波克夏股價再創新高，巴菲特滿手現金會抄底還是緊抱美債呢？

在近期低迷的股市裡，有一支股票和黃金一樣頻創歷史新高，就是股神巴菲特 (Warren Buffett) 旗下的波克夏 (Berkshire Hathaway) ，波克夏近期加碼了三菱商事、三井物產等日本商社的股份。也讓不少投資人期待，滿手現金的巴菲特是否會久違的進場美國股市呢？

(波克夏長期持有並加碼日本商社，日圓走升投資人有機會股匯雙賺嗎？)

圖表來源：TradingView 波克夏滿手現金，美國國庫券表現勝過股市？

至 2024 年底，波克夏公司現金儲備達 3,340 億美元，其中包含 2,865 億美元的短期美國國庫券，為 2023 年年底的兩倍多。

雖然聯準會已在去年啟動降息循環，但目前美國三個月公債殖利率仍在 4.3%，對於幾乎無風險的投資來說，收益率也算不錯。而對比美股今年的跌幅，更屬難能可貴，難怪波克夏股價在今年低迷的股市中屢創新高。這是代表投資人對股神巴菲特對美股過高估值的認同嗎？

波克夏在1965年~2024 年繳出了 19.9% 年化報酬率的優異成績，而同時期 S&P 500 指數的年化報酬率為 10.4%。如此長期跑贏大盤的績效，除了突顯波克夏選股的能力外，還有一重要原因是其資金配置的能力。

據彭博統計，多年來，波克夏現金配置占公司資產的比例變化很大，從 1994 年的 1% 到去年底接近 28%，以及介於兩者之間的各種情況。記錄顯示，隨著繁榮時期股票估值上升，巴菲特不斷提高波克夏的現金配置——預期回報率因此下降——並在機會出現時減少現金。

而如今，機會出現了嗎？

巴菲特指標略為回落，波克夏有機會進場了嗎？

股神巴菲特於 2001 年 12 月在接受富比士專訪時提到：股市總市值和 GDP 的比值，可作為判斷整體股市是否過高或是過低，因此被泛稱為巴菲特指標。此指標可以衡量目前金融市場是否合理反映基本面，巴菲特的理論指數表示 75% 至 90% 為一合理區間，超過 120% 則表示股市高估。而根據財經 M 平方的圖表，自 2016 年後，巴菲特指標即長期處於高位，目前數值為 190%，但已從之前的 200 上方回落。

而目前標準普爾 500 指數的前膽本益比 (Forward price-earning ratio) 為 20.94 倍，也由之前的 25 附近回落，自 1990 年以來的平均本益比為 18 倍。若股市持續回落，是否能到達股神買入的標準呢？還是波克夏會持續擁抱 4.3% 的無風險美國國庫券？

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