RWA項目落地的機遇與挑戰

2025年伊始，香港地區連續發布了兩條重磅消息:亞太地區首支零售代幣化基金在香港落地，以及香港財政部長宣布即將發布第二份《香港虛擬資產發展政策宣言》。這些利好消息被普遍認爲代表了RWA項目合規性的實現。同時,內地農業領域首個RWA項目"馬陸葡萄"在上海數字資產交易所成功融資1000萬,進一步印證了RWA代幣化從概念到落地的轉變。

近期,資產端、中介服務端和一級投資人都在積極開展相關工作,項目諮詢和討論會頻繁舉行。涉及的底層資產範圍廣泛,包括債券、黃金、稀有金屬、不良資產、農產品、物業租金、大宗商品、數字版權、粉絲經濟等多個領域。

然而,隨着項目論證的深入,許多項目方開始回歸本質,不斷思考以下問題:

• 項目是否適合做RWA?
• 什麼樣的項目最適合RWA?
• RWA對底層資產有何要求?是否所有現實資產都適用?
• 發行的代幣屬於哪種類型?
• 幣圈投資者是否對有實物錨定的資產感興趣?

基於實務經驗,我們認爲最理想的RWA路徑是:大陸資產+數據合規出境+募集海外資金,實現資產可控、數據可信、資金可募。

一、RWA的本質及特點

RWA(Real-World Assets Tokenization)指將現實世界資產的價值、運營、收益等數據打包存儲在區塊鏈上,形成數字代幣,並在鏈上面向投資者發行融資、交易。

RWA融資的主要特點包括:

1. 以底層資產爲核心

RWA融資圍繞底層資產展開,而非企業信用。只要企業擁有的某批資產有價值和潛力,就可以實現打包上鏈融資。適合RWA的資產包括:

• 穩定幣:如USDT、USDC等
• 債券和股票:如USYC
• 房地產:如RealT
• 大宗商品:如PAXG

2. 融資速率高

借助智能合約等區塊鏈技術,RWA將融資流程全部數字化,實現了數據的結構化和標準化。從資產評估到資金募集,整個過程的效率大大提升。

3. 提高資產流動性

RWA通過代幣化、碎片化、國際化,降低了投資門檻,提高了資產流動性。雖然代幣價格會受市場情緒波動,但底層資產價值爲其提供了穩定基準。

二、企業RWA面臨的挑戰

1. 合規挑戰

我國大陸明確禁止虛擬貨幣交易平台進行兌換、買賣虛擬貨幣或提供定價服務。因此,內地企業必須規劃合規路徑:

• 代幣在境外發行
• 底層資產可在境內或境外
• 項目可境內外聯動或僅在境外

涉及跨境的項目,首先需要實現資產金融化,將產品與標準化金融產品(股、債、份額)掛鉤,以適配現有法律框架。

2. 吸引投資者

代幣發行後,如何產生價值、吸引投資是關鍵挑戰。Web3世界的投資者多追求高收益,而RWA代幣與資產錨定,價值相對穩定,難以實現暴漲。

願意購買RWA代幣的投資者需同時滿足:

• 對底層資產感興趣
• 符合(境外)合格投資者條件

這大大縮小了潛在投資者範圍。

三、RWA項目落地實施路徑

1. 初篩可行項目

企業應充分了解自身資產情況,明確底層資產,並確保與企業運營相關。需要具備跨領域人才,同時了解企業運營、資產特點和Web3規則。

2. 技術與合規先行

深入研究RWA方案,包括:

• 設計通證經濟模型
• 開發技術架構
• 制定數據採集方法
• 評估成本及週期
• 規劃合規路徑

3. 項目執行落地

• 開展盡職調查
• 撰寫白皮書
• 開發部署智能合約
• 準備法律文本
• 對接相關資源方
• 實現資產代幣化

4. 二級市場流通

• 結合政策、需求和投資者變化進行調整
• 協助企業上所
• 定制投融資法律文本
• 提供動態合規方案

5. 持續運營管理

• 設計並執行社群運營方案
• 對接媒體與KOL資源
• 監控優化運營流程
• 執行市值管理策略

通過專業團隊的全流程服務,企業可以有效規避風險,提高RWA項目落地成功率。選擇合適的底層資產、設計合理的代幣模型、遵循監管要求,是RWA項目成功的關鍵。