Đế chế stablecoin của Tether mở rộng: Plasma và Stable song song phát triển

Tether như một ông lớn trong ngành stablecoin, chỉ dựa vào lãi suất trái phiếu chính phủ mỗi năm có thể thu được 13 tỷ USD lợi nhuận, là một trong những công ty fintech có lợi nhuận cao nhất thế giới. Nhưng khi xem xét mô hình kinh doanh, Tether phát hiện ra rằng mặc dù họ đã thu được lợi nhuận lớn từ việc phát hành và quản lý USDT, nhưng chưa thực sự tham gia vào "phân chia lợi nhuận trên chuỗi".

Phí Gas mà Ethereum thu hàng ngày, USDT đã đóng góp gần 100.000 USD, chiếm hơn 6% tổng phí giao dịch của Ethereum. Trong khi đó, trên mạng Tron, khối lượng chuyển khoản USDT và mức tiêu thụ Gas thậm chí chiếm hơn 98% toàn bộ mạng chuỗi công khai, có thể nói rằng sự phát triển giao dịch của Tron gần như hoàn toàn phụ thuộc vào USDT.

Mạng Tron hiện đang có thu nhập trên chuỗi mỗi ngày vượt quá 2,1 triệu đô la Mỹ, với thu nhập hàng năm lên tới 770 triệu đô la Mỹ. Phần lớn trong số này đến từ phí giao dịch chuyển khoản USDT cao. Số giao dịch trên chuỗi trong 24 giờ qua của toàn mạng Tron lên tới 2,46 triệu giao dịch, với phí giao dịch trung bình khoảng 0,85 đô la Mỹ.

Đối với Tether, đây là một "mất cân bằng trong việc thu hút giá trị" điển hình. Việc phát hành và thương hiệu USDT đã mang lại lưu lượng người dùng lớn và nhu cầu ổn định, nhưng tất cả phí giao dịch và lợi ích sinh thái trên chuỗi lại lâu dài bị cơ sở hạ tầng "đánh thuế", chứ không phải do Tether tự dẫn dắt. Điều này không chỉ làm suy yếu quyền lực chiến lược của Tether trong mạng lưới thanh toán và thanh toán trên chuỗi trong tương lai, mà còn khiến họ mất đi tính chủ động khi đối mặt với những mối đe dọa mới.

Để thay đổi tình hình này, Tether đã đầu tư toàn lực vào việc xây dựng hệ sinh thái chuỗi ổn định của riêng mình. Thông qua mô hình chuỗi độc quyền, Tether không chỉ có thể "thu hồi hệ thống của mình" những khoản phí giao dịch khổng lồ và lợi ích sinh thái vốn đã chảy vào các chuỗi công cộng khác, mà còn có thể thiết lập vòng khép kín trên chuỗi của mình trong các lĩnh vực thanh toán B2B, thanh toán tuân thủ và hợp tác ngành.

Bước đầu tiên của Tether là hỗ trợ một chuỗi mới có tên là Plasma vào cuối năm 2024. Plasma sẽ sử dụng mạng chính Bitcoin làm lớp thanh toán cuối cùng, kế thừa tính bảo mật của UTXO, đồng thời tương thích trực tiếp với EVM ở lớp thực thi. Quan trọng nhất, tất cả các giao dịch trên chuỗi có thể được thanh toán trực tiếp bằng USDT, việc chuyển USDT hoàn toàn miễn phí.

Plasma còn bổ sung hai đặc tính "riêng tư gốc" và "tính thanh khoản Bitcoin". Người dùng có thể chọn che giấu địa chỉ giao dịch và số tiền, cũng có thể lựa chọn tiết lộ theo nhu cầu. Đồng thời, Plasma cam kết đưa BTC gốc vào chuỗi một cách liền mạch thông qua cầu không cần giấy phép, kết hợp với bể USD sâu của Tether, có thể thực hiện đổi chéo với độ trượt thấp và cho vay cầm cố BTC trong cùng một môi trường.

Plasma áp dụng mô hình thu phí theo cấp độ. Chuyển khoản USDT thông thường miễn phí, nhưng để ngăn chặn lạm dụng, đã thiết lập giới hạn thông lượng cơ bản và cơ chế thế chấp. Các thao tác phức tạp như gọi hợp đồng đa dạng, thanh lý hàng loạt thì cần phải trả phí. Doanh thu mạng chủ yếu đến từ những dịch vụ cao cấp này, cũng như phí dịch vụ nhỏ cho việc chuyển tài sản qua chuỗi và lưu ký.

Nguồn thu nhập của Plasma chủ yếu bao gồm: dịch vụ "đường dây" cho doanh nghiệp, phí gas của hợp đồng và thanh toán hàng loạt, phí cầu nối và lưu ký, cũng như lợi nhuận lạm phát từ token quản trị XPL. Ước tính bảo thủ, Plasma có thể mang lại khoảng 1 tỷ đô la Mỹ doanh thu cho Tether mỗi năm.

Ngoài Plasma, Tether còn ra mắt chuỗi L1 có tên là Stable, chủ yếu hướng đến các tổ chức tài chính toàn cầu, thanh toán doanh nghiệp, thanh toán quy mô lớn và các tình huống khác. Stable cung cấp "đường dây riêng" cho các dòng USD lớn, tuân thủ và độ trễ thấp, có thể thực hiện thanh toán trong vòng vài giây.

Thông qua việc phân công giữa hai chuỗi Plasma và Stable, Tether đang xây dựng một hệ sinh thái hoàn chỉnh trên chuỗi. Plasma giải quyết trải nghiệm người dùng trên chuỗi, tập hợp các giao dịch nhỏ thành giao dịch lớn; Stable thì giải quyết nhu cầu tuân thủ của tổ chức, chuyển đổi các giao dịch lớn thành lợi nhuận bền vững. Chiến lược này nhằm mục đích khiến USDT không còn bị giới hạn bởi bất kỳ chuỗi công khai hay hệ sinh thái nào, đạt được "chủ quyền chuỗi" thực sự.

Ngoài ra, Tether còn có kế hoạch ra mắt một loại stablecoin mới dành riêng cho các tình huống thanh toán nội địa tại Mỹ, có thể sẽ hợp tác với các ngân hàng lớn của Mỹ. Điều này sẽ mở rộng thêm ảnh hưởng của Tether trong thị trường stablecoin toàn cầu.