Nhìn từ góc độ VC về cơn sốt Memecoin: Chiến trường đầu tư mới hay bẫy thoát thanh khoản?

TL;DR

1. Meme đã trải qua giai đoạn nảy mầm chậm rãi từ 2013 đến 2019, sau đó là giai đoạn biến đổi hỗn loạn nhanh chóng từ 2020 đến 2022, cuối cùng từ 2023 đến 2024 đã chào đón giai đoạn phát triển nhanh chóng, và chính thức được công nhận rộng rãi và có một cơ sở khán giả như một lĩnh vực độc lập.

2. Tỷ lệ giao dịch trung bình hàng ngày của Meme khoảng 11%, trong khi đó, DeFi là 5%, Layer2 là 7%, tỷ lệ giao dịch trung bình hàng ngày của Layer1 là 4%, tỷ lệ này không chỉ làm nổi bật tính thanh khoản cao của Meme, mà còn cho thấy sự quan tâm và tần suất giao dịch của người dùng đối với Meme.

3. Đến cuối quý 3 năm 2024, tỷ lệ vốn hóa thị trường của Meme trong toàn bộ thị trường tiền điện tử đã tăng từ 0,87% cách đây hai năm lên 2,58% hiện nay, và vẫn có xu hướng tăng trưởng liên tục. Nếu thực hiện một mô phỏng hồi quy tuyến tính đơn giản, tỷ lệ này sẽ đạt 3,54% vào năm 2025 và 7,81% vào năm 2030.

4. Meme là Layer1 được đòn bẩy, tức là khi thị trường có sự cải thiện, sẽ có mức tăng khoảng 5 đến 10 lần Layer1.

5. Meme về động vật và Meme văn hóa Cult là những loại phù hợp để theo dõi lâu dài. So với đó, các loại Meme khác thường liên quan đến các điểm nóng ngắn hạn, độ chú ý và độ phổ biến của chúng có thể nhanh chóng tăng lên rồi lại giảm xuống.

Năm 2024, ngành và thị trường đang trải qua một cuộc tái cấu trúc mạnh mẽ, trong bối cảnh nhiều dự án ra mắt không đạt hiệu quả, Meme lại nổi lên như một thế lực mới không thể bị xem nhẹ. Sự phát triển của chế độ PvP, hiệu ứng tài sản từ cú đánh đơn đồng tiền, cùng với Solana rất thân thiện với Meme, tất cả đã thể hiện sự tỏa sáng độc đáo trong năm nay. Nhân vật đại diện cho thế hệ Meme mới, Murad, đã nhanh chóng trở thành nhân vật nổi bật trong giới Meme thông qua bài phát biểu Supercycle. Tuy nhiên, đằng sau cơn sốt Meme này, Meme đã trải qua những thay đổi nào? Từ góc nhìn của VC, chúng ta nên tham gia như thế nào? Những câu hỏi này đều đáng để chúng ta khám phá sâu.

Toàn cảnh thị trường Meme: Nguồn gốc, sự phát triển và phân tích dữ liệu thị trường

Nguồn gốc và ảnh hưởng

Meme như một hiện tượng truyền bá văn hóa, sự xuất hiện của nó gắn liền với lịch sử loài người. Bắt nguồn từ ngôn ngữ, tín ngưỡng và phong tục của xã hội sớm, nó lan truyền trong cộng đồng thông qua việc mô phỏng và học hỏi. Sự xuất hiện của internet đã thúc đẩy mạnh mẽ sự lan tỏa của Meme, chúng xuất hiện dưới dạng hình ảnh, video, văn bản, biểu cảm, v.v., nhanh chóng lan truyền giữa người dùng bởi tính hài hước, châm biếm hoặc sự đồng cảm. Meme đáp ứng nhu cầu của con người trong việc thể hiện cảm xúc, chia sẻ quan điểm và xây dựng sự đồng cảm trong tương tác xã hội, là một hiện tượng văn hóa phản ánh xu hướng xã hội, tâm lý cộng đồng và sự thay đổi văn hóa. Sự lan truyền và phổ biến của nó chịu ảnh hưởng bởi nhiều yếu tố như sức hấp dẫn của nội dung, môi trường truyền bá, mức độ chấp nhận của cộng đồng và sức ảnh hưởng của KOL.

Trong Web2, văn hóa Meme chủ yếu ra đời và phát triển trên hai nền tảng 4chan và Reddit. 4chan là nơi khởi nguồn của Meme nổi tiếng Pepe the Frog, nơi đây tập hợp rất nhiều nội dung liên quan đến Meme Pepe và nền văn hóa phát sinh của nó. Đồng thời, 4chan cũng là cái nôi của truyện tranh Boy's Club, cung cấp cho chúng ta một góc nhìn sâu sắc về văn hóa Meme. Còn Reddit thì nuôi dưỡng những Meme kinh điển như Dogecoin, Success Kid. Nhờ vào bầu không khí cộng đồng sôi động và nền tảng người dùng vững chắc của hai nền tảng này, cho đến ngày nay, chúng vẫn là nơi ra đời của nhiều Meme mới. Ngoài hai nền tảng này, các mạng xã hội khác có đông người dùng cũng sinh ra một số Meme phổ biến. Ví dụ, dogwifhat, hình ảnh của một chú chó đội mũ len màu hồng, Meme này với hình ảnh độc đáo của nó, từ sớm đã hình thành một văn hóa "mũ" trong cộng đồng, nhiều người thích và những nhân vật nổi tiếng đã chia sẻ hình ảnh chó đội mũ liên quan.

Sự biến đổi và phát triển

Bắt đầu từ Web2, say mê với Web3. Trong bài viết này, chúng tôi sẽ gọi chung các đồng tiền liên quan đến Meme là "Meme", không phân biệt cụ thể. Nhìn lại quá trình phát triển của Meme, chúng tôi nhận thấy nó không nổi bật trong giai đoạn đầu và không nhận được sự chú ý đủ mức. Tham khảo sự biến đổi theo chu kỳ tăng giảm của ngành, chúng ta có thể chia quá trình phát triển của Meme thành ba giai đoạn: Giai đoạn phôi thai (2013 đến 2019), Giai đoạn hỗn loạn (2020 đến 2022), Giai đoạn phát triển nhanh (2023 đến 2024). Thông qua việc tham khảo dữ liệu thống kê từ các bản sao lịch sử của CoinMarketCap, dữ liệu đồng tiền đơn lẻ của Coingecko, thông tin lịch sử từ công cụ tìm kiếm và nội dung trên mạng xã hội, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về quá trình tiến hóa của Meme.

Tính đến ngày 31 tháng 12 năm 2019, trong giai đoạn khởi đầu, Dogecoin là đồng tiền Meme duy nhất trong danh sách 100 đồng tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường, đứng ở vị trí thứ 34. Nhìn lại giai đoạn từ 2013 đến 2019, các đồng tiền Meme không chiếm vị trí đáng kể trên thị trường. Trong giai đoạn này, ngành công nghiệp đang trong quá trình xây dựng cơ sở hạ tầng nhanh chóng, mọi người đang khám phá nhiều khái niệm mới. Các đồng tiền mới chủ yếu là những đồng có khả năng xử lý giao dịch hiệu quả hơn và thời gian xác nhận nhanh hơn, hoặc là các chuỗi công khai mới với chức năng hợp đồng thông minh mạnh mẽ. Đối với các đồng tiền Meme, thách thức đặt ra là chúng không chỉ cần chi phí cao để xây dựng các phương tiện đi kèm mà còn gặp khó khăn trong việc xây dựng tính thanh khoản, dẫn đến khối lượng giao dịch nhỏ, khó nhận được sự hỗ trợ rộng rãi từ các sàn giao dịch tập trung. Do đó, trong giai đoạn khởi đầu của các đồng tiền Meme, ngoài Dogecoin với đặc điểm là meme "Doge" và có hiệu ứng lan truyền mạnh mẽ, thị trường không có nhiều đồng tiền Meme khác có thể tồn tại.

Thời kỳ hỗn loạn bắt đầu từ năm 2020, chính xác hơn là bắt đầu từ tháng 8 năm 2020, do làn sóng IDO được khởi xướng bởi DeFi Summer, đã dẫn đến việc DeFi Summer dẫn dắt IDO, cho phép mọi người xây dựng thanh khoản trên chuỗi với chi phí thấp, cung cấp giao dịch và nhanh chóng xây dựng các kịch bản giao dịch. Điều này cho phép phát hành token với chi phí thấp và lưu thông trực tiếp trên thị trường thứ cấp mà không cần niêm yết trên sàn giao dịch, đã tạo ra nhiều Meme trên chuỗi. Trong thời kỳ này, các loại tiền Meme tồn tại bao gồm SHIB, FLOKI và PEOPLE. Nhưng mặc dù vậy, những đồng Meme đầu tiên này không được thị trường chú ý, độ nóng của chúng chủ yếu dựa trên các khái niệm mang tính đầu cơ. Hơn nữa, sự phổ biến của Meme trong thời kỳ hỗn loạn này thường xảy ra trong bối cảnh dư thừa thanh khoản trong ngành, chúng thường xuất hiện như là chặng cuối cùng trong cuộc đua sau khi nhiều lĩnh vực đã tăng giá luân phiên. Đáng chú ý, Meme trong thời kỳ này cũng đã thu hút sự chú ý rộng rãi nhờ sự liên kết với những người nổi tiếng, đặc biệt là Elon Musk vào năm 2021 với những phát biểu liên tục về Dogecoin, không chỉ khiến giá Dogecoin dao động rất đáng kể mà còn tổng thể thúc đẩy Dogecoin lên một tầm cao mới về giá trị vốn hóa, cộng đồng cũng đã đạt được sự mở rộng đáng kể.

Với sự xuất hiện của năm 2023, cơn sốt Meme coin tiếp tục gia tăng, xuất hiện nhiều loại Meme coin đa dạng như BONK, PEPE, CHEEMS, BITCOIN và SPX liên quan đến văn hóa Cult, WIF và MOG. Trong giai đoạn này, các loại Meme coin bắt đầu có sự phân hóa, các blockchain công cộng khác như Solana cũng nổi bật. Đến năm 2024, sự phát triển của Meme coin thực sự bước vào giai đoạn tăng tốc, các loại coin mới như BOME, neiro viết thường và GOAT liên tục xuất hiện, mỗi loại đều có những đặc điểm riêng. Meme chính thức được công nhận và có một cơ sở người dùng rộng rãi như một lĩnh vực riêng.

Qua việc phân tích tỷ trọng vốn hóa thị trường và các chỉ số hiệu suất của Meme trong 600 đồng tiền hàng đầu trên thị trường tiền điện tử từ 2013 đến 2024, chúng ta có thể thấy rõ sự tăng trưởng của vốn hóa Meme cũng như sự mở rộng về loại hình và số lượng. Trong khoảng thời gian này, vốn hóa của Meme không chỉ đạt được sự tăng trưởng đáng kể mà còn có sự gia tăng về loại hình và số lượng. Đến cuối quý ba năm 2024, tỷ trọng vốn hóa của Meme trong toàn bộ thị trường tiền điện tử đã tăng từ 0,87% hai năm trước lên 2,58% hiện nay, và vẫn đang có xu hướng tăng trưởng. Nếu thực hiện một mô hình hồi quy tuyến tính đơn giản, tỷ trọng này sẽ đạt 3,54% vào năm 2025 và 7,81% vào năm 2030.

Có lẽ, chúng ta đã từng nghi ngờ rằng Meme chỉ là một hiện tượng thoáng qua, sẽ nhanh chóng lắng xuống sau cơn sốt. Tuy nhiên, với việc nghiên cứu và hiểu biết về Meme, tôi tin rằng quan điểm của chúng ta đã thay đổi. Meme không chỉ không biến mất, mà còn liên tục đổi mới, mỗi chu kỳ thời đại có thể xuất hiện một Meme dẫn đầu mới. Tuy nhiên, ẩn sau những Meme dẫn đầu rực rỡ này là thực tế khắc nghiệt, điều này nhắc nhở chúng ta phải luôn giữ một cái đầu lạnh và tỉnh táo.

Phân tích dữ liệu thị trường

Bằng cách phân tích sự phát triển và dữ liệu lịch sử của Meme, chúng ta có thể hiểu rõ hơn về xu hướng phát triển của nó. Vậy, việc nghiên cứu cấu trúc thị trường hiện tại có thể cung cấp cho chúng ta một góc nhìn trực quan để quan sát sự thay đổi của các điểm nóng trên thị trường và dòng chảy của vốn. Dưới đây, chúng tôi sẽ đi sâu vào các chỉ số vĩ mô của lĩnh vực Meme, bao gồm giá trị thị trường, mức độ giao dịch và khối lượng giao dịch trung bình hàng ngày, cũng như các chỉ số cốt lõi khác. Những phân tích này không chỉ tiết lộ những động thái mới nhất của lĩnh vực Meme mà còn thể hiện quỹ đạo phát triển của nó trong tương lai.

Thay đổi giá trị thị trường và số lượng: Thay đổi giá trị thị trường và số lượng lưu hành của Meme có thể phản ánh nhu cầu và mức độ chấp nhận của thị trường đối với nó. Mặc dù một số mã thông báo Meme có giá trị thị trường không cao, nhưng số lượng Meme mới cho thấy sự quan tâm của cộng đồng đối với toàn bộ lĩnh vực đang gia tăng. So với các lĩnh vực khác, Meme dẫn đầu xa về tổng giá trị thị trường và số lượng mới trong hai năm qua.

Hoạt động giao dịch: Hoạt động giao dịch và tỷ lệ quay vòng của Meme thường cao hơn các lĩnh vực khác. Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, tổng giá trị thị trường của các token Meme khoảng 50 tỷ USD, với khối lượng giao dịch hàng ngày khoảng 5 tỷ USD, mức độ hoạt động giao dịch này cao hơn nhiều so với các lĩnh vực khác. Trung bình, tỷ lệ quay vòng hàng ngày của các token Meme khoảng 11%, trong khi đó, tỷ lệ quay vòng hàng ngày của DeFi khoảng 5%, tỷ lệ quay vòng hàng ngày của Layer2 khoảng 7%, và tỷ lệ quay vòng hàng ngày của Layer1 là 4%. Tỷ lệ này không chỉ làm nổi bật tính thanh khoản cao của Meme mà còn cho thấy sự quan tâm và tần suất giao dịch của người dùng đối với Meme khá cao. Đối với các token Meme ở mức độ cao hơn trong lĩnh vực, đặc biệt là những token có khối lượng giao dịch lớn hơn, thường cũng trở thành mục tiêu săn đuổi của dòng tiền trên thị trường.

Tăng trưởng và tỷ lệ thành công thấp của các đồng Meme mới: Trong thị trường Meme, liên tục có các đồng tiền mới xuất hiện, và mức tăng trưởng của chúng đôi khi thậm chí vượt qua cả các loại tiền điện tử chủ đạo như BTC. Điều này cho thấy lĩnh vực token Meme có tính biến động cao và cơ hội đầu cơ. Tuy nhiên, trong số nhiều đồng Meme mới, chỉ có chưa đến 2% là thành công trong việc phát hành, và hiện tại chỉ có 0,23% duy trì giá trị thị trường trên 1 triệu, điều đó có nghĩa là xác suất sống sót và vượt qua thử thách của thời gian là cực kỳ nhỏ.

Khối lượng giao dịch lớn và người dùng mới: Meme có khả năng mang lại khối lượng giao dịch lớn và có một nhóm người dùng tương đối trung thành. Do đó, đối với sàn giao dịch tập trung, việc niêm yết các đồng Meme có thể trở thành một chiến lược quan trọng để thu hút lưu lượng và người dùng. Lấy thị trường giao ngay của Binance làm ví dụ, trong số 30 cặp giao dịch có khối lượng giao dịch cao nhất, có 20% là Meme.

Sự khan hiếm của Meme cấp blue-chip: Meme cấp blue-chip rất hiếm. Trong bối cảnh hàng trăm, hàng ngàn loại Token Meme, chỉ có chưa đến 1% thực sự có thể được gọi là blue-chip. Lấy ví dụ từ các Meme được ghi nhận trên trang web Coinmarketcap, mặc dù có nhiều Meme mới xuất hiện trên thị trường, nhưng số ít trong số đó có thể chịu được thử thách của thời gian và cuối cùng nổi bật lên. Hơn nữa, phân bố giá trị thị trường của các Meme cũng cho thấy quy luật 80-20 rõ rệt: Giá trị thị trường của toàn bộ lĩnh vực chủ yếu được thúc đẩy bởi chưa đến 10% các Meme hàng đầu. Sự phân bổ giá trị thị trường tập trung cao độ này chắc chắn làm tăng độ khó trong việc tìm kiếm các khoản đầu tư giá trị thực sự trong lĩnh vực Meme. Nếu tham gia đầu tư Meme từ góc độ VC, điều này phù hợp với quy tắc kinh nghiệm trong đầu tư mạo hiểm "quy tắc 2-8": Khoảng 10% các khoản đầu tư Meme thành công có thể bù đắp cho những khoản lỗ từ các khoản đầu tư Meme khác.

Tóm tắt

Kết hợp với bài phát biểu được ca ngợi gần đây của Murad trong giới Meme, ông dự đoán giá trị thị trường của Meme sẽ đạt $1T trong tương lai, có nghĩa là còn 25 lần tiềm năng tăng trưởng, dự kiến sẽ có hơn 25 Meme vào Top 100 của ngành, cũng như