Tether的穩定幣帝國版圖擴大

Tether作爲穩定幣行業的巨頭,通過USDT的全球流通每年獲得巨額利潤。然而,在盤點商業模式時,Tether發現自己雖然從USDT的發行和管理中獲得了可觀收益,但真正的"鏈上經濟分潤"卻並未落到自己手中。

以太坊每天收取的Gas費中,USDT貢獻了近10萬美元,佔整個以太坊手續費消耗的6%以上。而在波場網路上,USDT的轉帳量和Gas消耗已佔整個公鏈的98%以上,可以說波場的交易繁榮幾乎完全依賴USDT。波場網路目前每天的鏈上收入超過210萬美元,年化收入高達7.7億美元,其中絕大部分來自USDT的高頻轉帳手續費。

對Tether而言,這是一種典型的"價值捕獲失衡"。USDT帶來了巨大的用戶流量和穩定需求,但鏈上手續費和生態紅利長期被基礎設施"收稅",而非由Tether自己主導。這不僅削弱了Tether在未來鏈上支付和結算網路中的戰略話語權,也讓其面對新威脅時失去主動性。

這也是Tether全力投入自有穩定幣鏈生態的根本原因。通過專屬鏈模式,Tether不僅能將原本流向其他公鏈的巨額手續費和生態紅利"收回自己體系",更能在B2B支付、合規結算、產業協同等層面建立屬於自己的鏈上閉環。

Tether的第一步是在2024年底悄悄扶持了名爲Plasma的新鏈。Plasma把比特幣主網作爲最終結算層,繼承UTXO的安全性,同時在執行層直接兼容EVM。最關鍵的是,鏈上所有交易都可以直接用USDT支付gas,USDT的轉帳完全免費。

Plasma還塞進了兩張籌碼:一是"原生隱私",用戶可選擇性遮蔽地址和金額;二是"比特幣流動性",承諾將原生BTC無縫引入鏈上,配合Tether的深度美元池,實現低滑點兌換和BTC抵押借貸。

這與Tether過去一年"囤比特幣"的動作相呼應。2025年,Tether宣布成爲Twenty One Capital的大股東,並增持比特幣。目前Tether和Twenty One Capital共持有約13.7萬個比特幣,是第三大持有比特幣的上市公司。

Plasma將USDT作爲清算貨幣,BTC作爲儲備資產,把分散在多個網路的1500億美元USDT匯聚到統一清算層,讓轉帳、兌換、回收都發生在Tether自己的生態中。這使Tether獲得了更多的定價權和話語權。

除了Plasma,Tether還支持了名爲Stable的L1鏈,主要針對全球金融機構、企業結算、大宗清算、鏈上企業財務、B2B跨境等場景。Stable內部測試網已上線,正在引導早期開發者探索相關SDK。

Tether還可能在美國設立新公司,發行專門面向本土支付場景的新穩定幣。這離不開美國銀行業的支持,Tether可能與某家願意發行穩定幣的大銀行合作。

總的來說,Tether正通過Plasma、Stable以及可能推出的美國本土支付幣,全方位擴大其穩定幣帝國版圖,將鏈上經濟的價值捕獲和控制權牢牢掌握在自己手中。