sự biến động của chính thị trường hỗn loạn, vừa là phản ứng dây chuyền của việc bán tháo tài sản rủi ro dưới áp lực chính sách thuế, vừa có lực đẩy từ việc tự thanh lọc của thị trường sau khi đã quá đòn bẩy.

Cần lưu ý rằng, Bitcoin vẫn thể hiện một mức độ kiên cường nhất định trong đợt dao động này, trong khi các tài sản tiền điện tử khác chịu ảnh hưởng từ những sự kiện tiêu cực xuất hiện nội bộ trong thị trường, mức giảm chung sâu hơn. Ethereum bị kéo xuống mức thấp nhất trong năm do sự kiện của một nền tảng giao dịch, trong khi một blockchain công cộng cũng trải qua sự dao động lớn do làn sóng phát hành tiền tệ chính trị. Vào giữa và cuối tháng 2, một số tổ chức đã xem đợt dao động ngắn hạn này như một cơ hội để cấu trúc dài hạn. Ví dụ, một công ty niêm yết lớn đã đầu tư 1,99 tỷ USD để mua 20,356 coin Bitcoin với mức giá trung bình mỗi coin là 97,514 USD trong khoảng thời gian từ ngày 18 đến 23 tháng 2. Một công ty game cũng đã thông báo vào ngày 28 tháng 2 rằng họ sẽ tiếp tục tăng cường nắm giữ Bitcoin, với khoảng 7,95 triệu USD để mua khoảng 100 coin Bitcoin, với chi phí mua vào mỗi coin khoảng 79,495 USD.

Về lâu dài, xu hướng giá của vàng và Bitcoin ngày càng trở nên tương đồng. Trong suốt năm 2024, sự biến động tổng thể của cả hai đều thể hiện tính đồng hướng nhất định. Vào tháng 2 năm nay, giá vàng cũng đã lập kỷ lục cao nhất lịch sử 2942 USD/ounce trước khi giảm mạnh hơn 100 USD chỉ trong một tuần. Đặc tính "vàng kỹ thuật số" của Bitcoin ngày càng rõ ràng, nguyên nhân cơ bản là do cả hai đều được coi là sự thay thế cho tiền tệ tín dụng. Với sự phát triển thêm của tình hình kinh tế toàn cầu và địa chính trị, giá của cả hai có thể tiếp tục duy trì mức độ liên kết nhất định.

Thị trường tài sản tiền điện tử hiện đang rơi vào một khoảng trống thông tin nào đó, tác động biên của những câu chuyện truyền thống (như chu kỳ giảm một nửa, dòng tiền ETF) đang giảm dần. Từ những tín hiệu được phát ra tại một hội nghị đồng thuận gần đây, mặc dù thiếu những câu chuyện bùng nổ trong ngắn hạn, nhưng ba xu hướng lớn đang âm thầm định hình lại thị trường: đầu tiên là chuyển đổi mô hình quản lý, đa số trong Quốc hội Mỹ ủng hộ tài sản tiền điện tử thúc đẩy các dự luật liên quan, một số cơ quan quản lý đã giảm quy mô bộ phận thực thi, quản lý đang chuyển từ đàn áp sang định hướng, dọn đường cho các tổ chức tham gia. Thứ hai, thị trường tài sản tiền điện tử năm 2025 đang ở một bước ngoặt quan trọng từ "trục lợi chính sách" sang "tạo ra giá trị", từ "được thúc đẩy bởi đầu cơ" sang "được thúc đẩy bởi công nghệ". Cuối cùng, sự kết hợp giữa AI và tài sản tiền điện tử có thể trở thành một điểm đột phá mới đáng chú ý. Nếu lĩnh vực AI bắt đầu phục hồi và kết hợp với thị trường tài sản tiền điện tử, những câu chuyện mới cũng có thể xuất hiện. Khi thị trường hoàn tất quá trình thanh lý đòn bẩy, câu chuyện hợp tác giữa AI và tài sản tiền điện tử hình thành, một đợt bùng nổ mới có thể đã sẵn sàng. Kinh nghiệm lịch sử đã nhiều lần chứng minh rằng, những bình minh mới thường nảy sinh trong những khoảnh khắc tăm tối nhất, khi sự cuồng nhiệt và sợ hãi đan xen.

Chính phủ mới đã nhậm chức được một tháng, thị trường bước vào giai đoạn hỗn loạn, độ phức tạp vượt xa mọi thời điểm trước đây. Lĩnh vực Tài sản tiền điện tử cũng bị ảnh hưởng bởi sự không chắc chắn này, trải qua những biến động hiếm thấy và thường xuyên. Mặc dù những yếu điểm vốn có của con người đã gieo hạt giống rủi ro trong thị trường, nhưng thuộc tính khan hiếm không thể bị thay đổi của Bitcoin vẫn chưa bao giờ lung lay, và đã trao cho nó sức sống kiên cường để xuyên qua sương mù theo chu kỳ. Như một tiểu thuyết nổi tiếng đã nói: "Hỗn loạn không phải là vực thẳm, mà là một bậc thang."