Quy tắc rừng đen Solana: Khám phá trò chơi quyền lực của vốn đằng sau sự độc quyền lợi nhuận khổng lồ từ MEV

Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã biến Solana thành miền đất hứa cho các nhà giao dịch. Vô số người đang theo đuổi sự tăng giảm của các đồng Meme, cố gắng giành lợi thế thông qua các robot giao dịch. Tuy nhiên, rất ít người nhận ra rằng công việc kinh doanh siêu lợi nhuận thực sự không nằm trên biểu đồ nến, mà ẩn mình trong khu rừng tối của blockchain. Đó chính là MEV (Giá trị có thể khai thác tối đa).

So với lợi nhuận của robot có thể thấy công khai, lợi nhuận MEV thường ẩn giấu trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, và những người nắm giữ nó thường là những "bàn tay vô hình" kiểm soát quyền lực và cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Nhiều người không hiểu điều này vì ngưỡng vận hành của hệ thống này cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và những người kiểm soát thì tập trung cao độ.

Khi người dùng bình thường sử dụng robot để chạy trước thị trường nội bộ và tránh bị kẹp, MEV catcher thì kiểm soát thứ tự giao dịch từ phía sau, chính xác nắm bắt không gian chênh lệch giá; khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cạnh tranh về tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn có lợi thế về staking và quyền truy cập vào nút đã ổn định ngồi ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận nhờ vào lợi thế cấu trúc.

Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà còn là quyền lực ở cấp độ hạ tầng. Nó được nắm giữ bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn với mức độ gia nhập cao, độc quyền cao và lợi nhuận siêu khủng. Bài viết này sẽ đi sâu vào việc khám phá thương mại lớn MEV trên Solana.

1. Định nghĩa và loại MEV

MEV đề cập đến khoản thu nhập bổ sung mà các nhà sản xuất khối có được thông qua việc bao gồm, loại trừ hoặc sắp xếp lại các giao dịch trong khối. Do cơn sốt Memecoin và hoạt động của DeFi, quy mô MEV rất lớn.

Từ góc độ kinh doanh, MEV chủ yếu bao gồm:

• Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay mượn gần như vỡ nợ để nhận phần thưởng.
• Đầu cơ chênh lệch: Lợi nhuận từ việc chênh lệch giá giữa các nền tảng giao dịch khác nhau.
• Tấn công sandwich: Chèn các giao dịch mua bán trước và sau giao dịch mục tiêu để thu lợi.

Từ cách hành xử, MEV thường được chia thành:

• Giao dịch nhanh: Thực hiện cùng một lệnh trước các nhà giao dịch khác.
• Giao dịch hậu tố: Lợi nhuận từ sự mất cân bằng giá tạm thời do giao dịch của người khác gây ra.

2. Quy mô MEV trên Solana

Theo một số thống kê chưa được xác nhận, năm ngoái, robot giao dịch đã kiếm được 1,1 tỷ USD, pump kiếm được 500 triệu USD, MEV kiếm được 1,5 tỷ USD, AMM kiếm được 1 tỷ USD, các bên liên quan đến người nổi tiếng kiếm được 500 triệu USD, tổng cộng gần 5 tỷ USD.

Với sự gia tăng hoạt động mạng và cơn sốt Memecoin, lợi nhuận MEV trên Solana đã tăng vọt. Dữ liệu cho thấy, trong năm qua đã xác định được 90.445.905 giao dịch arbitrage thành công, với lợi nhuận trung bình mỗi giao dịch là 1,58 đô la, lợi nhuận cao nhất cho mỗi giao dịch đạt 3,7 triệu đô la. Các giao dịch arbitrage này đã tạo ra 142,8 triệu đô la lợi nhuận, trong đó 88,7% được tính bằng SOL.

3. Đặc điểm MEV của Solana và vị thế dẫn đầu của Jito

Vấn đề MEV trên Solana nghiêm trọng hơn nhiều so với Ethereum, quyền lực dường như tập trung hơn. Điều này xuất phát từ thiết kế cơ sở của nó:

• Hiệu suất cao dẫn đến một phần phi tập trung bị hy sinh
• Thời gian khối chỉ 400 mili giây (Ethereum là 12 giây)
• Thiếu bộ nhớ giao dịch, việc gửi giao dịch cần thông qua xác thực viên hiện tại.

Jito là ông trùm MEV của Solana. Kể từ khi ra mắt Jito-Solana client vào tháng 8 năm 2022, tỷ lệ sử dụng của nó đã nhanh chóng tăng lên từ chưa đến 10% ban đầu. Tính đến cuối năm 2024, hơn 94% các validator của Solana (theo trọng số quyền sở hữu) sử dụng Jito-Solana client, tạo thành sự thống trị tuyệt đối.

Chức năng cốt lõi của Jito là cung cấp dịch vụ Bundles:

1. Các nhà giao dịch xây dựng giao dịch và đóng gói vào bundle
2. Gửi bundle đến nút Jito và thanh toán phí
3. Khi người xác thực Jito trở thành Lãnh đạo, ưu tiên thực hiện các giao dịch này
4. Lợi nhuận được phân chia theo cơ chế cho các xác thực viên và giao thức Jito

Jito còn cho ra mắt giao thức staking, cho phép người dùng ủy thác SOL cho các nút Jito, chia sẻ phần thưởng khối và lợi nhuận MEV, tạo thành vòng lợi ích MEV hoàn chỉnh.

4. Các đặc điểm chính của MEV trên Solana

1. Lợi thế thông tin: Tốc độ cấp mili giây và độ nhạy cảm thông tin trên chuỗi quyết định thắng thua
2. Hiệu ứng độc quyền: Tỷ lệ phủ sóng của khách hàng Jito càng cao, dịch vụ càng ổn định, tạo thành sự tự củng cố.
3. Rào cản vốn: Càng nhiều tài sản được đặt cọc, xác suất xuất khối càng cao, cơ hội nhận MEV càng nhiều

5. Dòng chảy lợi nhuận MEV

Lợi nhuận MEV trên Solana chủ yếu chảy vào ba bên:

1. Giao thức Jito: Nhận chia sẻ doanh thu như một cơ sở hạ tầng, lợi nhuận hàng năm khoảng 35 triệu đô la.
2. Node staking chất lượng cao: Lợi suất hàng năm có thể đạt trên 20%, vượt xa node thông thường
3. Môi giới bán không gian khối: thông qua việc đóng gói giao dịch, tăng Tips để có chênh lệch giá

6. Cạnh tranh trong lĩnh vực khách hàng Solana

Hiện tại, trên Solana chủ yếu tồn tại các loại khách hàng sau:

• Solana nút: khách hàng cơ bản, không chứa tối ưu hóa MEV
• Node Jito: hỗ trợ giao thức Jito và Bundles, chiếm hơn 90% thị phần
• Node Paladin: Phiên bản cải tiến Jito, cung cấp cơ chế ưu tiên giao dịch công bằng hơn
• Firedancer node: Khách hàng hiệu suất cao được phát triển bởi Jump Crypto

Xu hướng trong tương lai có thể chuyển từ "Chạy Jito để kiếm nhiều tiền hơn" sang "Chạy Jito hiệu suất cao để không bị loại bỏ".

7. Con đường các tổ chức lớn trở thành những tay chơi lợi ích của Solana

Lấy Sol Strategies làm ví dụ:

1. Mua lại các nút hàng đầu, mở rộng thị phần và quyền lực sinh thái.
2. Thúc đẩy đề xuất điều chỉnh tỷ lệ lạm phát, củng cố vị trí của các nút lớn
3. Thúc đẩy việc niêm yết ETF Solana, trở thành nhà cung cấp staking ETF

Điều này cho thấy các tổ chức đã thâm nhập toàn diện vào Solana từ công nghệ, quản trị đến hệ thống tài chính, tranh giành quyền lực quản trị blockchain.