上海升级后的以太坊生态新格局

以太坊即将在4月完成上海升级,开放信标链质押ETH提款功能。这是以太坊执行层的一次硬分叉,预计实现9个EIP。截至3月中旬,约有1750万ETH被质押,占总供应量的15.25%。验证者平均积累了超2个ETH的质押奖励,升级后将有100多万ETH流向市场。

本文探讨上海升级后以太坊和LSD协议的提款机制及相关风险,以及对ETH价格和LSD代币价格的潜在影响。

以太坊官方提款流程

提款由执行层和共识层共同实现,分为"部分提款"和"全部提款"两种。前者只提取收益,后者退出验证者节点并全部提取。提款需满足必要条件,如验证者具备0x01 Credential等。

信标链每个区块最多处理16个提款请求。提款在共识层发起,不需gas费用。根据当前数据,全部质押ETH提取完毕理论上需要约5天,但实际过程更长。

ETH抛售压力分析

早期质押者可能急于提取获利,但2021年2月后质押的用户处于亏损状态。预计主要是部分提款,抛压不会太严重。不过第3-4天抛压可能较大。

监管原因可能导致部分中心化机构退出质押,但这些ETH很可能继续存入其他质押协议。LST占总质押量65%左右,提款开放对LST价格回归利好,但也考验各项目的风险管理能力。

主要LSD协议现状及提款设计

Lido、Rocket Pool、Frax Finance、StakeWise等主要LSD协议各有特色:

Lido设计了Turbo和Bunker两种模式,引入提款缓冲区和NFT排队机制。

Rocket Pool引入minipools降低门槛,提款主要依赖存款池和二级市场。

Frax Finance采用双代币模式,frxETH 1:1赎回ETH。

StakeWise分Pool和Solo两种机制,V3版本应对中心化风险。

结论与思考

上海升级将影响LSD代币价格、提款设计和新DeFi协议。用户可能重新选择质押方式,市场份额将重新分布。Rocket Pool等协议值得关注。

未来可能出现基于LSD的指数代币、ETH收益率期货、质押ETH稳定币等创新应用。再质押也可能带来高收益机会。整个以太坊质押生态将迎来新一轮变革与创新。