比特小鹿2025年第一季度財報解讀及行業前景分析

某美股上市加密貨幣挖礦公司近日公布了2025財年第一季度財報。數據顯示，該公司一季度營收爲7010萬美元，同比下降41.3%，環比小幅提升1.6%。其中自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。

受不丹枯水期影響，公司暫時關閉了當地礦場，導致綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。但隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/kwh。值得注意的是，公司Seal系列礦機銷售取得410萬美元收入，標志着其礦機銷售業務正式啓動。

調整後的EBITDA爲負5610萬美元，去年同期爲正2730萬美元。淨利潤達4.1億美元，主要源於此前計提的可轉換票據和數字貨幣期權的公允價值衝回。

公司一季度預付帳款進一步增至3.82億美元，已覆蓋最大流片量所需資金。Seal02礦機已開始出貨，Seal03礦機完成流片正在測試中，預計今年三四季度將投入使用和銷售。

爲應對美國關稅政策，公司將在二季度完成北美組裝廠建設，雖然成本略有上升，但遠低於目前東南亞關稅水平。東南亞組裝廠則將滿足其他地區需求。

公司全球電力基礎設施建設持續推進，預計二季度末全球可用電力容量將接近1.6GW，年底有望達到1.8GW。截至4月，自營礦場算力已達12.5Eh/s，預計10月將升至40Eh/s，年底有望超過這一水平。

隨着新一代Seal系列礦機投入使用，公司挖礦成本優勢將進一步凸顯，預計較同業低20%以上。二季度起，單月產出有望呈指數級增長。

展望未來，比特幣價格有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。美元走勢承壓背景下，比特幣避險屬性日益凸顯。联准会或將提前至6月降息，全年降息預期提升至三次，這些因素都將支撐比特幣價格。

對於該公司而言，2025年一季度或將成爲近兩年經營狀況的低點。未來幾個季度，礦機研發進度和自營礦場擴張速度將成爲關鍵看點。隨着經營拐點的到來，該公司有望在北美比特幣挖礦企業中保持領先地位。