通信行業2023年報及2024年一季報綜述

2023年通信行業整體表現呈現前高後低的走勢。上半年受益於經濟活動恢復,行業投資有所回暖,但下半年隨着宏觀不確定性增加,行業增速有所放緩。全年來看,受低基數以及AI硬件、運營商等景氣板塊帶動,通信行業營收規模仍保持了一定增長。2023年通信行業實現收入28637億元,同比增長5.3%。但受部分企業大額減值影響,行業利潤承壓,實現歸母淨利潤2006億元,同比增長3.2%。

進入2024年一季度,光模塊等AI硬件龍頭業績加速釋放,同時算力其他環節如PCB、散熱、服務器等也逐步迎來業績提升。AI正由海外創新熱潮與資本開支逐步轉化爲A股產業鏈核心公司的業績。展望下半年,隨着海外雲巨頭"AI正循環"的確認,以及A股核心產業鏈公司業績逐季兌現,"AI硬件"仍將是通信行業進攻性配置的核心。

與此同時,"國九條"的發布使以運營商爲代表的優質紅利資產成爲投資中國資產的優先選擇。展望2024年,AI爲運營商帶來了新的發展機遇,在海外尖端算力封鎖下,運營商作爲中國數字基建核心力量,將爲構建自主可控的算力底座貢獻力量,也有望借此發掘新的成長曲線。

鑑於行業分化加劇,未來投資需更加聚焦和挑剔。我們建議主要採取"AI硬件"+"運營商"的啞鈴型策略:

1. AI硬件方面,重點關注:

• 光模塊:中際旭創、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、騰景科技
• 光芯片:源傑科技
• PCB:滬電股份、深南電路
• 散熱:英維克、維諦技術

2. 運營商方面,重點關注: 中國移動、中國電信、中國聯通

風險提示:AI發展不及預期,算力需求不及預期,數據統計口徑失真。