加密市場週報：經濟數據略超預期，但調整因素仍存

本週比特幣開盤價80708.21美元，收盤價82562.57美元，全周漲幅2.31%，振幅10.86%，成交量較上周繼續下降。比特幣價格在下降通道中運行，略有反彈。

美國公布的CPI數據略高於預期，俄烏衝突也出現了可能結束的跡象，這爲美股和比特幣市場帶來了喘息的機會。

然而，美國股市估值仍處於下跌探底階段，根據歷史數據仍有下行空間。推動估值下跌的原因——關稅政策可能引發通脹，進而導致美國經濟陷入"滯漲"的擔憂尚未消除。這種擔憂持續的時間越長，估值下修的空間就可能越大。這也是我們短期對比特幣反彈持謹慎態度的原因。

宏觀經濟數據

上周美國公布的就業數據顯示，非農就業人數略低於預期，失業率小幅上升，表明就業市場有放緩跡象，加劇了對美國經濟衰退的預期，導致市場大幅下跌。

本週，美國發布了最新CPI數據。2月未季調CPI同比上升2.8%，低於預期的2.9%；2月季調後CPI環比上升0.2%，低於預期的0.3%。這些數據緩解了上周就業數據帶來的恐慌，使市場暫時喘息。

在上周大跌和本週CPI數據利好的影響下，美股由深跌轉爲小幅回升，但全周仍呈下跌態勢。納斯達克指數仍位於250天線以下，周跌幅收窄至2.43%；標準普爾500指數回升至250天線以上；道瓊斯指數下跌3.07%，略微回升至250天線附近。

3月14日，密歇根大學公布的消費者信心指數初值爲57.9，遠低於市場預期的63.1，較前值64.7顯著下降。同時，一年期通脹率預期初值升至4.9%，超出預期的4.2%。這表明美國消費者對經濟前景的擔憂加劇。

周五，全球股市出現較大反彈，主要受益於俄烏衝突可能緩解的消息，雙方有望達成爲期30天的停火協議。

目前，美國股市已進入調整階段，但通脹和降息前景仍不明朗，特別是關稅政策的影響仍未消除，市場可能繼續向下修正以適應當前的經濟環境。受ETF影響，我們認爲比特幣仍將受制於美股調整，雖然近日反彈至83000美元左右，但未來兩個月內可能會下探至73000美元。

加密市場資金流動

本週加密市場雙通道淨流入2.37億美元，較上周大幅減少。具體來看，比特幣現貨ETF流出8.42億美元，以太坊現貨ETF流出1.84億美元，穩定幣流入12.64億美元。

盡管穩定幣流入規模減小，ETF資金流出增加，但存量資金進入交易所轉化爲買盤，支撐比特幣價格重返83000美元。目前，交易所存量資金略有反彈，但這可能只是少量資金的抄底行爲，尚不足以推動市場全面反轉。

市場情緒與持倉分析

數據顯示，短期投資者羣體在繼續止損出局，最大損失出現在3月13日，但規模低於3月10日。目前，短期投資者平均承擔約9%的虧損，其中包括大量ETF持有者。這個羣體在本輪下跌中既是促發力量，也是主要虧損承擔者，後市可能繼續面臨壓力。

相比之下，長期投資者羣體在過去3周由減持轉爲增持，加倉約10萬枚比特幣。另一個值得關注的大型投資者羣體也增持了近6萬枚，成本在8萬美元以下。長期來看，這兩個羣體通常表現較好，也起到市場穩定器的作用。

根據市場週期指標，當前比特幣市場處於上升中繼期。