介紹

對大多數人來說，供應鏈的意外中斷並沒有太多好處。然而，對於研究人員來說，這些中斷提供了寶貴的機會，以理解市場動態，這是其他情況下難以分辨的。例如，因為價格和數量是供求的觀察結果，所以很難知道是供應、需求還是兩者都有影響。這就引出了一句古老的諺語：“不要從價格變動推理”。但是當供應或需求中的其中一個因素突然以可預測的方式改變時，有時您可以。

例如，一個研究 NBER使用COVID-19供應衝擊來了解需求動態，並展示這樣的突然外部衝擊如何成為影響美國經濟內的工作和銷售的重要再分配力量。通過分析罕見市場事件期間的行為變化，研究人員可以將危機轉化為更深層次的經濟洞察的機會。

區塊鏈網路運作時存在著固有的容量限制，類似於生產線。每個區塊對於交易數據有著固定的容量，使得空間成為一種有限的資源。隨著交易需求的上升，對於區塊空間的競爭加劇，可能導致網路擁塞的情況。

在三月，EIP-4844 的實施旨在提升以太坊 Layer-2 的網路容量，降低交易成本，使得像 Arbitrum 和 Optimism 這樣的網路受益於顯著的氣體價格下降[1]。然而，就在這一實施之後不久，Base 的氣體價格出現了激增，超過了 EIP-4844 推出之前觀察到的先前水平。

在這段時間內，Base 的用戶活動顯著增加，主要是由 DeFi 交易活動推動的。這股潮流特別出乎意料，因為 Base 的生態系統一直被培育為有利於消費者導向應用。最初由 Coinbase 團隊培育，Base 從大範圍的市場營銷和品牌努力中受益，旨在創建一條鼓勵創作者、建築師和社區參與的鏈。因此，該生態系統主要由消費者應用組成，最成功的應用程序，如 Friend.tech，都是面向消費者的。

用戶活動的逆轉和 Base 上交易的突然激增，可能是由於意外外部事件導致供應震盪，從而影響了系統的供應鏈。這樣的震盪可以顯著改變可用性和成本，從根本上改變用戶行為和網絡動態。

触媒狩猎

為了符合真正的供應震盪資格，事件必須是外生的，意外的，並且足夠強大，以打破既定的市場動態。

在實施EIP-4844之後，最重要的變化之一是去中心化交易所（DEX）交易量的突然增加，不再僅限於穩定幣和以太幣，而是擴展到新的代幣。以前，在Base上的交易主要集中在這些類別上，而模因代幣的交易量平均僅佔所有DEX每周交易量的不到15%。

從歷史來看，模因幣季節往往是由捕獲了顯著市場利益並設定新的交易基準的“信標”代幣點燃的。這種現象可能是由信息串聯等因素驅動[2]。在像加密貨幣推特這樣的平台上，成功的交易故事被放大，而失敗往往被忽視，導致對潛在收益的感知出現偏差。當交易者觀察並模仿其他人的行為，假設他們有價值的見解時，就形成了一個自我強化的循環。這會迅速推高模因幣的價格，並且通常導致顯著的市場波動。

例如，2023年末在Solana上，狗帽帽代幣（WIF）的市值從不到100萬美元上升到數十億美元，[3] WIF的成功激發了Solana上的模因幣熱潮，表現為模因代幣發行量增加和模因幣基礎設施的發展[4]。

雖然模因幣自Base推出以來就存在，但直到今年3月之前，它們中沒有一個佔據了市場份額。 Base的初始主網上線是由模因幣交易狂熱[5]推動的。在網絡正式上線之前，成千上萬的用戶遷移到Base交易模因幣。隨著新應用開始上線，這些代幣的活動逐漸減弱。 BRETT代幣受到一本以Pepe為主角的暢銷書籍啟發，於2月底至3月初推出，迅速在Base上嶄露頭角，其市值在重要的模因交易活動開展之前就達到了3.5億美元[5]。它的快速崛起不僅使其脫穎而出，而且在整個網絡上點燃了一場更廣泛的交易狂潮。

BRETT代幣的初步成功通過潛在的模仿效應吸引了投機交易者，吸引了一群對模因交易更感興趣的使用者，而不是參與網路的應用程式。儘管這個群體的關注點仍然很窄，但探索這種模因狂潮對Base生態系統現有使用者群的連鎖反應是有價值的，特別是他們的典型行為如何應對這一事件。也就是說，雖然僅靠表面數據無法確認觀察到的擁堵直接由BRETT代幣事件引起，但它確實鼓勵我們進行更詳細的分析，以準確評估對使用者行為和需求的直接影響。

實驗：

本次提案實驗的主要目標是分析在Base上的供需動態，重點關注氣體費用（供應）和交易活動（需求）在BRETT事件之前、期間和之後的互動。這個分析的一個重要方面是從一般市場行為中分離出BRETT發布的影響。

為了獲得對市場動態的清晰洞察，我們將排除與BRETT代幣直接相關的交易活動。我們的分析將集中在在2月底代幣發行之前活躍的地址上，這樣可以評估一個不受新代幣帶來的投機利益影響的一致用戶基礎。這種方法確保了我們對Base上更廣泛的用戶行為的檢查是公正的，不會被主要對BRETT感興趣的人士過度影響。

模型：

在這項研究中，我們利用具有核心二元變數的回歸模型分析BRETT發布的影響。模型中變數的選擇和它們的功能被選擇以反映這個市場事件的細微影響。

該模型的定義如下:

在哪裡：

• 平均燃氣使用量 (𝑄𝑡)：表示在時間𝑡的平均燃氣使用量，作為交易複雜性和網絡負載的關鍵指標。
• Shock Indicator (𝐷𝑡): 一个二进制变量，指示BRETT代币事件是否发生（如果在启动之前为0，否则为1）。
• 瓦斯費（𝑃𝑡）：表示時間𝑡時的瓦斯價格（以gwei計）
• 交互项（𝐷𝑡𝑃𝑡）：捕捉了BRETT冲击和油价之间的交互作用。
• 交易次數（𝑇𝑡）：表示在時間𝑡的交易次數，以了解交易量變化如何影響網絡擁塞和燃氣使用。

重要的是要承認，目前這個模型有些簡化且主要用於建議與此特定催化劑相關的需求轉移。該模型沒有考慮基線條件或其他潛在趨勢所產生的潛在內生性，這可能會掩蓋事件之前需求的真正因果關係和彈性。例如，可能存在被遺漏的變數，以及氣體使用和費用之間的同時因果關係，以及可能影響我們最初估計準確性的其他噪音。

然而，這個模型使我們能夠確定BRETT震懾是否導致Base上交易行為的統計上顯著變化，獨立於BRETT的直接交易活動。

迴歸結果

查看從 2024 年 1 月初到 5 月底每小時的非 BRETT 特定使用者群，我們可以推斷出圍繞 BRETT 代幣的啟動和首次運行的以下內容：

在Base推出Brett代幣後，用戶對不斷上升的燃氣價格做出了顯著的行為轉變。回歸模型顯示了一個顯著的負相互作用項（𝛽3=−0.333），這表明代幣推出後燃氣費用的增加可能會阻礙用戶交易。

具體而言，交互作用項意味著在模因事件後，對於天然氣價格（Δ𝑃=1.2×105 gwei）的一個標準差增加，我們可以預期天然氣使用量（Δ𝑄）會減少41.2k，相當於典型每小時標準差的79％。換句話說，根據該模型，天然氣價格的一個標準差增加導致需求減少約0.79個標準差，在高擁塞事件中。

整體而言，模因幣信標代幣BRETT的引入對Base的初始用戶群產生了不利的連鎖效應。催化劑誘發的擁擠加劇了這一群體對不斷上升的燃氣價格的敏感性，使他們更加厭惡交易成本，即使這些成本接近實施EIP-4844之前觀察到的水平。

縮小

BRETT對Base的連鎖反應，作為加密生態系統更廣泛的脆弱性和適應行為的例證。這一事件凸顯了新興代幣，尤其是意外事件，如何大幅影響交易指標、用戶行為和網絡穩定性，這說明了區塊鏈運營框架內部動態變化的快速步伐。

此事件突顯了供應（在本例中為網絡費用）與用戶需求之間微妙的關係，這遠非一個簡單的線性方程。需求可能會突然變化，正如BRETT事件所證明的那樣，或者在生態系統成熟時更逐漸地演變。這些變化凸顯了網絡調整和用戶反應之間的複雜相互作用，這些相互作用並不總是可預測的，並且可能因外部衝擊或預期的變化（如網絡升級）而有很大差異。

展望未來，隨著更多外部事件或已知升級的發生，了解這些基本動態變得至關重要。認識用戶對生態系統內部變化的模式和潛在反應，可以幫助預測更真實的用戶動態和回應。

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