再質押和流動性再質押:深入探究新興趨勢

引言

近期,再質押和流動性再質押在ETH持有者中引起了廣泛關注,尤其是那些希望在ETH ETF帶來利好的基礎上進一步提高ETH回報的用戶。DeFi Llama數據顯示,這兩個類別的總鎖倉量(TVL)增長迅猛,在所有DeFi類別中分別排名第五和第六。在深入了解再質押和流動性再質押的額外好處之前,我們先來看看它們的基本原理。

質押和流動性質押背景

以太坊質押是指投入ETH來保護網路並獲得額外ETH獎勵。雖然質押ETH會產生回報,但也面臨被懲罰的風險,以及由於解除質押期而無法立即出售ETH導致的流動性不足風險。

成爲驗證者需要32 ETH的大額前期資金,這對許多人來說是一個難以承受的門檻。因此,一些平台提供了集合質押服務,允許多個用戶合並ETH以滿足最低質押要求。

盡管這些服務允許質押任意數量的ETH,但質押的ETH仍處於"鎖定"狀態,無法訪問,直到解除質押(需要幾天時間)。流動性質押作爲一種創新的替代方案應運而生,它鑄造一種流動性代幣以換取用戶的ETH存款。這些流動性代幣代表質押的ETH,可以用於參與DeFi活動以增加收益。

再質押的興起

再質押是由EigenLayer首次提出的概念,它涉及使用質押的ETH來保護無法在EVM上部署或驗證的模塊,如側鏈、預言機網路和數據可用性層。這些模塊通常需要主動驗證服務(AVS),由自己的代幣保護,但面臨需要建立獨立安全網路和信任模型較低等問題。再質押通過從以太坊的大型驗證者集引導安全性來解決這個問題。

雖然EigenLayer是第一個再質押協議,但其他一些協議也成爲了競爭對手。它們都旨在使用再質押的資產來提供安全性,但在具體實現上存在細微差異。

再質押協議概述

目前主要的再質押協議包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它們在支持的資產類型、安全模型、執行層和支持的鏈等方面存在差異。

EigenLayer目前僅支持ETH和ETH流動質押代幣(LST),而Karak和Symbiotic支持更廣泛的資產範圍。在安全模型方面,EigenLayer由於僅接受波動性較小的ETH及其變體,提供了較高的安全性。Karak和Symbiotic則通過支持多種資產實現了更靈活的安全選項。

在設計上,EigenLayer和Karak的核心智能合約可升級,由多重籤名管理。Symbiotic則採用了不可變的核心合約,消除了治理風險,但也帶來了一些局限性。

盡管存在差異,這些協議最終可能會趨同,提供相似的服務。因此,每個協議的成功將取決於它們能夠建立的合作夥伴關係。目前EigenLayer上構建的AVS數量最多,包括EigenDA、AltLayer和Hyperlane等。Karak和Symbiotic也在積極發展合作夥伴關係。

流動性再質押概述

流動性再質押協議在存款資產、流動再質押代幣類型、DeFi集成和Layer支持等方面存在差異。

一些協議如Renzo和Kelp提供基於籃子的LRT,允許存入多種資產。其他如EtherFi和Puffer則提供原生LRT,僅接受原生ETH存款。Eigenpie和Mellow採用獨立LRT模式,爲特定存款發行特定LRT代幣。

這些協議在DeFi生態系統中的集成程度各不相同,Pendle是使用最廣泛的平台之一。許多協議還支持Layer,以降低gas費用並擴大市場份額。

在與再質押協議的集成方面,大多數流動性再質押協議已與EigenLayer和Karak集成。隨着Symbiotic的推出,一些協議也開始與其合作以保持市場份額。

再質押的增長

再質押存款自2023年底以來大幅增長,流動性再質押比率(流動性再質押TVL/再質押TVL)已超過70%。然而,最近出現了一些資金流出的跡象,可能與即將到來的代幣分配有關。

隨着Symbiotic和Karak未來的代幣生成事件以及存款上限的提高,用戶很可能會繼續在這些協議上尋求收益機會。

結論

截至2024年7月1日,約有1340萬個ETH(460億美元)通過流動質押平台質押,佔所有質押ETH的40.5%。再質押與流動質押的比例約爲35.6%。

隨着再質押平台最終取消存款上限並擴展到其他資產,它有潛力在未來吸引更多的資金流入。雖然短期內可能會出現一些波動,但長期來看,再質押和流動性再質押仍有望繼續增長和發展。