香港Web3監管新篇章:東方金融中心的崛起之路

近日，香港虛擬資產交易平台(VATP)清退政策正式實施，非合規交易所將停止運營。隨着截止日期臨近，約半數VATP申請者已退出，引發市場熱議。一些悲觀者甚至聲稱"香港Web3時代已結束"，但事實真的如此嗎？監管應如何應對Web3浪潮？

實際上，香港作爲連接東西方的Web3橋梁，其角色才剛剛開始展現。

Web3監管趨勢:全面合規化

縱觀全球主要Web3金融市場,我們可以看到一些共同趨勢:

日本是Web3監管的先行者。自2014年Mt.Gox事件後,日本逐步推進監管,並於2017年引入數字貨幣交易所牌照制度。目前共有23家獲批交易所,主要爲本土企業。日本的監管要求與香港相似,如資產分離、冷錢包存儲等,這也讓日本交易所在FTX事件中較少受影響。此外,日本在ICO、IEO、STO、CBDC等方面的監管框架也相對完善。

新加坡和美國則在2022年三箭資本和FTX事件後加強了監管。雖然美國尚無正式"合規"交易所,但上市公司Coinbase因合規性獲得了顯著增長。其他離岸交易所如某交易平台、某平台等則面臨監管挑戰。

可以看出,各國監管正逐步深入細分領域,變得更加精細化。日本、新加坡雖曾被認爲監管過嚴,但隨着政策完善,其Web3生態正日益活躍。美國近期也發布了FIT21法案,爲數字資產監管提供了新框架。

東南亞、中東、印度等地也計劃在未來幾年推出Web3監管政策。甚至一些此前較不活躍的地區如歐洲、尼日利亞等也加入了這輪監管浪潮。

可以說,全球監管機構都不想在Web3浪潮中落後。無論起點如何,各司法管轄區最終都將走向精準監管。從持牌交易所數量來看,各地本土企業佔比普遍超過70%,監管方更傾向於支持本地企業。

這對離岸交易所提出了新的挑戰。回顧早期階段,離岸交易所曾在寬松環境下服務近2億用戶。但如今,除了某交易平台支付高額罰款後合規外,其他交易所如某平台已在多地布局取得牌照,而某平台等則相對較少。離岸交易所要"上岸"進入主要金融市場,將面臨不小困難。

可以說,加密市場早期的"監管套利"模式已成爲過去。相比美國的"先經營後處罰"模式,香港採取了"先持牌後經營"的方式,直接跳過了無序發展階段。自2022年推出Web3監管政策以來,香港便開始推進全面合規。截至2024年6月1日AMLO牌照正式實施,非正規交易所已完成清退,仍有過半申請者留存。已獲牌照的交易所如某交易平台等,交易量已突破4400億港元,呈現良好發展態勢。

因此,部分交易所退出並不值得過度悲觀。從歷史角度看,這只是香港與其他地區一樣經歷的必然階段。更重要的是,這標志着香港已完成了對資金集中度最高、最復雜的交易所領域的監管,爲全面監管奠定基礎。

東西方的Web3博弈

監管框架建立後,博弈才剛剛開始。

四年前,PayPal創始人曾預言,未來政治衝突將聚焦於人工智能和加密技術之間。如今AI和Web3均已嶄露頭角,美國和香港被視爲Web3行業東西方的代表,兩地監管態度的博弈將引領全球Web3發展方向。

與AI不同,Web3時代難以實現壟斷式監管。Web3構建了更多基於網路經濟的商業模式,可輕易跨越地域界限提供服務。未來,政治領導力可能更類似企業家精神,只有足夠友善才能吸引資金與人才。可以說,不是Web3需要被監管,而是監管方需要Web3。

美國近期態度已十分明確。據數據平台統計,約三分之一的美國選民會考慮候選人對加密貨幣的立場,77%認爲總統候選人應了解加密貨幣,44%認爲"加密貨幣和區塊鏈是金融的未來"。甚至有政客呼籲"確保加密貨幣的未來發生在美國"。

東西方博弈格局已成型,ETF成爲一個明顯戰場。美國對ETH ETF態度的轉變,可能部分源於香港已率先推出ETH ETF。雖然目前規模存在差距,但香港作爲全球最大離岸金融中心之一,未來有望吸引更多機構入場。

ETH ETF作爲可質押生息資產,其發展前景將是下一個博弈重點。以太坊轉向POS後,質押年利率約4.5%。如果香港率先推出帶Staking的ETH現貨ETF,將不再是付費而是盈利行爲,甚至可能成爲"數字美債",吸引力或超過比特幣ETF。

Web3發展與當地文化也密切相關。雖然東方人相對謹慎,但並不代表落後。香港已發布多份詳細的監管文件,比美國此前的法規更爲清晰成熟,也無需在加密資產定性問題上糾纏。

隨着牛市高峯臨近,新一批富豪將誕生。香港憑藉"東方神祕力量"優勢,有望吸引更多內地和海外華人Web3人才及資金。

未來週期將是Web3與傳統金融多維度融合的階段,這將盤活香港金融市場。目前,香港監管機構已表示可能向散戶開放STO和RWA投資,進一步拓寬虛擬資產市場。此外,港元穩定幣和場外交易監管框架也在推進中。全鏈路打通後,Web3將爲香港市場注入新活力。

在可預見的未來,留存的持牌交易所除了交易業務外,還將成爲連接香港Web3各金融領域的關鍵。例如,在ETF發行中,某交易平台扮演了托管方角色,爲發行方提供基礎設施支持。未來在RWA、STO及OTC業務中,這些交易所都將發揮重要作用。

正因如此,部分離岸交易所被迫離開香港市場。這也印證了"出來混,遲早要還"的道理。

發展總有起伏,我們應該以更宏觀的視角看待香港Web3行業的變遷,理性判斷其未來前景。