GMX V2流動性激增但增長停滯，多空失衡問題仍存

GMX在近期收到了Arbitrum網路的短期激勵計劃（STIP）分配的1200萬ARB代幣，這是Arbitrum上項目中獲得的最大份額。GMX表示將利用這筆資金來推動V2版本和Arbitrum DeFi生態系統的共同發展。從11月8日開始的激勵計劃實施至今已近10天，讓我們來看看這筆資金的使用效果如何，是否幫助GMX實現了預期增長，以及GMX V2通過費用調整來平衡多空的目標是否達成。

ARB代幣主要用於激勵GMX V2

STIP計劃下分配給GMX的1200萬ARB代幣將在12周內分發，每週作爲一個週期分配一定數量的代幣。這些資金主要用於以下幾個方面：

1. 激勵GMX V2永續合約和現貨的流動性提供者，除交易手續費外還可獲得額外的ARB代幣獎勵。

2. 爲從GMX V1的GLP池向GMX V2的GM池轉移流動性設立了激勵機制。

3. 補貼GMX的交易費用，平均費率降至0.02%，以提高競爭力。

4. 贊助在GMX V2上進行開發但未獲得Arbitrum補貼的項目。

這些措施旨在提高GMX的整體競爭力，同時通過增加交易量來促進流動性的提升，從而降低交易成本。

GMX V2流動性大幅增長但後續增長乏力

截至11月17日，GMX的Arbitrum激勵計劃已實施近10天。從整體來看：

• GMX V1和V2的總流動性從11月8日的4.96億美元增加到5.28億美元，增長6.45%。
• GMX V1的流動性從4億美元減少到3.64億美元，下降9%。
• GMX V2的流動性從9677萬美元增長到1.64億美元，增長69.5%。

雖然總體流動性增長不大，但GMX V2的顯著增長對GMX仍有積極意義。然而，值得注意的是，V2流動性的主要增長發生在激勵開始的第一天，之後增長明顯放緩。

未平倉量方面，從11月8日的1.52億美元先增長到13日的1.82億美元，後又減少至17日的1.37億美元，甚至低於激勵開始前的水平。

交易量方面波動較大，與市場整體波動性密切相關。最高交易量出現在11月9日，達5.55億美元。近期V1的交易量仍高於V2。

GM池多空比例失衡問題依舊突出

GMX V1一直存在多空比例嚴重失衡的問題。截至11月17日，V1的多頭未平倉頭寸爲1926萬美元，而空頭僅68.7萬美元，差距近30倍。

GMX V2試圖通過費用調整來平衡多空，但效果似乎並不理想。V2中總的多頭未平倉量爲5166萬美元，空頭爲2867萬美元，仍存在較大差距。

一些資產如SOL、DOGE、XRP的多頭頭寸已達上限，多空比例差異顯著。以XRP爲例，多頭頭寸是空頭的4.42倍；SOL的多頭是空頭的2倍。

盡管某些交易對如XRP/USD的費用設置看似爲套利創造了空間，但實際操作中仍存在諸多限制，導致多空平衡難以實現。對於流動性提供者而言，在多空比例懸殊且市場波動劇烈時，風險仍然較高。

總結

Arbitrum激勵計劃實施近10天後，GMX V2的流動性確實實現了69.5%的大幅增長，但這一增長主要集中在計劃開始初期，後續增長動力不足。未平倉量和交易量未見明顯增長，可能更多受市場整體行情影響。

同時，GMX V2各GM池仍面臨多空比例失衡的問題。雖然某些GM池提供了較高的年化收益率，但由於交易標的包括一些波動較大的小市值幣種，流動性提供者可能面臨較高風險。