Hồng Kông thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin: Phân tích tác động đến ngành Tiền ảo Hồng Kông và nội địa

Hội đồng lập pháp Khu hành chính đặc biệt Hồng Kông gần đây đã thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin", khiến Hồng Kông trở thành khu vực tài phán đầu tiên trên thế giới thiết lập hệ thống quản lý toàn chuỗi cho Stablecoin bằng tiền pháp định. Đạo luật này không chỉ cung cấp một khung pháp lý rõ ràng cho ngành công nghiệp tài sản ảo của Hồng Kông, mà còn thông qua việc cân bằng đổi mới tài chính và kiểm soát rủi ro, mang lại ảnh hưởng tích cực sâu rộng đối với sự phát triển của ngành Tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Bài viết này sẽ phân tích ý nghĩa tích cực của việc thông qua đạo luật này từ hai khía cạnh Hồng Kông và Trung Quốc đại lục, kết hợp với bối cảnh chính sách, ảnh hưởng ngành và xu hướng tương lai.

Một, ảnh hưởng tích cực đến Hồng Kông

(Một) Tăng cường vị trí của Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu

Hồng Kông với tư cách là trung tâm tài chính quốc tế, trong những năm gần đây đã liên tục tập trung vào lĩnh vực tài sản ảo. Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" đã củng cố hơn nữa vị thế dẫn đầu của Hồng Kông trong thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu. Dự luật đã làm rõ yêu cầu quản lý đối với nhà phát hành stablecoin, bao gồm ngưỡng vốn đăng ký là 25 triệu đô la Hồng Kông, tài sản dự trữ 1:1 để neo giữ lượng phát hành và quyền hoàn lại không điều kiện bắt buộc. Những tiêu chuẩn quản lý nghiêm ngặt nhưng rõ ràng này đã tạo ra một môi trường tuân thủ minh bạch cho thị trường stablecoin, giúp thu hút các nhà đầu tư và doanh nghiệp toàn cầu lựa chọn Hồng Kông làm trung tâm hoạt động cho các doanh nghiệp stablecoin.

Ngoài ra, Cơ quan Quản lý Tiền tệ Hồng Kông dự kiến sẽ nhanh chóng phát hành hướng dẫn quản lý sau khi dự luật được thông qua, và mở đơn xin cấp phép vào cuối năm 2025. Điều này sẽ thu hút nhiều tổ chức tham gia tích cực, tăng tốc phát triển và ứng dụng stablecoin đô la Hồng Kông. Việc ra mắt stablecoin đô la Hồng Kông không chỉ có thể nâng cao khả năng cạnh tranh của Hồng Kông trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới, mà còn thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Web3, mang lại sức sống mới cho nền kinh tế số của Hồng Kông. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể được sử dụng cho thanh toán thương mại xuyên biên giới hiệu quả và chi phí thấp, củng cố thêm vị thế của Hồng Kông như một trung tâm tài chính châu Á.

(ii) Thúc đẩy đổi mới tài chính và phát triển công nghệ

Việc thông qua "Dự thảo quy định về Stablecoin" cho thấy chính phủ Hồng Kông coi Stablecoin là một phần quan trọng của cơ sở hạ tầng tài chính kỹ thuật số, chứ không phải là công nghệ bên lề. Luật mới cung cấp một con đường tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát hành Stablecoin, khuyến khích doanh nghiệp đổi mới công nghệ trong khuôn khổ quy định. Ví dụ, đã có doanh nghiệp tham gia vào giai đoạn thử nghiệm "sandbox" Stablecoin tại Hồng Kông, cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp vào thị trường Hồng Kông. Cơ chế "sandbox" quy định này cho phép doanh nghiệp thử nghiệm các sản phẩm đổi mới trong môi trường được kiểm soát, giảm chi phí tuân thủ cho các công ty khởi nghiệp, đồng thời tạo không gian cho việc cải tiến công nghệ.

Stablecoin là một phần quan trọng trong tài chính phi tập trung (DeFi), việc hợp pháp hóa chúng sẽ thúc đẩy sự phát triển hơn nữa trong các lĩnh vực như Web3, NFT và metaverse. Chính phủ Hồng Kông đã bắt đầu xây dựng quy định về tài sản ảo từ năm 2022, tổ chức tư vấn công chúng vào năm 2023 và triển khai sandbox quy định vào năm 2024, cho thấy sự hỗ trợ lâu dài đối với hệ sinh thái Web3. Việc thông qua dự luật sẽ thúc đẩy việc ứng dụng công nghệ blockchain trong các lĩnh vực thanh toán, thanh toán bù trừ, tài chính chuỗi cung ứng, tạo ra một hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số sôi động cho Hồng Kông.

（三）Nâng cao niềm tin thị trường và bảo vệ nhà đầu tư

Ngành tài sản ảo đang đối mặt với khủng hoảng lòng tin do một số sự kiện trong quá khứ. Hong Kong đã thiết lập một hệ thống quản lý ổn định cho stablecoin, nhấn mạnh quản lý tài sản dự trữ, tính thanh khoản và yêu cầu chống rửa tiền (AML), giảm thiểu hiệu quả rủi ro thị trường. Những biện pháp này đảm bảo tính bền vững của mô hình kinh doanh của nhà phát hành stablecoin, đồng thời cung cấp sự bảo đảm an toàn cao hơn cho nhà đầu tư. Chẳng hạn, yêu cầu dự trữ tài sản 1:1 bắt buộc và quyền đổi trả không điều kiện có thể ngăn chặn hiệu quả rủi ro mất liên kết của stablecoin, tăng cường lòng tin của thị trường vào stablecoin.

Ngoài ra, khung quy định của Hồng Kông đang tìm kiếm sự cân bằng giữa đổi mới và bảo vệ, thể hiện thái độ mở và tương thích. Sự cân bằng này không chỉ thu hút sự chú ý của các doanh nghiệp tiền ảo toàn cầu mà còn cung cấp cho các nhà đầu tư bán lẻ địa phương một kênh đầu tư an toàn hơn. Ví dụ, đã có ngân hàng đi đầu trong việc cung cấp dịch vụ giao dịch tài sản ảo, hỗ trợ giao dịch Bitcoin và Ethereum, và trong tương lai có thể mở rộng thêm giao dịch stablecoin. Hiệu ứng mẫu mực của những người tiên phong này sẽ thúc đẩy nhiều tổ chức tài chính hơn tham gia vào thị trường tài sản ảo, mở rộng cơ sở nhà đầu tư của Hồng Kông.

（bốn） Thúc đẩy thanh toán xuyên biên giới và kết nối tài chính.

Stablecoin có lợi thế chi phí thấp và hiệu quả cao trong thanh toán xuyên biên giới, và dự thảo luật stablecoin tại Hồng Kông đã đặt nền tảng cho việc áp dụng rộng rãi stablecoin Hồng Kông. Sự ra mắt của stablecoin Hồng Kông sẽ tối ưu hóa tính kết nối tài chính giữa Hồng Kông và các khu vực khác ở châu Á, đặc biệt là trong sáng kiến "Một vành đai, Một con đường" và xây dựng Vùng Vịnh Lớn Guangdong-Hong Kong-Macau. Ví dụ, stablecoin Hồng Kông có thể được sử dụng cho thương mại điện tử xuyên biên giới, thanh toán thương mại và tài chính chuỗi cung ứng, giảm chi phí giao dịch và nâng cao hiệu quả thanh toán. Điều này không chỉ giúp Hồng Kông củng cố vị thế của mình như một trung tâm thương mại toàn cầu mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp địa phương nhiều công cụ tài chính kỹ thuật số hơn.

Hai, ảnh hưởng tích cực đến nội địa

（一）để cung cấp kinh nghiệm giám sát cho nội địa

Thái độ quản lý đối với tiền ảo ở Trung Quốc đại lục khá nghiêm ngặt, cấm các giao dịch kinh doanh tiền mã hóa và ICO, nhưng lại có thái độ cởi mở đối với công nghệ blockchain. Việc thông qua Dự thảo Quy định về Stablecoin của Hồng Kông đã cung cấp một mô hình quản lý có thể tham khảo cho đại lục. Khung quản lý của Hồng Kông nhấn mạnh sự cân bằng giữa tuân thủ, kiểm soát rủi ro và đổi mới tài chính, điều này có một số điểm tương đồng với mục tiêu chính sách của đại lục trong việc thúc đẩy ứng dụng công nghệ blockchain trong lĩnh vực tài chính (như đồng nhân dân tệ kỹ thuật số).

Ví dụ, cơ chế "hộp cát quản lý" ở Hồng Kông đã cung cấp môi trường thử nghiệm cho việc phát hành Stablecoin, mô hình này có thể truyền cảm hứng cho nội địa khám phá các cơ chế thí điểm tương tự trong các lĩnh vực cụ thể (như tiền ảo của ngân hàng trung ương CBDC hoặc tài chính chuỗi cung ứng). Hồng Kông, như một cầu nối giữa nội địa và thị trường quốc tế, kinh nghiệm thành công của họ có thể thúc đẩy nội địa dần dần nới lỏng các hạn chế quy định đối với Stablecoin và các tài sản ảo khác trong tương lai, đặc biệt là trong lĩnh vực Stablecoin gắn với đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ.

（二）Thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ

Luật về stablecoin ở Hồng Kông cung cấp một môi trường thử nghiệm cho các stablecoin không phải đô la Mỹ (như stablecoin neo theo đô la Hồng Kông hoặc nhân dân tệ). Mặc dù hiện tại việc quản lý stablecoin ở Hồng Kông chủ yếu tập trung vào stablecoin đô la Hồng Kông, nhưng thái độ quản lý cởi mở của họ đã mở ra khả năng cho việc khám phá stablecoin nhân dân tệ. Hồng Kông, với tư cách là trung tâm offshore của nhân dân tệ, sở hữu cơ sở hạ tầng tài chính phát triển và môi trường thị trường quốc tế hóa, rất phù hợp để trở thành nơi thử nghiệm cho stablecoin nhân dân tệ. Nếu stablecoin nhân dân tệ thành công ở Hồng Kông, điều này sẽ thúc đẩy việc sử dụng nhân dân tệ trong thanh toán và thanh toán toàn cầu, hỗ trợ quá trình quốc tế hóa của nhân dân tệ.

Ví dụ, khung quy định về stablecoin ở Hồng Kông có thể cung cấp kênh tuân thủ cho các doanh nghiệp trong nội địa, thông qua việc phát hành stablecoin gắn với nhân dân tệ tại Hồng Kông, phục vụ cho thương mại và đầu tư xuyên biên giới. Mô hình này không chỉ nâng cao khả năng chấp nhận quốc tế của nhân dân tệ, mà còn cung cấp cho các doanh nghiệp trong nội địa những công cụ tài chính và thanh toán mới, tăng cường khả năng cạnh tranh của họ trên thị trường toàn cầu.

(3) Thúc đẩy sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính trong Khu vực Vịnh Lớn Guangdong-Hong Kong-Macau

Vùng Vịnh Lớn Quảng Đông-Hồng Kông-Macau là khu vực quan trọng mà Trung Quốc đại lục thúc đẩy ứng dụng công nghệ tài chính và công nghệ blockchain. Dự thảo luật stablecoin của Hồng Kông đã mang đến cơ hội mới cho sự phát triển hợp tác công nghệ tài chính trong Vùng Vịnh Lớn. Ví dụ, stablecoin đô la Hồng Kông có thể bổ sung cho nhân dân tệ kỹ thuật số, cùng phục vụ nhu cầu thanh toán xuyên biên giới, tài trợ thương mại và tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh Lớn. Kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông và thị trường tài chính trưởng thành có thể cung cấp hướng dẫn tuân thủ cho các doanh nghiệp trong Vùng Vịnh Lớn, thu hút nhiều doanh nghiệp công nghệ từ đại lục vào thị trường quốc tế thông qua Hồng Kông.

Ngoài ra, các nền tảng giao dịch tài sản ảo và nhà phát hành stablecoin ở Hồng Kông có thể hợp tác với các doanh nghiệp ở đại lục để phát triển các sản phẩm tài chính dựa trên blockchain. Ví dụ, stablecoin có thể được sử dụng trong nền tảng tài chính chuỗi cung ứng của Vùng Vịnh lớn, giải quyết vấn đề khó khăn trong việc tài trợ cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Sự hợp tác xuyên vùng này sẽ thúc đẩy sự tích hợp và phát triển của hệ sinh thái công nghệ tài chính trong Vùng Vịnh lớn.

（bốn）kích thích gián tiếp ứng dụng công nghệ blockchain trong nước

Mặc dù đất liền có thái độ thận trọng đối với giao dịch tiền ảo, nhưng công nghệ blockchain đã được áp dụng rộng rãi trong lĩnh vực tài chính chuỗi cung ứng, thanh toán xuyên biên giới và xác thực danh tính kỹ thuật số. Dự thảo luật về stablecoin của Hồng Kông cung cấp một ví dụ thành công cho việc ứng dụng thương mại của công nghệ blockchain, có thể gián tiếp kích thích các doanh nghiệp trong đất liền tăng tốc nghiên cứu và ứng dụng công nghệ blockchain trong khuôn khổ tuân thủ. Ví dụ, kinh nghiệm thử nghiệm "hộp cát" stablecoin của Hồng Kông có thể cung cấp tham khảo kỹ thuật cho các doanh nghiệp trong đất liền, thúc đẩy sự hiện diện của blockchain trong lĩnh vực công nghệ tài chính.

Ba, Triển vọng xu hướng tương lai

Việc thông qua "Dự thảo Quy định về Stablecoin" tại Hong Kong đánh dấu một giai đoạn mới trong công tác quản lý Stablecoin toàn cầu. Trong tương lai, Hong Kong có thể trở thành một sân chơi toàn cầu cho các Stablecoin không phải USD, thu hút nhiều doanh nghiệp quốc tế tham gia vào thị trường của mình. Đồng thời, mô hình quản lý của Hong Kong có thể cung cấp bài học cho các quốc gia và khu vực khác, thúc đẩy sự phối hợp và phát triển trong quản lý Stablecoin toàn cầu.

Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm thành công của Hồng Kông có thể thúc đẩy các cơ quan quản lý dần nới lỏng các hạn chế đối với tiền ảo trong tương lai, đặc biệt là trong các lĩnh vực liên quan đến quốc tế hóa đồng nhân dân tệ. Các doanh nghiệp đại lục có thể tham gia thị trường tài sản kỹ thuật số toàn cầu thông qua các kênh tuân thủ của Hồng Kông, tăng cường khả năng cạnh tranh quốc tế. Ngoài ra, hợp tác công nghệ tài chính giữa Hồng Kông và đại lục sẽ được làm sâu sắc hơn trong khuôn khổ Vùng Vịnh lớn Quảng Châu - Hồng Kông - Ma Cao, tạo ra một mô hình phát triển hợp tác khu vực.

Bốn, Kết luận

Việc thông qua dự thảo "Quy định về Stablecoin" tại Hồng Kông có ảnh hưởng tích cực sâu rộng đến ngành Tiền ảo ở Hồng Kông và Trung Quốc đại lục. Đối với Hồng Kông, dự luật củng cố vị thế của nó như một trung tâm tài sản kỹ thuật số toàn cầu, thúc đẩy đổi mới tài chính, bảo vệ nhà đầu tư và phát triển thanh toán xuyên biên giới. Đối với Trung Quốc đại lục, kinh nghiệm quản lý của Hồng Kông cung cấp tham khảo cho đại lục, thúc đẩy quốc tế hóa nhân dân tệ, sự phát triển hợp tác fintech của Vùng vịnh lớn Quảng Đông - Hồng Kông - Ma Cao và kích thích gián tiếp việc ứng dụng công nghệ blockchain. Trong tương lai, khi thị trường Stablecoin của Hồng Kông trưởng thành và hợp tác với đại lục ngày càng sâu sắc, cả hai bên sẽ có vị trí quan trọng hơn trong lĩnh vực tài chính kỹ thuật số toàn cầu, tiếp thêm động lực mới cho sự phát triển kinh tế khu vực.