再质押和流动性再质押:深入探究新兴趋势

引言

近期,再质押和流动性再质押在ETH持有者中引起了广泛关注,尤其是那些希望在ETH ETF带来利好的基础上进一步提高ETH回报的用户。DeFi Llama数据显示,这两个类别的总锁仓量(TVL)增长迅猛,在所有DeFi类别中分别排名第五和第六。在深入了解再质押和流动性再质押的额外好处之前,我们先来看看它们的基本原理。

质押和流动性质押背景

以太坊质押是指投入ETH来保护网络并获得额外ETH奖励。虽然质押ETH会产生回报,但也面临被惩罚的风险,以及由于解除质押期而无法立即出售ETH导致的流动性不足风险。

成为验证者需要32 ETH的大额前期资金,这对许多人来说是一个难以承受的门槛。因此,一些平台提供了集合质押服务,允许多个用户合并ETH以满足最低质押要求。

尽管这些服务允许质押任意数量的ETH,但质押的ETH仍处于"锁定"状态,无法访问,直到解除质押(需要几天时间)。流动性质押作为一种创新的替代方案应运而生,它铸造一种流动性代币以换取用户的ETH存款。这些流动性代币代表质押的ETH,可以用于参与DeFi活动以增加收益。

再质押的兴起

再质押是由EigenLayer首次提出的概念,它涉及使用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块,如侧链、预言机网络和数据可用性层。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),由自己的代币保护,但面临需要建立独立安全网络和信任模型较低等问题。再质押通过从以太坊的大型验证者集引导安全性来解决这个问题。

虽然EigenLayer是第一个再质押协议,但其他一些协议也成为了竞争对手。它们都旨在使用再质押的资产来提供安全性,但在具体实现上存在细微差异。

再质押协议概述

目前主要的再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在支持的资产类型、安全模型、执行层和支持的链等方面存在差异。

EigenLayer目前仅支持ETH和ETH流动质押代币(LST),而Karak和Symbiotic支持更广泛的资产范围。在安全模型方面,EigenLayer由于仅接受波动性较小的ETH及其变体,提供了较高的安全性。Karak和Symbiotic则通过支持多种资产实现了更灵活的安全选项。

在设计上,EigenLayer和Karak的核心智能合约可升级,由多重签名管理。Symbiotic则采用了不可变的核心合约,消除了治理风险,但也带来了一些局限性。

尽管存在差异,这些协议最终可能会趋同,提供相似的服务。因此,每个协议的成功将取决于它们能够建立的合作伙伴关系。目前EigenLayer上构建的AVS数量最多,包括EigenDA、AltLayer和Hyperlane等。Karak和Symbiotic也在积极发展合作伙伴关系。

流动性再质押概述

流动性再质押协议在存款资产、流动再质押代币类型、DeFi集成和Layer 2支持等方面存在差异。

一些协议如Renzo和Kelp提供基于篮子的LRT,允许存入多种资产。其他如EtherFi和Puffer则提供原生LRT,仅接受原生ETH存款。Eigenpie和Mellow采用独立LRT模式,为特定存款发行特定LRT代币。

这些协议在DeFi生态系统中的集成程度各不相同,Pendle是使用最广泛的平台之一。许多协议还支持Layer 2,以降低gas费用并扩大市场份额。

在与再质押协议的集成方面,大多数流动性再质押协议已与EigenLayer和Karak集成。随着Symbiotic的推出,一些协议也开始与其合作以保持市场份额。

再质押的增长

再质押存款自2023年底以来大幅增长,流动性再质押比率(流动性再质押TVL/再质押TVL)已超过70%。然而,最近出现了一些资金流出的迹象,可能与即将到来的代币分配有关。

随着Symbiotic和Karak未来的代币生成事件以及存款上限的提高,用户很可能会继续在这些协议上寻求收益机会。

结论

截至2024年7月1日,约有1340万个ETH(460亿美元)通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。

随着再质押平台最终取消存款上限并扩展到其他资产,它有潜力在未来吸引更多的资金流入。虽然短期内可能会出现一些波动,但长期来看,再质押和流动性再质押仍有望继续增长和发展。