對話與Stewart：價值投資理念的轉變與Alpha尋找之道

作爲頭等倉的投研總監，Stewart分享了他們在上個週期如何投到1000倍AAVE以及這個週期關於"價值投資"理念的變化，同時探討了尋找這個週期Alpha的方法論。以下是對話的主要內容摘要:

一、投資策略

1. 資金規模和配置:頭等倉基金規模幾千萬美元，每個投資經理管理的倉位不超過10個,主要投資山寨幣。

2. 預期收益:跑贏BTC漲幅。

3. 可承受回撤:無強制回撤線,除非項目發展態勢變差才會賣出。

4. 交易邏輯:好項目+好價格,相對長期持有。

二、成功投資AAVE的方法論

1. 項目篩選:關注新賽道(如當時的Open Finance),提出三個問題:

   • 有沒有需求?
   • 有多大需求?
   • 能否很好滿足需求?

2. 持續跟蹤:即使初期不符合標準,也將其作爲"種子選手"持續觀察。

3. 把握轉型機會:AAVE從點對點轉爲點對池模式後決定建倉。

4. 估值方法:

   • 概念型項目:天花板高,資金推動爲主
   • 業務型項目:對標法,參考龍頭項目數據/市值比值
   • 新賽道:由龍頭定估值標準

三、當前Alpha特徵與投資思路轉變

1. 上輪Alpha特徵:

   • 新賽道開創者或領頭羊
   • 有亮眼業務數據支撐

2. 本輪Alpha難以把握,主要原因:

   • 錢少、票多、盤子大
   • 只能出現局部行情(如MEME、銘文、SOLANA)

3. 投資思路轉變:

   • 不再看市場會用什麼,而是思考市場會炒作什麼
   • 放下價值投資偏見,開放思維接受新事物
   • 參與小倉位或持續觀察積累樣本

四、避免錯過新機會的方法

1. 心態調整:不再執着於傳統價值投資理念

2. 思考維度轉變:關注炒作邏輯而非實用價值

3. 行動策略:

   • 小倉位參與
   • 持續觀察積累樣本
   • 與圈內人多交流獲取信息

五、Stop Doing List

1. 不要再有偏見,不要執着於傳統投資框架中的核心點

2. 避免激情交易,謹慎對待短期熱點

六、推薦關注的交易員

1. 頭等倉老板咖啡:

   • 能力全面
   • 思考第一性原理
   • 能夠逆人性,不FOMO

2. Galois Capital的Kevin Zhou:

   • 交易決策來自定量化、精確的思維判斷
   • 推薦其在Jason Choi和Laura Shin播客上的訪談

七、高效獲取信息的渠道

1. Twitter帳號推薦: @fishkiller @nake13 @mindaoyang

2. 行業重要事件信息來源:ChainFeeds

3. 保持與圈內優質信息源的高頻交流