探索加密資產估值模型:從公鏈到DeFi的多維度分析

加密資產估值模型探索

隨着機構資金的不斷流入,加密貨幣領域已成爲金融科技中最具活力和潛力的板塊之一。如何對各類加密項目進行合理估值成爲了一個關鍵問題。傳統金融資產有成熟的估值體系,如現金流折現模型和市盈率估值法等。但加密項目種類繁多,包括公鏈、交易平台代幣、DeFi項目和meme幣等,每種都有其獨特的特點、經濟模型和代幣功能。因此,需要探索適合各個細分領域的估值模型。

從DeFi到比特幣,加密資產估值模型探索

公鏈估值:梅特卡夫定律

梅特卡夫定律的核心思想是網路價值與節點數的平方成正比。表達式爲:V = K*N²,其中V是網路價值,N是有效節點數,K是常數。

這一定律在互聯網公司價值預測中得到廣泛認可。例如,一項針對Facebook和騰訊的10年研究顯示,這些公司的價值與用戶數量呈現出梅特卡夫定律的特徵。

同樣,這一定律也適用於區塊鏈公鏈項目的估值。研究發現,以太坊的市值與每日活躍用戶呈對數線性關係,基本符合梅特卡夫定律。具體來說,以太坊網路市值與用戶數的1.43次方成正比,常數K取值爲3000。計算公式如下:

V = 3000 * N^1.43

統計數據顯示,使用梅特卡夫定律進行估值與以太坊實際市值走勢有一定相關性。

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然而,這種方法在應用於新興公鏈時存在局限性。對於用戶基數較小的早期公鏈項目,如Solana和Tron,可能不太適合使用梅特卡夫定律進行估值。此外,該方法也無法反映質押率對代幣價格的影響、特定機制下燃燒費用的長期影響,以及公鏈生態可能基於安全比率對總鎖定價值的博弈等因素。

交易平台代幣估值:盈利回購與銷毀模型

中心化交易所的平台代幣類似於股權憑證,其價值與交易所的各項收入(如交易手續費、上幣費等)、公鏈生態發展情況和市場份額密切相關。這類代幣通常採用回購銷毀機制,有些還具備公鏈中的燃燒機制。

平台代幣的估值需要考慮平台整體收入情況,通過折現未來現金流來估算其內在價值,同時也要考慮代幣的銷毀機制來評估其稀缺性變化。一個簡化的盈利回購與銷毀模型估值方法如下:

平台代幣價值增長率 = K * 交易量增長率 * 供應量銷毀率(K爲常數)

以某知名交易所的平台代幣爲例,其賦能方式經歷了兩個階段:早期採用盈利回購機制,後期轉爲自動銷毀機制加上實時銷毀機制。

假設2024年該交易所交易量增長率爲40%,代幣供應量銷毀率爲3.5%,取常數K爲10,則:

代幣價值增長率 = 10 * 40% * 3.5% = 14%

這意味着按照這些數據,2024年該代幣相比2023年應該漲14%。

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然而,在實際應用這種估值方法時,需要密切關注交易所的市場份額變化。此外,監管政策的變化對交易平台代幣的估值也有很大影響,政策的不確定性可能導致市場對平台代幣的預期發生改變。

DeFi項目估值:代幣現金流貼現法

DeFi項目的估值可以採用代幣現金流貼現法(DCF)。其核心邏輯是預測代幣未來能產生的現金流,並按一定折現率計算當前價值。

以某DeFi項目爲例,假設2024年其收入爲98.9百萬,年增長率10%,折現率15%,預測期5年,永續增長率3%,自由現金流轉換率90%。

通過計算未來五年的現金流及其折現值,再加上終值的折現,可得出該項目的估值約爲10億。這與其當前市值11.6億相近,但需要注意的是,這個估值建立在未來5年每年增長10%的假設基礎上,實際情況可能會因市場環境而有所不同。

從DeFi到比特幣,加密資產估值模型探索

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DeFi協議估值面臨幾個主要挑戰:一是治理代幣通常不直接捕獲協議營收價值;二是未來現金流預測困難,因市場波動大;三是折現率的確定復雜;四是某些項目採用的盈利回購銷毀機制可能影響估值方法的適用性。

比特幣估值:多元方法綜合考量

比特幣的估值可以從多個角度進行:

  1. 挖礦成本估值法:過去五年裏,比特幣價格低於主流礦機挖礦成本的時間僅佔10%左右,表明挖礦成本對比特幣價格有重要支撐作用。

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  1. 黃金替代品模型:比特幣被視爲"數字黃金",可替代部分黃金的價值儲存功能。目前比特幣市值佔黃金市值的7.3%。若這一比例提升至10%、15%、33%或100%,比特幣單價將分別達到92,523美元、138,784美元、305,325美元或925,226美元。

從DeFi到比特幣,加密資產估值模型探索

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然而,比特幣與黃金在物理屬性、市場認知和應用場景等方面存在顯著差異,使用這種模型時需要充分考慮這些因素對比特幣實際價值的影響。

結語

合理的估值模型對於推動加密行業的健康發展至關重要,可以幫助投資者在市場波動時發現真正有價值的項目。尤其在熊市期間,我們需要用嚴格的標準和基本邏輯來尋找具有長期價值的項目,就像在2000年互聯網泡沫破滅時發現谷歌和蘋果一樣,在當前的加密市場中挖掘未來的巨頭。

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区块链流浪诗人vip
· 49分鐘前
别整这套 干啥啥亏
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GasFeeCryingvip
· 3小時前
算个屁啊 崩死再推新理论
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ForkItAllvip
· 07-10 15:12
再高端的模型也玩不过庄家嗷
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Gas_Wastervip
· 07-10 15:11
憨憨的公式有啥用 牛市还得看大饼带动
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Satoshi挑战者vip
· 07-10 15:05
讽刺的是,这种估值模型最后都栽在了黑天鹅上
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Liquidity_Ninjavip
· 07-10 15:01
标题党,光看都晕!谁还看估值模型啊
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GasFeeBeggarvip
· 07-10 14:58
算来算去不如跟ta买币
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ShamedApeSellervip
· 07-10 14:53
估值个锤子 反正就是炒作
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