Phân tích ba xu hướng chính của thị trường đầu tư mạo hiểm mã hóa: Token dẫn dắt, phát triển tích hợp và đầu tư thanh khoản

Môi trường huy động vốn hiện tại ngày càng khó khăn, chủ yếu xuất phát từ thách thức về tỷ suất lợi nhuận vốn ở phía thượng nguồn và nguồn vốn của các đối tác hạn chế. Trong toàn bộ lĩnh vực đầu tư mạo hiểm, số tiền các quỹ ở các giai đoạn khác nhau hoàn trả cho các đối tác hạn chế đã giảm so với các năm trước. Điều này dẫn đến việc các tổ chức đầu tư mạo hiểm hiện có và mới thành lập giảm bớt dự trữ vốn có sẵn để đầu tư, từ đó làm tăng thêm khó khăn trong việc huy động vốn của các doanh nhân.

Xu hướng này đã có ảnh hưởng gì đến lĩnh vực đầu tư mạo hiểm trong mã hóa?

Năm 2025, mặc dù số lượng giao dịch có phần chậm lại, nhưng nhịp độ triển khai vốn về cơ bản giữ nguyên so với năm 2024. Sự giảm sút trong số lượng giao dịch có thể liên quan đến việc nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm gần đến cuối chu kỳ sống của chúng, dẫn đến việc giảm quỹ có sẵn. Tuy nhiên, một số quỹ lớn vẫn đang thực hiện các giao dịch lớn, do đó tốc độ triển khai vốn tổng thể vẫn nhất quán với hai năm trước.

Trong hai năm qua, hoạt động mua lại trong lĩnh vực mã hóa đã liên tục cải thiện, tạo điều kiện thuận lợi cho thanh khoản và cơ hội thoát khỏi. Nhiều trường hợp mua lại lớn gần đây đã cung cấp thêm bảo đảm cho sự hợp nhất ngành và thoát khỏi đầu tư mạo hiểm trong lĩnh vực mã hóa.

Trong năm qua, số lượng giao dịch vẫn giữ ổn định, trong đó một số giao dịch lớn hơn sẽ được công bố hoàn thành vào quý 4 năm 2024 và quý 1 năm 2025. Điều này chủ yếu là do nhiều giao dịch tập trung vào giai đoạn tiền hạt giống, giai đoạn hạt giống và giai đoạn tăng tốc, những giai đoạn này có nguồn vốn vẫn tương đối dồi dào.

Theo giai đoạn huy động vốn, các chương trình tăng tốc và nền tảng khởi động đứng đầu về số lượng giao dịch. Kể từ năm 2024, đã xuất hiện một lượng lớn các chương trình tăng tốc và nền tảng khởi động trên thị trường, điều này có thể phản ánh môi trường huy động vốn trở nên chặt chẽ hơn, các nhà sáng lập có xu hướng phát hành Token sớm để khởi động dự án.

Quy mô trung bình của các vòng tài trợ sớm đang có xu hướng phục hồi. Quy mô tài trợ trong giai đoạn trước hạt giống tiếp tục tăng trưởng so với năm trước, cho thấy nguồn vốn trong giai đoạn rất sớm vẫn dồi dào. Quy mô trung bình của các vòng hạt giống, vòng A và vòng B đã gần hoặc phục hồi về mức năm 2022.

Dự đoán ba xu hướng tương lai của mã hóa đầu tư mạo hiểm

Xu hướng 1: Token sẽ trở thành cơ chế đầu tư chính

Thị trường sẽ chuyển từ cấu trúc "Token + cổ phần" sang mô hình "tài sản đơn lẻ mang giá trị". Một tài sản, một bộ logic tích lũy giá trị.

Xu hướng thứ hai: Đầu tư mạo hiểm công nghệ tài chính và đầu tư mạo hiểm mã hóa tăng tốc hòa nhập

Mỗi nhà đầu tư công nghệ tài chính đều đang dần trở thành nhà đầu tư mã hóa, họ quan tâm đến mạng lưới thanh toán thế hệ tiếp theo, ngân hàng kỹ thuật số mới và nền tảng token hóa tài sản dựa trên blockchain. Quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa đang phải đối mặt với áp lực cạnh tranh, các quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa không có kế hoạch cho stablecoin hoặc lĩnh vực thanh toán sẽ khó có thể cạnh tranh với các quỹ đầu tư công nghệ tài chính có kinh nghiệm phong phú trong lĩnh vực thanh toán.

Xu hướng ba: "Thanh khoản đầu tư mạo hiểm" (Liquid Venture) đang trỗi dậy

"Thanh khoản đầu tư mạo hiểm" là việc tìm kiếm cơ hội đầu tư giống như đầu tư mạo hiểm trong thị trường token có thể lưu thông:

• Thanh khoản: Tài sản hoặc Token được giao dịch công khai có thanh khoản cao hơn, có nghĩa là lối thoát nhanh hơn.
• Khả năng tiếp cận: So với ngưỡng cao của đầu tư tư nhân, thanh khoản đầu tư cho phép nhà đầu tư mua trực tiếp Token, cũng có thể thông qua giao dịch ngoài sàn.
• Quản lý vị thế: Công ty phát hành trước Token để các quỹ nhỏ cũng có thể bố trí vị thế có ý nghĩa, quỹ lớn cũng có thể đầu tư vào các Token có giá trị lưu thông cao.
• Vận hành quỹ: Các quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa hoạt động xuất sắc thường phân bổ tài sản dự trữ vào các đồng tiền mã hóa mainstream, đạt được lợi nhuận vượt trội. Dự kiến trong chu kỳ thị trường gấu, các quỹ đầu tư mạo hiểm sẽ thường xuyên gọi vốn trước và đầu tư vào các Token chất lượng.

Lĩnh vực mã hóa sẽ tiếp tục dẫn dắt sự đổi mới trong đầu tư mạo hiểm. Sự hội nhập của thị trường vốn công cộng và tư nhân là xu hướng phát triển của đầu tư mạo hiểm, ngày càng nhiều quỹ đầu tư mạo hiểm truyền thống lựa chọn đầu tư vào thị trường thanh khoản hoặc thị trường thứ cấp cổ phiếu, trong khi lĩnh vực mã hóa đã đi trước một bước trong vấn đề này. Khi ngày càng nhiều tài sản được đưa lên chuỗi, nhiều công ty sẽ lựa chọn phương thức huy động vốn "ưu tiên trên chuỗi".

Cuối cùng, cần lưu ý rằng kết quả của thị trường mã hóa thường thể hiện "phân phối lũy thừa" hơn so với đầu tư mạo hiểm truyền thống - các tài sản mã hóa hàng đầu không chỉ cạnh tranh để trở thành tiền tệ chủ quyền số mà còn để trở thành nền tảng của nền kinh tế tài chính mới. Mặc dù phân phối lợi nhuận cực đoan hơn, nhưng chính vì vậy, đầu tư mạo hiểm mã hóa sẽ tiếp tục thu hút một lượng lớn vốn đầu tư, tìm kiếm cơ hội lợi nhuận không đối xứng.