加密市场周报：经济数据略超预期，但调整因素仍存

本周比特币开盘价80708.21美元，收盘价82562.57美元，全周涨幅2.31%，振幅10.86%，成交量较上周继续下降。比特币价格在下降通道中运行，略有反弹。

美国公布的CPI数据略高于预期，俄乌冲突也出现了可能结束的迹象，这为美股和比特币市场带来了喘息的机会。

然而，美国股市估值仍处于下跌探底阶段，根据历史数据仍有下行空间。推动估值下跌的原因——关税政策可能引发通胀，进而导致美国经济陷入"滞涨"的担忧尚未消除。这种担忧持续的时间越长，估值下修的空间就可能越大。这也是我们短期对比特币反弹持谨慎态度的原因。

宏观经济数据

上周美国公布的就业数据显示，非农就业人数略低于预期，失业率小幅上升，表明就业市场有放缓迹象，加剧了对美国经济衰退的预期，导致市场大幅下跌。

本周，美国发布了最新CPI数据。2月未季调CPI同比上升2.8%，低于预期的2.9%；2月季调后CPI环比上升0.2%，低于预期的0.3%。这些数据缓解了上周就业数据带来的恐慌，使市场暂时喘息。

在上周大跌和本周CPI数据利好的影响下，美股由深跌转为小幅回升，但全周仍呈下跌态势。纳斯达克指数仍位于250天线以下，周跌幅收窄至2.43%；标准普尔500指数回升至250天线以上；道琼斯指数下跌3.07%，略微回升至250天线附近。

3月14日，密歇根大学公布的消费者信心指数初值为57.9，远低于市场预期的63.1，较前值64.7显著下降。同时，一年期通胀率预期初值升至4.9%，超出预期的4.2%。这表明美国消费者对经济前景的担忧加剧。

周五，全球股市出现较大反弹，主要受益于俄乌冲突可能缓解的消息，双方有望达成为期30天的停火协议。

目前，美国股市已进入调整阶段，但通胀和降息前景仍不明朗，特别是关税政策的影响仍未消除，市场可能继续向下修正以适应当前的经济环境。受ETF影响，我们认为比特币仍将受制于美股调整，虽然近日反弹至83000美元左右，但未来两个月内可能会下探至73000美元。

加密市场资金流动

本周加密市场双通道净流入2.37亿美元，较上周大幅减少。具体来看，比特币现货ETF流出8.42亿美元，以太坊现货ETF流出1.84亿美元，稳定币流入12.64亿美元。

尽管稳定币流入规模减小，ETF资金流出增加，但存量资金进入交易所转化为买盘，支撑比特币价格重返83000美元。目前，交易所存量资金略有反弹，但这可能只是少量资金的抄底行为，尚不足以推动市场全面反转。

市场情绪与持仓分析

数据显示，短期投资者群体在继续止损出局，最大损失出现在3月13日，但规模低于3月10日。目前，短期投资者平均承担约9%的亏损，其中包括大量ETF持有者。这个群体在本轮下跌中既是促发力量，也是主要亏损承担者，后市可能继续面临压力。

相比之下，长期投资者群体在过去3周由减持转为增持，加仓约10万枚比特币。另一个值得关注的大型投资者群体也增持了近6万枚，成本在8万美元以下。长期来看，这两个群体通常表现较好，也起到市场稳定器的作用。

根据市场周期指标，当前比特币市场处于上升中继期。