宏觀經濟與加密市場雙降溫 ETF熱度回落 鏈上數據趨弱

宏觀經濟回顧

政策脈絡分析

1. 降低通脹路徑

• 推動俄烏和平：釋放俄羅斯油氣資源，降低全球能源價格。
• 中東局勢：短期可能推高油價，但通過外交手段控制局勢。
• 關稅政策：提高進口關稅，短期可能導致輕度經濟衰退，壓低通脹。
• 對華策略：通過關稅施壓中國，開展談判或實施經濟圍堵。

2. 降低利率路徑

• 影響央行決策：施壓降息並擴大資產負債表，刺激全球流動性。
• 推進數字貨幣：加速相關立法，削弱央行貨幣控制權。

3. 刺激經濟路徑

• 推行減稅政策：永久化減稅措施，增加企業和個人可支配收入。
• 實施差異化關稅：對制造業實施差別化關稅，保護本土產業。
• 吸引外國投資：通過出訪中東等地區，鎖定大規模投資。
• 擴大能源開發：增加石油天然氣開採，提高能源出口收入。
• 探索領土擴張：考慮收購其他地區，擴大經濟版圖。

4. 政治家族化路徑

• 擴大家族財富：利用數字貨幣政策積累家族資產。
• 鞏固政治遺產：清除異己，建立忠誠團隊，確保政策延續性。

邏輯總結

該政策以經濟刺激爲核心，通過多管齊下降低通脹和利率，同時吸引投資、開發能源以刺激增長。還包括領土擴張和政治清洗等舉措，以鞏固權力和家族利益。整體策略短期激進，長期效果取決於外交與政策執行。

中性利率

目前市場預測2025年9月17日將降息25個基點，全年降息2次至4.00%，中性利率升至3.50%。提前開啓降息成爲當前決策層博弈的焦點。關稅政策效應逐步顯現，帶來的經濟影響開始緩慢展現。同時，近期債券市場反彈後，流動性政策轉向繼續收緊，導致全球流動性指標出現多頭調整。

下周重點關注事件

事件（央行講話和政策聲明）

下周重點關注數據

鏈上數據分析

1.本週影響行情的中短期數據變化

1.1 穩定幣資金流動情況

本週市場交易明顯萎縮，環比下降76.4%，可能進入降溫或震蕩期。日均增發0.78億，處於低流動性狀態，通常出現在市場方向不明、成交量低迷、機構觀望、鏈上資金缺乏入場意願等情況下。如果下周延續低迷態勢，可以確認市場已進入冷卻期。

1.2 ETF資金流動情況

本週流入量從前一周的28億降至6.7億，流入速度減緩76%，幾乎與5月初ETF熱度低點持平，表明這波ETF行情告一段落。ETF資金流入減少後，加密貨幣價格隨之回調，顯示當前價格高度依賴ETF資金推動，缺乏市場內部自然買盤支撐。

1.3 場外折溢價

5月23日至31日，主要穩定幣場外溢價整體維持在100.0%上下，波動極小，反映出資金觀望情緒明顯、流動性趨緩。整體來看，場外穩定幣溢價持續處於"零溢價"或"貼水邊緣"，表明場外買盤不足，市場缺乏新增資金入場動力。

1.4 某上市公司購買行爲

觀察某上市公司的股價表現，可以看到其股價未能創出前期高點，顯示股票市場對其追高的積極度不如之前。雖然該公司重新購買加密貨幣，增加了資產淨值，爲市場帶來增量，但其股價相對於加密貨幣來說存在溢價，這輪行情何時結束值得關注。

1.5 交易所餘額

比特幣交易所餘額佔比繼續下降至近一年低點15.046%，鏈上拋壓明顯減輕；以太坊交易所餘額佔比反而有所抬升，從13.52%上升至15.83%，存在一定的拋售情況。

2.本週影響行情的中期數據變化

2.1持幣地址持幣佔比和URPD

本週持幣1000-10000個的地址持倉量在26-27號出現明顯下降，顯示出短線空頭跡象，但主要被持幣100-1000個的地址吸納。短期看空，中長期市場結構變化，籌碼分布相對均勻，未出現顯著信號。

綜合變盤情況、資金面和鏈上數據，預計下周市場整體可能繼續回調，特別是在以太坊再次拉升後，這一判斷更加明確。