美中关系缓和推动市场反弹，美联储或将重新审视货币政策框架

近日，美国和中国在瑞士进行的首次会晤取得了重大成果，标志着双方关税争端进入新的阶段。这一进展超出市场预期，美股和加密货币市场迅速消化了之前的负面定价。

交易者开始关注新的市场主题：美国经济是否会陷入衰退，以及美联储何时重启降息周期。本周公布的通胀和就业数据显示，通胀继续下行，就业暂时保持稳定，关税冲击的影响低于预期。这些超预期的数据推动美股指数本周大幅上涨，而黄金价格则出现下跌。

值得注意的是，美联储主席鲍威尔在近期的一次重要讲话中提到需要重新审视"货币政策框架"，这可能意味着降息周期将很快重启。然而，某评级机构将美国国债评级从Aaa下调至Aa1，再次凸显了美国长期面临的债务危机。

在宏观经济方面，美中双方达成了为期90天的临时关税减让协议。美国将对中国商品的关税从最高145%下调至30%，中国则将对美国商品的关税从最高125%下调至10%。这一进展表明关税争端的影响正在逐步减弱，短期内可能不会对全球经济造成超预期的冲击。

受此利好消息推动，美股本周大幅上涨。纳斯达克、标准普尔500和道琼斯指数分别上涨7.15%、5.27%和3.41%，均实现四周连涨。如果降息预期进一步提升，股市有望在短期内突破历史新高。

本周公布的经济数据显示，4月CPI季调月率为2.3%，低于预期并连续三个月下降。就业数据方面，首次申请失业金人数为22.9万，符合预期。PPI为2.4%，略低于预期。这些数据表明，关税争端尚未对消费造成实质性损害，同时通胀持续下行，为美联储重启降息创造了条件。

鲍威尔在演讲中表示，2020年引入的货币政策框架在当前经济环境下可能不再完全适用。他提到，频繁的供给冲击使得平均通胀目标制难以应对，需要调整政策以更好地平衡通胀和就业目标。美联储可能会根据更短时间甚至单月的CPI数据来采取行动，这将提高其政策灵活性。

美联储重新审视货币政策框架的背后，可能还有更深层次的原因，即美国债务问题。本周2年期和10年期美债收益率再次攀升至4.0140%和4.4840%的高位。据分析，美国今年新增债务1.9万亿美元，今年到期需要置换的债务规模可能高达9.2万亿美元。如果不尽快启动降息，美国政府不仅将继续承担高额利息，还可能面临一级市场的拍卖困难。

在加密货币市场，比特币本周大部分时间维持高位盘整，周日突然拉升至106692.97美元，全周上涨2.24%。技术指标显示，比特币全周运行于"第一上升趋势线"之上，逼近"特朗普底"上沿。超买指标得到一定修复，成交量与上周相当。

资金流动方面，本周全市场保持了较为旺盛的资金流入，两个主要通道共流入25.27亿美元，其中稳定币18.80亿美元，比特币ETF和以太坊ETF合计6.47亿美元。值得注意的是，ETF通道资金流入近四周来一直在下降。场内借贷资金处于扩张阶段，合约市场进入本轮行情的二次扩张阶段。

在抛压与抛售方面，比特币重返10万美元后，部分抄底资金进行了止盈操作。随着流动性恢复，一些长期持有者也进行了少量抛售。整体来看，"长手减持短手增持"的阶段尚未完全展开，经验丰富的长期投资者仍在期待更高的价格。

本周流入交易所的比特币为127226枚，连续四周下降，而流出交易所的规模达到27965枚，为今年以来最高。抛售规模减少，购买规模加大，这在外部条件具备时通常预示着未来价格可能快速上涨。

根据某指标显示，比特币周期指标为0.875，处于上升期。