Dự báo thị trường tháng Bảy: Ẩn chứa biến số trong sự yên tĩnh

Thị trường đã bước vào giai đoạn yên tĩnh, khối lượng giao dịch giảm xuống mức thấp nhất trong 9 tháng, độ biến động chạm mức thấp nhất trong 21 tháng, điều này dự báo rằng mặc dù tháng 7 phía trước sẽ có hoạt động sôi nổi, thị trường có thể đối mặt với sự chậm lại trong tăng trưởng mùa hè.

Mặc dù sự kiện vào tháng Bảy dày đặc, tin tức nhiều, thị trường vẫn có thể rơi vào trạng thái yên tĩnh. Dựa trên kinh nghiệm của bốn năm qua, mỗi tháng Bảy đều đi kèm với các sự kiện tác động tích cực hoặc tiêu cực, nhưng giá vẫn giữ vững, các trader dường như có xu hướng "tận hưởng cuộc sống" hơn là theo dõi thị trường. Liệu năm nay có khác biệt không, hay đây chỉ là suy nghĩ viển vông?

Dự báo tháng Bảy: Một mùa hè yên tĩnh nữa?

Một loạt sự kiện quan trọng sắp diễn ra. Các hành động của Trump tiếp tục ảnh hưởng đến thị trường, bóp méo tâm lý rủi ro và thúc đẩy giá Bitcoin. Tháng Bảy sẽ bị bao trùm bởi ảnh hưởng tiềm năng của Trump: kế hoạch ngân sách "to và đẹp", thời gian tạm dừng thuế quan kết thúc, và thời hạn cho lệnh hành pháp mới nhất về tiền điện tử đều nằm trong lịch trình của tháng này.

• Dự toán ngân sách: Trump đã ký dự toán ngân sách "Lớn và Đẹp" vào lúc 7 giờ tối theo giờ Bắc Kinh ngày 5 tháng 7. Dự luật này gây tranh cãi vì tính mở rộng của nó, có thể khiến mức thâm hụt của Mỹ tăng thêm 3,3 triệu tỷ đô la. Ngân sách tài khóa mở rộng là tín hiệu tích cực cho những tài sản khan hiếm như Bitcoin, nhưng tín hiệu tích cực này có thể bị che khuất bởi các cuộc thảo luận về thuế quan đang nóng lên một lần nữa.

• Vấn đề thuế quan: Thời gian miễn thuế kéo dài 90 ngày sẽ kết thúc vào ngày 9 tháng 7, dự kiến Trump sẽ đưa ra nhiều bình luận hơn về các quốc gia khác nhau, tác động của thuế mới sẽ dần được công bố và điều chỉnh trong suốt tháng. Nhìn lại kinh nghiệm từ tháng 2 đến tháng 4, sự không chắc chắn về thuế quan rất dễ dẫn đến tâm lý thị trường bị kìm hãm, ảnh hưởng tiêu cực đến Bitcoin.

• Lệnh hành chính về tiền điện tử: Điều thứ ba có thể xuất hiện là xu hướng chính sách của Hoa Kỳ liên quan đến tiền điện tử. Ngày 22 tháng 7 là thời hạn cuối cùng cho lệnh hành chính về tiền điện tử mới nhất, thời điểm đó nhóm làm việc cần nộp báo cáo, đề xuất khung pháp lý và quản lý, và đánh giá dự trữ tài sản kỹ thuật số của Hoa Kỳ. Dự trữ này trước đó đã bị ảnh hưởng bởi một lệnh hành chính có tên "Dự trữ Bitcoin chiến lược". Mặc dù tất cả các thời hạn của lệnh này đã qua, nhưng thông tin về số lượng Bitcoin hiện tại mà chính phủ Hoa Kỳ nắm giữ, kế hoạch mua sắm trong tương lai hoặc bồi thường cho các nạn nhân vẫn chưa được công khai. Ngay cả khi sau ngày 22 tháng 7 sẽ không có thêm thông tin nào được công bố, các quyết định và thông báo liên quan đến SBR vẫn có thể được đưa ra bất cứ lúc nào.

Các sự kiện này có thể ảnh hưởng đến xu hướng BTC, tùy thuộc vào yếu tố nào chi phối giữa mở rộng tài khóa và sự không chắc chắn trong thương mại. Hơn nữa, sự giảm tính thanh khoản do kỳ nghỉ Ngày Độc lập của Mỹ vào ngày 4 tháng 7 có thể làm gia tăng sự không chắc chắn gần đây trên thị trường và khiến các nhà giao dịch không muốn mạo hiểm.

Sự tiến hóa của "Giao dịch Trump" và tâm lý thị trường

Hành động của Trump đã làm xáo trộn thị trường, đó là một sự thật không thể chối cãi. Trong nửa năm đầu tiên ông nhậm chức, sự không chắc chắn toàn cầu đã gia tăng, dẫn đến việc thị trường (đặc biệt là thị trường tiền điện tử) trở nên u ám hơn. Dựa trên các chỉ số như tỷ lệ vốn, hợp đồng mở, độ mở của quỹ ETF đòn bẩy, khối lượng giao dịch và độ nghiêng của quyền chọn, thật khó để tưởng tượng rằng Bitcoin chỉ cách đỉnh lịch sử 5%. Trong môi trường hiện tại, nơi sự không chắc chắn chi phối, khẩu vị rủi ro của thị trường thể hiện rất nhẹ nhàng thông qua các công cụ tài chính đã đề cập ở trên, khiến cho giá cả và khả năng chịu đựng rủi ro ở trạng thái hoàn toàn khác biệt so với các thời kỳ thị trường tăng trưởng trước đây.

Sự ưa thích rủi ro bị kiềm chế này có thể được hiểu là một tín hiệu tích cực cho tương lai của Bitcoin. Cảm xúc cuồng nhiệt hạn chế có nghĩa là nếu thị trường hồi phục, rủi ro thanh lý cũng sẽ thấp hơn. Hiện tại, thị trường không có lý do gì để xảy ra việc giảm đòn bẩy quy mô lớn, mức độ đòn bẩy tổng thể vẫn được kiểm soát, điều này thích hợp hơn để tiếp tục nắm giữ tài sản hiện có và giữ kiên nhẫn trong mùa thị trường giảm này.

Lịch sử tái diễn hay là sự đột phá thông thường?

Nhìn lại từ năm 2021 đến năm 2024, tháng Bảy là tháng thứ hai kém sôi động nhất trong năm về khối lượng giao dịch, mặc dù tháng Bảy trong những năm qua đã tràn ngập những tin tức đủ sức làm chao đảo thị trường.

• Vào tháng 7 năm 2021, sau khi Trung Quốc cấm khai thác BTC, giá BTC đã giảm mạnh xuống mức thấp nhất trong năm;
• Tháng 7 năm 2022, Three Arrows Capital và Celsius đã tiến vào quy trình phá sản;
• Năm 2023 mặc dù tương đối yên tĩnh, nhưng BlackRock đã nộp đơn xin ETF BTC;
• Năm 2024 sẽ đặc biệt bất ổn, đầu tháng Mt.Gox bắt đầu phân phối tài sản, chính phủ Đức bán Bitcoin, giữa tháng Trump gặp phải vụ ám sát không thành và tham dự hội nghị BTC, cuối tháng Biden rút lui khỏi cuộc bầu cử tổng thống.

Trong bối cảnh thiếu dấu hiệu thị trường quá nóng, việc chọn tiếp tục giữ hàng hóa và kiên nhẫn có thể là chiến lược an toàn hơn.

Phân tích sâu về dữ liệu thị trường

Thị trường giao ngay biểu hiện

Hoạt động giao dịch trên thị trường giao ngay đã tiếp tục yếu đi trong bảy ngày qua, với khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày (ADV) giảm 34% so với tuần trước, khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày trong 7 ngày giảm xuống còn 2,18 tỷ USD, là mức thấp nhất kể từ ngày 15 tháng 10 năm 2024. Sự hoạt động chậm chạp này chủ yếu do các khoảng dao động hẹp và thông tin tương đối yên tĩnh.

Khối lượng giao dịch Bitcoin giao ngay đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm 2024 vào tháng 6 năm 2025, tiếp tục xu hướng giao dịch ảm đạm chung trong mùa hè. Dữ liệu lịch sử cho thấy, từ tháng 6 đến tháng 10 chỉ chiếm 43% thời gian trong năm, nhưng chỉ đóng góp 32% khối lượng giao dịch hàng năm. Lịch sử cho thấy, tháng 7 (chiếm 6,1% khối lượng giao dịch hàng năm) và tháng 9 (chiếm 6% khối lượng giao dịch hàng năm) thường là những tháng ảm đạm nhất trong năm.

Biến động cũng thể hiện mô hình tương tự. Biến động 7 ngày giảm xuống 0,79%, là mức thấp nhất kể từ ngày 14 tháng 10 năm 2023. Đáng chú ý là trong năm qua, thời gian liên tiếp dài nhất với biến động 7 ngày thấp như vậy (dưới 1%) chỉ kéo dài hai ngày, điều này cho thấy có thể sẽ có những biến động thị trường đáng kể trong thời gian ngắn. Dữ liệu lịch sử cho thấy ngay cả trong bối cảnh lệnh cấm khai thác ở Trung Quốc năm 2021, sự sụp đổ của các công ty tiền điện tử năm 2022, và các sự kiện chính trị lớn năm 2024, biến động trung bình trong các tháng 7, 9 và 10 vẫn ở mức thấp.

Mặc dù xu hướng giá yếu, nhưng dòng tiền lại thể hiện mạnh mẽ. ETP Bitcoin (sản phẩm giao dịch trao đổi) ghi nhận 18.877 BTC dòng vào ròng trong tuần qua, hầu hết là do dòng tiền lớn từ ETF giao ngay của Mỹ, thiết lập kỷ lục dòng tiền mạnh nhất trong một tuần kể từ ngày 28 tháng 5. Tuy nhiên, dòng tiền mạnh mẽ lại tương phản rõ rệt với giá cả trì trệ, cho thấy thị trường đang chịu áp lực bán khá lớn.

Do đó, mặc dù có nhiều yếu tố kích thích thị trường tiềm năng vào tháng 7 năm 2025, nhưng theo các mô hình trong quá khứ, thị trường vẫn có thể lang thang trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp và biến động thấp, bước vào trạng thái suy yếu điển hình của mùa hè.

Thị trường phái sinh

Nhìn chung, việc chênh lệch giá hợp đồng tương lai thấp, dòng vốn ETF đòn bẩy hạn chế, cùng với đòn bẩy thấp và tỷ suất sinh lợi nhẹ trong thị trường hợp đồng vĩnh viễn, những dấu hiệu này cho thấy sự siết chặt thị trường do đòn bẩy thúc đẩy có rủi ro hạn chế trong ngắn hạn.

• Hợp đồng tương lai: Hợp đồng tương lai tiền điện tử trong tuần qua có hiệu suất trung bình, các nhà giao dịch tránh việc mở vị thế mới bất chấp việc đã trải qua kỳ hết hạn hợp đồng tháng Sáu quan trọng, tổng rủi ro vẫn giữ nguyên. Chênh lệch hàng năm của hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn yếu, dao động ở mức khoảng 7-8%, và đã giảm xuống 6,5% trong phiên giao dịch sáng thứ Ba, mức thấp nhất trong 8 ngày qua.

• ETF đòn bẩy: Hoạt động của ETF đòn bẩy cũng khá nhẹ nhàng, kể từ thứ Năm tuần trước đã liên tục có dòng tiền nhỏ ra khỏi thị trường, cho thấy sở thích rủi ro thấp của thị trường vẫn vững chắc. Trong tuần qua, hợp đồng mở giảm 2.105 BTC, nguyên nhân chủ yếu là do các trader giữ hợp đồng tháng Sáu trị giá 8.960 BTC cho đến khi hết hạn. Trong hai tháng qua, khi giá Bitcoin duy trì trên 100.000 USD, hợp đồng mở của nó luôn dao động trong khoảng hẹp từ 145.000 đến 160.000 BTC.

• Hợp đồng vĩnh viễn: Thị trường hợp đồng vĩnh viễn cũng phản ánh tâm lý thận trọng tương tự. Tỷ lệ phí tài chính hàng năm trung bình trong 7 ngày chỉ là 2.5%, thấp hơn nhiều so với mức trung tính 10.95%. Điều này cho thấy thị trường vẫn thiếu ý chí để thiết lập các vị thế mua mới, dẫn đến giá hợp đồng vĩnh viễn luôn thấp hơn giá giao ngay. Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin vẫn thấp hơn nhiều so với mức cao trong tháng 5, gần như dừng lại ở mức 266,000 Bitcoin, chỉ phục hồi nhẹ so với mức đáy 257,000 Bitcoin của tuần trước.

• Thị trường quyền chọn: Trong khi đó, đối với thị trường quyền chọn Bitcoin, do giá đã duy trì trong một khoảng thời gian dài và hoạt động giao dịch giảm, nhu cầu về các cược có xu hướng giảm. Độ nghiêng theo thời gian có xu hướng trung tính. Đồng thời, việc tích lũy lâu dài đã khiến độ biến động ngụ ý giảm xuống mức thấp kỷ lục hàng năm, thị trường dự đoán rằng xu hướng mùa hè sẽ tiếp tục tiến triển chậm.

Sự trỗi dậy của thị trường sản phẩm phái sinh tiền điện tử

Trong năm qua, tỷ lệ đòn bẩy tương đối của thị trường altcoin đã tăng vọt. Tỷ lệ khối lượng hợp đồng vĩnh viễn so với giá trị thị trường gần như đã tăng gấp đôi, từ 3% vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 lên 5.6% hôm nay, cho thấy giao dịch đòn bẩy của altcoin đang hoạt động tích cực hơn rất nhiều so với một năm trước.

Khối lượng hợp đồng mở danh nghĩa của Ethereum đã tăng 68%, từ 3,5 triệu ETH lên 6,88 triệu ETH. Trong khi đó, khối lượng hợp đồng mở danh nghĩa của Solana đã tăng 115%, từ 13,2 triệu SOL lên 28,3 triệu SOL. So với đó, khối lượng hợp đồng mở của Bitcoin hầu như không thay đổi, từ 263.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2024 tăng lên 266.000 BTC vào ngày 1 tháng 7 năm 2025.