TON:历史包袱与生态重构之路

过去两年,TON(The Open Network)从沉寂到爆发经历了惊人的转变。依托Telegram数亿用户基础,TON迅速在加密社区建立起强烈存在感。游戏化生态、机器人经济、支付体系等一度让TON叙事张力十足。然而,在币价震荡、市值回落、活跃度下降的现实面前,TON也暴露出深层次结构性问题:筹码集中、生态同质、基础设施薄弱。

本文将系统梳理TON的筹码分布、代币经济、用户与资金流动、开发生态与TAC架构,尝试回答一个核心问题:TON的短期繁荣,是否具备支撑其长期价值的结构?

TON筹码极度集中:巨鲸与散户的裂谷

TON起步并不顺利,一开始就背负巨额筹码集中、历史矿工锁仓等结构性问题,如今试图在这些"沉没成本"中重塑自身。从筹码结构、代币走势与资金流向可一窥其生态发展的真实图景。

大部分TON筹码掌握在少数早期矿工手中。2018年创建的TON在2019年准备发币并启动主网时遭SEC禁止,2020年5月项目正式中止,但被开发者小队重启。截至2022年6月,98.55%的TON已被挖完。为缓解筹码集中,TON项目方推出从早期矿工手中批量购买代币的服务,同时提供长期锁定激励。

TON上巨鲸主要是冻结/不活跃的矿工。拥有总供应量1%以上的巨鲸地址有12个,其中6个是低活动地址。171个标记为"冻结"的鲸鱼地址锁仓1081m TON。另有"TON Believers Fund"锁仓1317m TON至2025年10月。

TON筹码分布严重不均。持有100 TON以下的用户占比近99.9%。2024年3月起散户涌入,持有100K以上TON的地址从500+增至1.3K,但热度减退后又降至600左右。持有1K以下TON的地址虽多,但仅占整体代币的1%多。

TON估值下跌,但上行空间仍存

TON币价经历几波大涨:2021年11月上所并获Telegram创始人支持;2024年2-3月大资金流入;2024年6-7月上涨。8月25日CEO杜罗夫被捕造成约20%下跌。

过去一年,TON代币较高点下跌超50%,市值大幅缩水。生态TVL从最高7.7亿美元骤降至1.4亿美元,跌幅近80%。

尽管如此,从市值规模看,TON仍具上涨空间。目前市值8.64B美元,较2024年中25.17B美元高点下降65.65%,但仍有增长潜力。TON市值曾几乎每半年翻倍,从2023年7月4B美元涨至2024年初7B美元,再到2024年8月高点13B美元左右。

TON通胀可控,应用场景有待拓展

TON token初始供应量50亿枚,无上限,每年增长约0.6%(3000万枚)。代币用于奖励验证者,质押可获约4.7%APY。

TON代币应用包括:交易费用、支付平台服务、质押、跨链交易、治理和存储服务等。目前可直接信用卡购买TON,再购买虚拟商品。

Telegram Stars是TON用于渐进引导Web2用户进入加密的方案。用户可用信用卡购买Stars,用于购买机器人提供的数字产品。商家提现必须用TON。官方将广告投放和开发者提现与TON生态链接。

TON流量退潮后的现实:生态转型阵痛

TON目前赛道聚集且拥挤,官方不再关注游戏生态,而重点放在支付侧。1000+项目仅有20个小分类,实际只有5个大类。除游戏和meme外,其他赛道基本知名度较低。

TON链上活跃度持续下滑,揭示生态内部经济活力衰退。用户参与和交易频次双双下跌,反映生态增长动力明显减弱。这一困境源于多重因素:

1. 早期依托Telegram流量红利快速吸引用户,但未能建立有效留存机制。
2. 生态叙事单一,主要围绕社交与游戏,缺乏多元化赛道布局。
3. 独特开发架构和编程语言对开发者不友好,限制项目孵化与创新。

TON若无法走出对短期热度的路径依赖,拓展可落地的应用场景,将难以沉淀为可持续的链上价值。

TON的用户和开发者在哪里?

TON用户增长快,但活跃度下降。地址数从2024年5月的20m暴增至目前的150m。然而,月活跃地址数从2024年底的千万级降至现在的200w(日活3w)。

交易量相比之前大幅下降,但整体稳定。从日均4m笔降至2.5m笔,仍高于BTC和ETH。

TON验证者数量较少,导致一定程度中心化。目前400个验证者,分布26个国家,质押近7亿枚TON。验证者数量远低于其他主流公链,可能影响网络稳定性。

开发者数量稳定但有所下降。全职开发人员30人,每月活跃开发者150+,较2024年底降低100人。TON Connect SDK下载量从高峰期的周均25000+降至现在的12000左右。

TON的未来:走向兼容与连接

尽管拥有庞大潜在用户群,TON生态发展面临与EVM应用不兼容的障碍。TAC(TON Access)致力于为EVM dApp接入TON和Telegram生态提供通道。

TAC是TON网络扩展,将TON与EVM应用连接,为用户和开发者创造统一体验。它是基于Cosmos SDK + Ethermint构建的独立EVM公链,支持完整EVM智能合约执行。

TAC通过Proxy智能合约系统实现跨链通信,用户体验如同使用原生DApp。它还通过质押机制增强经济安全性。

总的来说,TAC像是TON通往EVM的原生高速通道,拓展了TON生态边界,让用户可以"只带一个钱包,走遍所有世界"。

TON的未来押注在TAC架构所开启的兼容之路。能否接入EVM主流世界、搭建稳健开发者生态、突破支付与场景落地瓶颈,将决定TON是否真正从平台红利中走出自己的范式。

在流量褪去之后,真正能留下来的,是链的自我造血能力。TON,还在十字路口上。