比特幣關機價與公鏈經濟模型探討

近期，比特幣價格一度跌破5.4萬美元，觸及部分比特幣礦機的"關機價"。數據顯示，若比特幣跌至5.4萬，僅有效率超過23W/T的ASIC礦機能夠盈利，只有5個型號的礦機可勉強支撐。這意味着價格跌破關機價時，抗風險能力較弱的礦工可能選擇退出止損，引發"礦工投降"現象。

關機價實際上是比特幣礦機挖礦的成本價。要理解這一概念，需先了解比特幣的經濟模型和PoW機制。比特幣總供應量限制在2100萬，約每10分鍾開採一個區塊，獎勵礦工一定數量的比特幣。獎勵數量從最初的每區塊50個比特幣開始，每21萬塊（約4年）減半一次。最近一次減半發生在2024年4月23日，區塊高度爲84萬，獎勵降至每區塊3.125個比特幣。除區塊獎勵外，礦工還收取交易手續費，通常每筆在0.0001-0.0005比特幣之間。

比特幣網路中，交易先進入內存池，礦工從中選擇交易組成新區塊。挖礦過程需要找出特定隨機數與區塊數據結合，生成滿足網路難度目標的哈希值。難度目標每2016個區塊（約兩周）調整一次，以維持10分鍾左右的平均出塊時間。全網算力越大，難度目標就越高。

目前，算力單位通常採用TH/s，全網算力約630 EH/s。每T算力每天理論上可挖到8*10^(-7)個比特幣。礦工主要支出包括礦機購買、運營管理和電費。以螞蟻S19 pro爲例，110 T算力，3250 W功耗，每T算力每天耗電0.709 kW。按0.055美元/kWh計算，一個比特幣成本約5萬美元。

值得注意的是，關機價並非固定不變。當出現"礦工投降"時，全網算力下降，開採成本隨之降低。反之，比特幣價格漲時，全網算力上升，開採成本也會增加。因此，"關機價"實際上是市場調節和礦工博弈的結果。

相比PoW公鏈，以以太坊和Solana爲代表的PoS公鏈經濟模型更爲復雜。在PoS機制中，節點需質押一定數量的平台代幣才能參與網路共識，被稱爲驗證者。平台通過發放代幣作爲區塊獎勵來激勵驗證者。

以太坊在2022年9月從PoW轉爲PoS後，年增發量從約484萬ETH降至301萬ETH，通脹率從4%降至2.5%。由於EIP-1559引入的燃燒機制，以太坊實際上大部分時間處於通縮狀態，平均通縮率爲1.4%。成爲以太坊驗證者需質押32個ETH，不支持委托質押，且有27小時解鎖期。爲解決這些限制，市場出現了流動性質押（LST）協議，如Lido推出的stETH。目前，以太坊網路中質押的ETH佔總供應量的27%，其中Lido貢獻了30%。

Solana的初始通脹率爲8%，每年遞減15%，長期通脹率爲1.5%。Solana對驗證者沒有最低質押要求，支持委托質押。目前有1500個驗證節點，平均APR約7%。與以太坊不同，Solana網路中流通SOL的質押比例超過80%，但LST僅佔質押供應量的6%。這主要是因爲Solana原生支持委托質押，且DeFi生態尚處早期階段。

綜上所述，經濟模型是區塊鏈長期運行的關鍵設計。相比PoW公鏈，PoS公鏈的經濟模型通常更爲復雜，需考慮質押機制、激勵機制、通脹參數和代幣功能等多個方面。大多數新公鏈選擇PoS機制，不僅因爲其節能特性，還因爲其具有更好的吞吐量、交易確認時間和安全性。然而，PoS機制也可能導致財富集中等問題，這些都是設計經濟模型時需要權衡的因素。