新加坡Web3監管新局：DTSP框架下的變革與挑戰

概要

新加坡憑藉其靈活的監管環境吸引了衆多Web3企業，被譽爲"亞洲的特拉華"。然而，空殼公司的激增以及一些高調企業的倒閉暴露了現有監管體系的不足。

2025年，新加坡金融管理局(MAS)將實施數字Token服務提供商(DTSP)框架。屆時，所有在新加坡提供數字資產服務的公司必須獲得許可，僅註冊公司將不再足以開展數字資產業務。

盡管新加坡繼續支持創新，但監管力度明顯加強。政府對企業提出了更高的責任感和合規性要求。在新加坡的Web3公司需要發展實質性運營能力，或考慮將業務轉移至其他司法管轄區。

1. 新加坡監管環境的演變

長期以來，新加坡因其明確的法規、低企業稅率和便捷的註冊流程吸引了全球企業。這種商業友好環境自然也成爲Web3公司的理想選擇。MAS較早認識到加密貨幣的增長潛力，主動制定監管框架，爲Web3公司在現有體系內運作提供了空間。

MAS頒布了《支付服務法》(PSA)，將數字資產服務納入明確的監管體系，並推出監管沙盒，允許公司在特定條件下試驗新商業模式。這些措施減少了早期市場的不確定性，使新加坡成爲亞洲Web3行業的中心。

然而，近期新加坡的政策方向出現變化。MAS逐漸收緊監管標準並修訂框架。數據顯示，自2021年以來，超過500份許可證申請中，批準率低於10%。這表明MAS大幅提高了審批標準，並在有限的監管能力下採取了更嚴格的風險管理措施。

2. DTSP框架：背景與變化

2.1 監管收緊的背景

新加坡早期通過靈活的法規和沙盒吸引了大量Web3公司。然而，現有體系的局限性逐漸顯現。一個關鍵問題是"空殼公司"模式，即企業在新加坡註冊實體，但實際運營在海外，利用《支付服務法》(PSA)的監管漏洞。

這種結構使得反洗錢(AML)和反恐融資(CFT)執法變得困難。金融行動特別工作組(FATF)警告，註冊地與運營地不一致導致全球監管漏洞。2022年某些高調公司的倒閉將這些問題變爲現實，導致巨額損失，新加坡的監管信譽也受到損害。

2.2 DTSP法規的關鍵變化與影響

MAS將於2025年6月30日起實施新的DTSP法規，隸屬於《金融服務與市場法》(FSMA 2022)。新法規旨在解決PSA的局限性。DTSP框架要求所有以新加坡爲運營基地或在新加坡開展業務的數字資產公司均須獲得許可，無論其用戶位於何處。

MAS明確表示，不會向沒有實質業務基礎的公司發放許可。到2025年6月30日仍未滿足要求的公司必須立即停止運營。這不僅是一次臨時執法，而是新加坡向以信任爲中心的數字金融中心長期轉型的信號。

3. DTSP框架下的監管範圍重新定義

DTSP框架要求在新加坡的數字Token服務運營商遵守更明確的監管要求。MAS要求任何被視爲"以新加坡爲基地"的企業獲得許可，無論其用戶位置或組織結構如何。

關鍵示例包括：在新加坡註冊但完全在海外運營的公司；以及在海外註冊但核心功能在新加坡的公司。即使是新加坡居民以持續商業方式參與項目，也可能需遵守DTSP要求。

這些變化不僅擴大了監管範圍，還要求運營商具備實質性運營能力，包括AML、CFT、技術風險管理和內部控制。運營商需評估其新加坡活動是否受監管，是否能在新框架下維持業務。

4. 總結

新加坡的DTSP法規顯示出監管機構對加密行業的態度轉變。MAS從靈活政策轉向對以新加坡爲實際業務基地的實體施加明確責任。運營商必須從根本上調整其在新加坡的運營。

無法滿足新監管標準的公司可能面臨調整運營框架或遷移業務基地的選擇。然而，其他司法管轄區同樣有類似要求，公司應將遷移視爲戰略決策，綜合考慮監管強度、監管方式和運營成本。

新加坡的新監管框架可能短期內造成進入壁壘，但也表明市場將圍繞具備足夠責任感和透明度的運營商進行重構。該體系的有效性取決於這些結構性變化是否可持續且一致。未來機構與市場的互動將決定新加坡能否被認可爲穩定可靠的商業環境。