Pendle与利率互换赛道的新增长引擎：Equilibria解析

Pendle在总锁仓量和币价双双实现十倍增长后，其生态系统的飞轮效应即将启动。作为一个采用ve-tokenomics机制的代币，Pendle目前仍缺乏一个类似Convex的项目来充分发挥其潜力。Equilibria正是为此而诞生的项目，本文将分析其机制及对Pendle和利率互换赛道的价值。

vePendle持有者可以享受以下权益：

1. 参与投票决定激励分配
2. 提升PT/SY池的收益
3. 获得3%的YT利息收益
4. 分享80%的AMM交易手续费

这些权益与当前业内标杆veCRV相比毫不逊色，具有较高价值。

然而，两年的最长锁定期给vePendle的流动性带来了一定挑战。Equilibria的运作模式与Convex类似，它将永久锁定vePendle并向用户发放ePendle代币，帮助提升Pendle的AMM LP收益，然后将部分增强的收益分配给ePendle和vlEQB持有者，而vlEQB还将享有额外的激励收益。

Pendle近期的增长主要得益于两个因素：一是V2版本带来的自身机制更新，二是LSD（流动性质押衍生品）和衍生品这两个能产生长期收益的板块兴起，为Pendle提供了稳定的资产来源。

然而，Pendle在激励机制方面的潜力尚未被充分挖掘。专业机构在LSD领域占据较大份额，这些机构对定期收益有强烈需求。因此，LSD协议为满足这些机构需求，理论上也有动力在Pendle平台上提供激励。

尽管Pendle已经运行两年，但目前在1.5亿流通的Pendle中，仅有3000万被锁定，这为Equilibria的初期发展提供了一定空间。

Equilibria近期宣布将在5月内开展启动活动，根据用户存入的Pendle数量空投2%总量的$EQB代币。这可能会导致大量流通中的Pendle被锁定。加上Pendle团队核心成员也是Equilibria的多签管理人之一，预计团队持有的Pendle也将有相当部分流入，有望进一步提高Pendle的整体锁定比率。

此外，Pendle的代币经济学已规划在2026年快速通胀期结束后，实行永续2%的激励通胀，这意味着vePendle/vlEQB持有者将有机会持续受益于激励收益。

由于ePendle和vlEQB本身也是生息资产，理论上它们可以与Pendle再次结合，构建自己的YT/PT，实现固定利率，更好地服务机构用户，同时进一步促进Pendle生态发展，实现总锁仓量的飞轮增长。甚至在Equilibria开辟这条路径后，其他ve-token的包装器也可能借鉴并接入Pendle生态，帮助Pendle开拓新的市场。

总之，Equilibria可以被视为Pendle的Convex，它的出现将进一步释放Pendle的潜力，助力其实现飞轮增长，活跃利率互换赛道的生态系统。