BTC周漲超10%，長線資金大舉入場

本週BTC從85177.33美元起步，最終收於93780.57美元，全周漲幅達10.10%，振幅12.73%。這標志着連續第三周反彈，且成交量有所增加。周一強勢突破120日均線後，全周都保持在該線以上運行，顯示出市場做多意願強烈。

美國政府正處於"對等關稅戰"的第二階段 - 談判階段。盡管白宮頻繁釋放積極信號，但另一方的態度仍不明確，顯示談判結果尚不清晰。

美國總統表態不會解僱联准会主席，這緩解了市場對联准会獨立性受損的擔憂。此前幾周，市場普遍擔心股市、債市和匯市可能同時遭受打擊，美國經濟和金融體系可能陷入更大混亂。隨着這一擔憂減弱，股市、債市和外匯市場均出現企穩反彈。

联准会官員也釋放了積極信號。一位重要官員表示，如果情況發生變化，联准会有能力迅速採取行動。另一位官員則指出，如果就業市場嚴重惡化，可能會促使联准会更快、更大幅度地降息。

近幾周全球市場尤其是美國金融市場的表現，充分證明了"對等關稅戰"的非理性和對全球經濟體系的巨大衝擊。美國政府和联准会爲應對市場動蕩所採取的妥協措施，印證了我們此前的判斷：政治、經濟和市場在中長期內將首先沿着理性路徑運行。

然而，需要注意的是，市場反彈主要是因爲暫時消除了對"對等關稅戰"可能引發市場崩潰和經濟衰退的擔憂。未來市場走勢將取決於"對等關稅戰"能否及時結束，以及美國經濟是否真正陷入衰退。基於這一判斷，當前正在進行的美國企業第一季度財報披露顯得尤爲重要。

政策、宏觀金融及經濟數據

美國政府高層表示，對等關稅戰正在取得良好進展，特別是與中國的談判也在積極進行。然而，中國政府卻直接表示雙方並未展開談判。

目前確實在進行談判的國家包括日本和韓國，這兩個國家達成有利於美國條件的可能性很高，他們的"讓步"程度也將爲其他國家樹立榜樣。

而真正困難的美中談判則沒有任何跡象表明已經進入實質性磋商階段。因此，"對等關稅戰"的第二階段才剛剛開始，距離取得重大進展還有一段距離。這決定了市場反彈的時間和空間都受到限制，短期內難言樂觀。

联准会主席本週的發言主要圍繞關稅政策可能帶來的通脹和經濟不確定性展開，爲即將召開的5月份利率決議會議定調，並重申了联准会的獨立性。他堅持了一貫的立場：以數據爲導向制定政策，保持利率穩定。他表示不會屈從於政治壓力而降息，但暗示如果通脹或就業數據發生顯著變化，政策可能會調整。其他联准会官員的言論則更多強調了"鴿派"立場，即6月份可能降息。

截至本週末，市場預期6月降息的概率爲62.7%。隨着市場反彈，這一概率相比過去兩周有明顯下降。

4月23日發布的联准会褐皮書顯示，12個联准会轄區中有8個報告經濟活動"基本無明顯變化"，整體經濟增速放緩。只有少數地區報告輕微增長，而一些地區則反映經濟前景惡化。企業對關稅政策反應強烈，多個地區2025年通脹預期升至3.5%，制造業活動進一步收縮，制造業PMI降至48.5。消費支出溫和增長，但高價格和關稅預期開始削弱消費者信心。零售商報告庫存積壓，尤其是進口商品，銷售增長低於預期。就業水平總體穩定，但招聘活動減弱，部分地區報告裁員增加，尤其在零售和制造業。工資增長放緩，但仍高於疫情前水平，勞動力短缺問題在技術行業和高技能崗位依然存在。

褐皮書內容是联准会關注的焦點之一。其內容表明關稅負面影響正在顯現，但程度尚不明確。

隨着美國政府和联准会的溫和表態，市場的極度恐慌情緒得以緩解。美元指數在跌至97.991後，反彈至99.613企穩。2年期國債收益率跌1.42%收於3.7560%，10年期國債收益率下跌2%至4.245%的中性區域。風險資產表現更佳，納斯達克、標普500和道瓊斯指數分別實現周反彈6.73%、4.59%和2.48%。

黃金價格在周初上探至3499.93美元/盎司，但此後大跌兩天，周內轉跌。

拋壓與拋售

隨着價格大幅反彈，本週鏈上拋售規模有所增大，主要來自短期持有者。全周鏈上拋售規模增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，長期持有者爲6471.65枚。交易所淨流出大增至62696.12枚，爲本輪行情以來最大淨流出周，這種流出一方面緩解了市場拋壓，另一方面顯示出市場搶籌熱情強烈。

長期持有者本週持倉增加超12萬枚，另一值得關注的做多羣體爲鯊魚羣體（持有BTC在100~1000枚之間的地址集羣），其單周增幅接近3萬枚。

資金進出

隨着联准会和美國政府態度趨於理性，本週穩定幣與ETF渠道資金流入明顯，共計流入接近70億美元。

7個交易日中，6個交易日錄得淨流入，顯示出中長線資金進場搶籌十分積極。但需要注意的是，隨着BTC價格反彈至95000美元附近，加上關稅戰衝突及經濟衰退疑雲仍在，且最樂觀的降息也要等到一個月之後，市場分歧仍存，短期震蕩在所難免。

週期指標

據相關數據顯示，BTC週期指標爲0.50，表明市場處於上升中繼期。