Tether的穩定幣帝國版圖擴大:Plasma與Stable雙管齊下

Tether作爲穩定幣行業的巨頭,僅靠國債利息每年就能獲得130億美元的利潤,是全球最賺錢的金融科技公司之一。但在盤點商業模式時,Tether發現自己雖然在USDT的發行和管理方面獲得了豐厚利潤,卻未能真正參與到"鏈上經濟分潤"中。

以太坊每天收取的Gas費中,USDT貢獻了近10萬美元,佔整個以太坊手續費消耗的6%以上。而在波場網路上,USDT的轉帳量和Gas消耗更是佔據了整個公鏈的98%以上,可以說波場的交易繁榮幾乎完全依賴USDT。

波場網路目前每天的鏈上收入超過210萬美元,年化收入高達7.7億美元。這其中的絕大部分都來自於USDT的高頻轉帳手續費。波場全網24小時內的鏈上交易次數高達246萬筆,平均每筆交易的手續費約爲0.85美元。

對Tether而言,這是一種典型的"價值捕獲失衡"。USDT的發行和品牌帶來了巨大的用戶流量和穩定需求,但鏈上的所有手續費和生態紅利卻長期被基礎設施"收稅",而非由Tether自己主導。這不僅削弱了Tether在未來鏈上支付和結算網路中的戰略話語權,也讓其面對新威脅時失去了主動性。

爲了改變這種局面,Tether全力投入了自有穩定幣鏈生態的建設。通過專屬鏈模式,Tether不僅能將原本流向其他公鏈的巨額手續費和生態紅利"收回自己體系",還能在B2B支付、合規結算、產業協同等層面建立自己的鏈上閉環。

Tether的第一步是在2024年底扶持了名爲Plasma的新鏈。Plasma將比特幣主網作爲最終結算層,繼承了UTXO的安全性,同時在執行層直接兼容EVM。最重要的是,鏈上所有交易都可以直接用USDT支付gas,USDT的轉帳完全免費。

Plasma還加入了"原生隱私"和"比特幣流動性"兩個特性。用戶可以選擇遮蔽交易地址和金額,也可以根據需要選擇性披露。同時,Plasma承諾通過無許可橋將原生BTC無縫引入鏈上,配合Tether的深度美元池,可以在同一環境中完成低滑點兌換和BTC抵押借貸。

Plasma採用了分層的收費模式。普通USDT轉帳免費,但爲防止濫用設置了基礎吞吐上限和抵押機制。復雜操作如多重合約調用、批量清算等則需要支付費用。網路收入主要來自這些高階業務,以及資產跨鏈、托管服務的微額手續費。

Plasma的收入來源主要包括:企業級"專線"服務、合約與批量清算的gas費、橋接與托管費用,以及治理代幣XPL的通脹收益。保守估計,Plasma每年可爲Tether帶來10億美元左右的收入。

除了Plasma,Tether還推出了名爲Stable的L1鏈,主要面向全球金融機構、企業結算、大宗清算等場景。Stable爲這些大額、合規、低延遲的美元流量提供了"專用快線",可以實現秒級資金清算。

通過Plasma和Stable兩條鏈的分工,Tether正在構建一個完整的鏈上生態系統。Plasma解決鏈上用戶體驗,將小額交易匯聚成大體量;Stable則解決機構合規需求,將大額交易轉化爲可持續的高利潤。這一戰略旨在讓USDT不再受限於任何單一公鏈或生態,實現真正的"鏈主權"。

此外,Tether還計劃在美國推出一款專門面向本土支付場景的新穩定幣,可能會與美國大型銀行合作。這將進一步擴大Tether在全球穩定幣市場的影響力。