深度剖析當前加密市場震蕩的底層原因：BTC破新高後的價值增長焦慮

近期加密市場劇烈震蕩，比特幣價格在$94000-$101000之間寬幅波動。造成這種情況的核心原因有兩個。

首先，12月10日微軟在年度股東大會上否決了《比特幣財政提案》。該提案由一家保守派智庫提出，建議微軟將總資產的1%投資於比特幣，作爲對沖通脹的潛在手段。盡管市場對此抱有一定希望，但董事會最終還是拒絕了這一提案。

隨着提案被正式拒絕，比特幣價格一度跌至$94000，隨後又快速拉回。從這一事件引發的價格波動程度可以看出，當前市場處於一種焦慮狀態。焦慮的焦點在於，在突破歷史新高之後，比特幣市值的新增長來源何在。

最近有跡象表明，加密領域的一些關鍵人物正在借助某公司的財富效應，向更多上市公司推廣在資產負債表中配置比特幣的財務策略，以實現對抗通脹和業績增長的效果，從而提高比特幣的採用度。那麼，這個策略是否能夠成功呢？

比特幣作爲黃金替代品的長路漫漫

首先我們來分析一下，以配置比特幣實現對抗通脹的效果在短期內是否成立。通常談到對抗通脹，首先想到的是黃金。那麼，比特幣能否成爲黃金的替代品，成爲全球範圍內廣義的價值儲存標的呢？

這個問題一直是比特幣價值討論的重點。從資產的原生屬性相似性上，已有很多論證。而筆者想指出的是，實現這一願景需要多長時間，或者說這一願景是否能支撐起比特幣當前的估值。我的答案是，在可預見的四年內或短中期內很難實現，因此以此作爲短期推廣策略不太具備吸引力。

我們來看看黃金是如何發展到現在的地位的。作爲貴金屬，黃金一直被各文明視爲貴重物品，具有普世性。其核心原因有以下幾點：

1. 明顯的光澤和極好的延展性，使其成爲重要裝飾品。
2. 稀缺性賦予了金融屬性，容易成爲階級標志。
3. 全球廣泛分布和較低的開採難度，使其價值文化傳播範圍更廣。

這些屬性使黃金在人類文明中充當了貨幣的角色，其內在價值也因此變得穩健。即使在主權貨幣放棄金本位後，黃金價格仍基本遵循長期增長規律，較好地反映了真實貨幣購買力情況。

然而，比特幣要想取代黃金的地位，短期內是不現實的。主要原因有二：

1. 比特幣的價值主張是自上而下的：其開採需要依賴電力和計算效率，這反映了一個國家的工業化和技術水平。獲取比特幣已不是單靠個人PC就能實現，其分布勢必集中在少數地區。這對價值主張的傳播效率產生了不利影響。

2. 全球化倒退與美元霸權受挑戰：隨着某些政策的推行，全球化可能受到較大打擊，直接影響美元作爲全球貿易清算標的的地位。這種"去美元化"趨勢將使美元在短期內的全球需求受到打擊。而比特幣作爲主要以美元計價的資產，其獲得成本可能上升，增加了價值主張推廣難度。

這兩點主要體現在比特幣價格的高波動性上。短期內其價值快速拉升，主要建立在投機價值的提升，而非其價值主張影響力的增強。因此，其價格波動更符合投機品特徵，具有高波動屬性。

盡管如此，由於比特幣具有稀缺性，如果美元持續超發，所有美元計價的商品都可能具有一定抗通脹性。然而，這種抗通脹性並不足以使比特幣在短期內相對於黃金產生更強的儲值競爭力。

因此，以抗通脹作爲短期推廣重點，並不足以吸引"專業"客戶選擇配置比特幣而非黃金。其資產負債表將面臨極高的波動性，這種波動性短期內難以改變。預計在接下來一段時間內，業務發展穩健的大型上市公司不會激進地選擇配置比特幣來應對通脹。

比特幣有望成爲新政經週期內驅動經濟增長的內核

接下來討論第二個觀點：一些增長乏力的上市公司通過配置比特幣實現整體營收增長，進而推動市值攀升，這一財務策略是否能得到更廣泛認可。我認爲這才是判斷比特幣在短中期內能否獲得新價值增長的核心，而且這一點在短期內較容易實現。在這個過程中，比特幣可能接棒AI，成爲新政經週期內驅動美國經濟增長的內核。

某公司成功的策略是將比特幣增值轉化爲公司業績營收增長，進而推升公司市值。這對一些增長乏力的公司確實具有很強吸引力。不少正在衰落的公司，其主營業務營收快速下降，最後選擇用該策略配置剩餘產值，爲自己保留一些機會。

讓我們看一個數據：美股的巴菲特指標。該指標可以衡量金融市場是否合理反映基本面，75%至90%爲合理區間，超過120%則表示股市高估。目前美股的巴菲特指標已超過200%，說明美國股市處於極度高估狀態。過去兩年，推動美國股市避免因貨幣政策緊縮而回調的核心動力是AI板塊。然而，隨着某些公司第三季度財報顯示營收增速放緩，增長放緩顯然不足以支撐如此高的市盈率，因此未來一段時間內，美股將明顯承壓。

在這種情況下，爲美國股市植入一個可控的、驅動經濟增長的內核就顯得十分重要，而比特幣可能是非常合適的選擇。最近發生在加密世界的"某人交易"已充分證明其對該行業的影響力。而且某人支持的企業大多是本土傳統產業企業，並非科技公司，因此他們在上一個週期中並未直接從AI浪潮中獲益。

如果美國本土中小企業紛紛選擇在資產負債表中配置一定比特幣儲備，即使其主營業務因外部因素受到影響，僅通過鼓吹一些加密友好政策就可能在一定程度上實現穩定股市的效果。這種定向刺激效率極高，甚至可以繞開联准会的貨幣政策，不容易受到建制派掣肘。

因此，在接下來新的美國政經週期中，這個策略對於某些政治團隊以及衆多美國中小企業來說都可能是一個不錯的選擇，其發展過程值得關注。