Giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino: Phân tích dự luật stablecoin, IPO Circle, Bitcoin và tầm nhìn vốn hóa thị trường một ngàn tỷ của Tether

Giám đốc điều hành Tether Paolo Ardoino, với tư cách là một nhân vật hàng đầu trong lĩnh vực stablecoin, có những kế hoạch vĩ đại cho sự phát triển và vị thế dẫn đầu của Tether. Nhân dịp dự luật stablecoin mang tính bước ngoặt mới được thông qua tại Thượng viện Mỹ, chúng ta hãy khám phá sân chơi tiếp theo của stablecoin sẽ ở đâu.

Định nghĩa "Stablecoin thanh toán" trong dự luật Stablecoin của Genius đã đưa chiến trường từ thị trường tiền điện tử vào các tình huống thanh toán thực tế. Quan điểm của Paolo về điều này có giá trị tham khảo cao, tiết lộ một số sự thật bị che khuất bởi cơn sốt IPO của Circle, cũng như nhu cầu quốc gia mở rộng đô la trên chuỗi. Phân tích của Paolo về mô hình kinh doanh stablecoin, chiến lược thị trường mục tiêu và logic đầu tư của Tether là những điểm mù mà báo cáo nghiên cứu stablecoin hiện tại chưa thể bao quát, đồng thời cũng là những nội dung mà những người làm việc trong lĩnh vực thanh toán Web3 cần chú ý.

Một, về dự luật Genius Stablecoin

1.1 Dự luật Stablecoin đối với Tether

Paolo cho biết, Tether với tư cách là người tiên phong trong ngành stablecoin, từ khi ra đời vào năm 2014 đã không ngừng thúc đẩy sự phát triển của lĩnh vực này. Khái niệm này trong mười năm đầu tiên gần như không được ai chú ý, và quá trình này không hề dễ dàng. Tether đã xây dựng một ngành công nghiệp hoàn toàn mới từ con số không, tự nhiên sẽ gặp phải những ma sát với hệ thống tài chính truyền thống, đặc biệt là những trở ngại từ hệ thống ngân hàng. Nhưng đội ngũ Tether chưa bao giờ chùn bước, luôn tin tưởng rằng cần cung cấp đô la cho những người bị tài chính chủ đạo loại bỏ.

Ngày nay, khi thấy các quốc gia mạnh nhất thế giới bắt đầu quan tâm và lập pháp quy định công nghệ stablecoin, đội ngũ Tether cảm thấy vinh dự và được khích lệ rất nhiều. Dự luật GENIUS là một bước quan trọng tiến về hướng đúng, Tether mong đợi được thấy phiên bản cuối cùng của nó, nhằm thúc đẩy kế hoạch stablecoin tại Mỹ.

Đạo luật GENIUS đã xây dựng một khuôn khổ mạnh mẽ cho stablecoin trong nước và stablecoin ngoài khơi của Mỹ như USDT. Paolo tin rằng, với tư cách là nhà phát hành stablecoin ngoài khơi, USDT đã ở vị trí thuận lợi về mặt tuân thủ.

1.2 Tether's response

Đối với việc đáp ứng yêu cầu của dự luật GENIUS, Paolo rất tự tin. Ông chỉ ra rằng Tether đã đạt được 13.7 tỷ đô la lợi nhuận vào năm ngoái và năm nay có khả năng vượt qua con số đó. Chỉ cần nắm giữ 155 tỷ đô la tài sản, Tether có thể mang lại khoảng 7.5 tỷ đô la doanh thu dưới lãi suất hiện tại. Ngoài ra, Tether còn đầu tư vào vàng và Bitcoin, có khả năng tăng cường thêm lợi nhuận.

Paolo nhấn mạnh, Tether không chỉ có khả năng sinh lời mạnh mẽ, mà còn thể hiện xuất sắc trong việc mua trái phiếu chính phủ Mỹ. Năm ngoái, Tether là người mua trái phiếu chính phủ Mỹ lớn thứ năm, xếp hạng 18 trong số các thực thể phi quốc gia. Sự hỗ trợ của stablecoin cho nền kinh tế Mỹ không thể bị coi thường.

Tether giữ tiền tại các tổ chức tài chính hàng đầu của Mỹ, nắm giữ hơn 120 tỷ USD trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Cách lưu trữ tiền này phù hợp với tinh thần của đạo luật GENIUS. Bởi vì các tổ chức này có liên hệ trực tiếp với Cục Dự trữ Liên bang, Tether cũng thực hiện các giao dịch mua lại đảo ngược qua đêm. Điều này có nghĩa là ngay cả khi đối mặt với hàng tỷ USD yêu cầu rút tiền, Tether cũng có thể dễ dàng ứng phó.

Paolo cho rằng, mô hình lưu trữ và vận hành quỹ này có thể đảm bảo Tether vẫn hoạt động ổn định dưới áp lực hoàn trả lớn. Ông tin rằng chính phủ hiện tại và dự luật GENIUS sẽ cung cấp một môi trường hoạt động rõ ràng và an toàn hơn cho toàn ngành.

Ngoài ra, so với các đồng khác, điểm mạnh nhất của USDT là tập trung vào thị trường ngoài nước Mỹ. Người dùng nước ngoài khi mua USDT, Tether sẽ sử dụng số tiền này để mua trái phiếu chính phủ Mỹ, phân tán quyền sở hữu nợ công Mỹ, giảm thiểu rủi ro thanh lý đồng nhất. Paolo cho rằng việc nắm giữ trái phiếu chính phủ Mỹ bởi những người ở nước ngoài là lý tưởng hơn.

Hai, mô hình kinh doanh stablecoin

Mặc dù có thể thấy cơn sốt IPO của Circle và nhiều công ty lớn chuẩn bị phát hành stablecoin, nhưng Paolo cho rằng stablecoin có những ứng dụng hoàn toàn khác nhau ở Mỹ và các khu vực khác trên thế giới.

2.1 Các mô hình kinh doanh trong các bối cảnh khác nhau

Paolo chỉ ra rằng, mô hình kinh doanh stablecoin ở thị trường Mỹ hiện nay rất khó để hoạt động. Việc kiếm lợi nhuận từ stablecoin ở Mỹ gần như là không thể, thị trường đang rơi vào cuộc cạnh tranh khốc liệt.

Mỹ là một trong những thị trường có hiệu quả dòng tiền cao nhất toàn cầu, hiệu quả kênh tài chính có thể đạt 90%. Việc đưa vào Stablecoin có thể nâng cao hiệu quả từ 90% lên 95%, nhưng không gian chênh lệch giá hạn chế. So với đó, ở các quốc gia thị trường mới nổi, hiệu quả tài chính có thể chỉ đạt 10%-20%. Việc đưa vào Stablecoin có thể nâng cao hiệu quả lên 50%, có nghĩa là tăng 30%-40%. Đối với những quốc gia này, Stablecoin có ý nghĩa quan trọng hơn.

Tại các thị trường mới nổi, người dân sẵn sàng chấp nhận lãi suất thấp hơn, vì tỷ lệ biến động hàng ngày của đồng tiền quốc gia cao hơn nhiều so với tỷ suất lợi nhuận 4% hàng năm của Tether. Trên toàn cầu vẫn có 3 tỷ người không có tài khoản ngân hàng, trong khi Tether đã phục vụ 450 triệu người dùng, cơ hội rất lớn.

2.2 Lợi thế cạnh tranh của Tether

Paolo cho biết, các đối tác phân phối của Tether và mạng lưới phân phối của chính họ vẫn có tiềm năng lớn. Khác với các ngân hàng, Tether sẽ tích cực quảng bá stablecoin trên đường phố, đặc biệt nhắm đến người có thu nhập trung bình và thấp.

Khi họ vào một quốc gia mới, họ không trực tiếp tìm kiếm hợp tác với ngân hàng lớn nhất, mà thay vào đó, họ tiến hành giáo dục cộng đồng từ dưới lên. Phương pháp tiếp cận từ dưới lên này là cách làm truyền thống của Tether.

Mặc dù cơ sở hạ tầng tài chính của Mỹ rất tiên tiến, nhưng Paolo chỉ ra rằng vẫn có nhiều người khó duy trì tài khoản ngân hàng. Ông cho rằng ngày càng nhiều người Mỹ sẽ hưởng lợi từ các sản phẩm của Tether, vì Tether áp dụng phương thức tiếp cận trực tiếp và gần gũi với người dân hơn.

Ba, Làm thế nào để giành chiến thắng trong giai đoạn tiếp theo của Stablecoin

3.1 Mạng lưới phân phối từ góc độ đầu tư

Paolo chỉ ra rằng, Tether đã đầu tư vào hơn 100 công ty, sử dụng vốn tự có thay vì quỹ dự trữ để đầu tư. Điều này mang lại lợi nhuận cho Tether và thiết lập các kênh phân phối rộng rãi. Tether đã xây dựng các điểm tiếp xúc thực thể mạnh mẽ ở châu Phi, Trung Mỹ và Nam Mỹ, bao phủ hàng triệu thực thể, là yếu tố then chốt cho sự thành công.

Ông đã giới thiệu chi tiết về dự án đổi mới của Tether tại châu Phi, đang xây dựng các ki-ốt thông tin có tấm pin mặt trời và pin sạc, giải quyết tình trạng thiếu điện địa phương. Những ki-ốt này cung cấp dịch vụ đăng ký với giá 3 USDT mỗi tháng, hiện tại có khoảng 500.000 người dùng và 10 triệu lần thay pin. Đến cuối năm 2026, dự kiến sẽ có 10.000 ki-ốt, tăng lên 100.000 vào cuối năm 2030, bao phủ khoảng 30 triệu hộ gia đình, trung bình phục vụ 120 triệu người ở châu Phi. Điều này không chỉ cung cấp điện cho địa phương mà còn cho phép họ thực hiện giao dịch hàng ngày bằng USDT.

Paolo cho rằng, kênh phân phối đổi mới này và việc thâm nhập sâu vào các thị trường mới nổi là chìa khóa giúp Tether duy trì vị thế dẫn đầu. Tether không chỉ dẫn đầu về công nghệ, mà còn xây dựng một mạng lưới phân phối đô la chưa từng có trên toàn cầu, đây là một trong những lợi thế ít được biết đến nhất.

3.2 Đại dịch đã thúc đẩy sự gia tăng

Paolo giải thích rằng, thật không may USDT thành công không phải vì làm tốt mà là do nền kinh tế của nhiều quốc gia quá tồi tệ. Lấy Thổ Nhĩ Kỳ làm ví dụ, tỷ lệ lạm phát hàng năm lên tới 50%, trong vài năm qua đồng nội tệ giảm giá 80% so với đô la; Argentina còn tệ hơn, đồng nội tệ giảm giá hơn 90% và đã nhiều lần vỡ nợ. USDT cung cấp một kênh trú ẩn cho những quốc gia này.

Đại dịch toàn cầu đã thay đổi đáng kể quỹ đạo tăng trưởng người dùng Tether. Vào năm 2020, vốn hóa thị trường Tether chỉ là 4,7 tỷ USD, cho đến năm 2022 mới thành lập đội ngũ tiếp thị. Sự tăng trưởng trong giai đoạn 2020-2022 là kết quả của sự tăng trưởng tự nhiên của người dùng.

Paolo giải thích, các thị trường mới nổi ở các nước đang phát triển có ba đặc điểm chung: tương đối nghèo, tỷ lệ lạm phát cao, tỷ lệ phổ cập điện thoại thông minh cao và cấu trúc dân số trẻ. Từ 2017-2020, chính những người trẻ tuổi này đã tiếp cận và hiểu biết về tiền điện tử trước tiên. Đại dịch bùng phát đã tăng tốc độ gia tăng tỷ lệ thất nghiệp toàn cầu, đặc biệt là ở các thị trường mới nổi, làm trầm trọng thêm tình trạng lạm phát.

Trong thời gian dịch bệnh, mọi người sợ mất việc không thể làm, đã lần lượt mua đô la Mỹ trên thị trường chợ đen. Những người trẻ thấy cha mẹ liều lĩnh mua đô la, sẽ hỏi tại sao phải mạo hiểm, vì trong ví họ đã có đô la. Hiện tượng này đặc biệt rõ ràng trong thời gian dịch bệnh.

Paolo nhấn mạnh, hiện tượng này đặc biệt nổi bật ở các thị trường mới nổi, vì tình hình kinh tế tương đối yếu kém. Khi mọi người phải đối mặt với khó khăn kinh tế, các gia đình phải đối mặt với rủi ro, họ sẽ tìm mọi cách để bảo vệ gia đình. Đó là lý do tại sao mọi người tìm kiếm các phương thức để nắm giữ và thu được đô la thông qua các nền tảng như sàn giao dịch.

Những người trẻ quen thuộc với tiền điện tử và sẵn sàng thử nghiệm những điều mới đã trở thành lực lượng chủ chốt thúc đẩy xu hướng. Thông qua truyền miệng, hiện tượng này đã dần lan rộng.

3.3 động lực tăng trưởng tiếp theo

Paolo cho biết, dưới 40% vốn hóa thị trường của Tether liên quan đến thị trường tiền điện tử. Hơn 60% sự tăng trưởng vốn hóa thị trường đến từ việc sử dụng USDT ở cấp cơ sở tại các thị trường mới nổi. Ông nhấn mạnh rằng, ứng dụng này xảy ra một cách tự nhiên, không phải do Tether trực tiếp quảng bá.

Paolo chỉ ra rằng, động lực tiếp theo cho sự gia tăng vốn hóa thị trường của USDT có thể đến từ thương mại hàng hóa. Hầu hết các nhà giao dịch hàng hóa lớn nhất đều đang liên hệ với Tether, vì USDT rất hấp dẫn đối với họ. Trong thương mại quốc tế, việc phụ thuộc vào quy trình chậm chạp của ngân hàng dẫn đến hiệu quả vốn thấp, trong khi USDT có thể cải thiện đáng kể hiệu quả giao dịch.

Đối với các thương nhân hàng hóa, USDT cung cấp phương thức thanh toán nhanh chóng và hiệu quả. Do hàng hóa thường đến từ các thị trường mới nổi, các thương nhân cần đảm bảo rằng người bán nhận được tiền sớm để có thể tiếp tục giao dịch tiếp theo. Do đó, USDT là lựa chọn lý tưởng cho cả người mua và người bán.

Paolo còn đưa ra ví dụ, các cửa hàng ở những thị trấn như Santa Cruz, Bolivia đã bắt đầu ghi USDT trên nhãn giá. Ông nhấn mạnh, mọi thứ đều xảy ra một cách tự nhiên, Tether không thực hiện bất kỳ hoạt động quảng bá nào tại Bolivia. Điều này cho thấy sự chấp nhận và tỷ lệ sử dụng USDT tại các thị trường mới nổi đang tăng trưởng tự nhiên, sẽ cung cấp động lực liên tục cho sự tăng trưởng vốn hóa thị trường của Tether.

3.4 Mở rộng đồng đô la dưới tác động của địa chính trị

Paolo cho rằng, Tether đóng vai trò quan trọng trong bối cảnh địa chính trị hiện tại, đặc biệt là trong việc mở rộng "giá trị phương Tây". Ông chỉ ra:

1. Tether hiệu quả hơn nhiều tổ chức quốc tế, NGO thậm chí cả các tổ chức từ thiện trong việc tài chính phổ cập. Họ thực sự mang dịch vụ tài chính đến hàng triệu người trên toàn cầu bị loại trừ.

2. Tether đang mở rộng phạm vi sử dụng đô la toàn cầu, thúc đẩy sự thống trị của đô la. Họ đã thiết lập hàng triệu điểm tiếp xúc ngoại tuyến ở các thị trường mới nổi, từ cửa hàng tiện lợi ở Trung Mỹ đến các chợ nông thôn ở châu Phi.

3. Tether đang xây dựng cơ sở hạ tầng năng lượng và tài chính của riêng mình ở châu Phi. Trên lục địa có tỷ lệ điện năng rất thấp này, họ đang tạo ra các gian hàng dịch vụ tài chính chạy bằng năng lượng mặt trời. Dự kiến đến năm 2030 sẽ mở rộng lên 100.000 gian hàng, phục vụ khoảng 30 triệu hộ gia đình ở châu Phi.

3.5 Người dùng thực sự quan tâm đến điều gì?

Paolo nhấn mạnh, người dùng không quan tâm đến bản thân blockchain, họ chỉ chú ý đến một điều: chi phí phải thấp, gần như bằng không.

Tether đang phát triển một ví tập trung vào tiết kiệm, được thiết kế riêng cho những thị trường này. Bộ công cụ phát triển ví (WDK) mà họ phát triển sẽ cho phép bất kỳ ai phát triển ví dựa trên đó. Ví này có giao diện đơn giản, chỉ bao gồm tài khoản hàng ngày USDT và tài khoản tiết kiệm.

Paolo chỉ ra rằng, mặc dù Tether đã tích cực tiến hành giáo dục về Bitcoin, nhưng trong những thị trường này thường nghe thấy: "Tôi hiểu Bitcoin, nhưng tôi vẫn thiên về việc sử dụng USDT." Điều này không phải vì mọi người ngu dốt, mà là do thiếu thời gian và nguồn lực để tìm hiểu sâu về Bitcoin.

Do đó, Tether quyết định bắt đầu từ USDT mà người dùng quen thuộc và tin tưởng, xây dựng mối quan hệ tin cậy, sau đó dần dần hướng dẫn họ tiếp cận Bitcoin. Họ đang đầu tư nhiều tài nguyên và tích cực thúc đẩy quá trình giáo dục này.

Bốn, Logic đầu tư của Tether Ventures

4.1 Kế hoạch đầu tư của Tether

Paolo giới thiệu, danh mục đầu tư Tether rất đa dạng, bao gồm nhiều lĩnh vực khác nhau. Ngoài việc mua Bitcoin và vàng