Tether的稳定币帝国版图扩张

Tether作为稳定币行业的巨头,仅靠USDT的国债利息每年就能获得130亿美元利润,是全球最赚钱的金融科技公司之一。然而,Tether发现自己虽然在USDT发行和管理端获利丰厚,但真正的"链上经济分润"却没有落到自己手中。

以太坊每日Gas费中,USDT贡献了近10万美元,占比超过6%。而在波场上,USDT的转账量和Gas消耗更是占据了整个公链的98%以上。波场网络目前每天的链上收入超过210万美元,年化高达7.7亿美元,绝大部分来自USDT的高频转账手续费。

对Tether而言,这是一种典型的"价值捕获失衡"。USDT带来了巨大的用户流量和稳定需求,但链上手续费和生态红利却长期被基础设施"收税",而非Tether自己主导。这不仅削弱了Tether在未来链上支付和结算网络中的战略地位,也让其面对潜在威胁时缺乏主动性。

为了改变这种局面,Tether全力投入自有稳定币链生态。通过专属链模式,Tether不仅能将原本流向其他公链的巨额手续费和生态红利"收回自己体系",更能在B2B支付、合规结算、产业协同等层面建立自己的链上闭环。

Plasma:Tether的第一步

2024年底,Tether悄然扶持了名为Plasma的新链。短短两个月内,Plasma就获得了包括Bitfinex、Founders Fund等在内的2750万美元融资,估值达到5亿美元。

Plasma将比特币主网作为最终结算层,继承UTXO的安全性,同时在执行层直接兼容EVM。最关键的是,链上所有交易都可以直接用USDT支付gas,USDT的转账完全免费。

除了零手续费的吸引力,Plasma还加入了原生隐私和比特币流动性两大亮点。用户可以选择遮蔽地址和金额,同时也可以将原生BTC无缝引入链上,配合Tether的深度美元池进行低滑点兑换和BTC抵押借贷。

这一切与Tether过去一年大量囤积比特币的动作不谋而合。通过Plasma,Tether可以将散落在多条网络的1500亿美元USDT汇聚到统一的清算层,实现转账、兑换和回收的自主控制。

Plasma的盈利模式

虽然Plasma对普通USDT转账免费,但并不意味着没有收入来源。Plasma将交易按复杂度和优先级分类,采用两种计费方式:

1. 企业级"专线":跨境汇款公司或游戏发行商如需亚毫秒级转账,需支付固定USDT月费。

2. 合约与批量清算:DeFi协议调用复杂逻辑仍需支付Gas,但计价单位从ETH变为USDT。

3. 桥接与托管:资产跨链时收取微额出口税,进入Plasma国库后分配给节点和基金会。

4. 治理代币XPL通胀:验证人质押XPL获得出块奖励,Plasma国库保留部分拍卖用于补贴免费转账。

保守估计,Plasma每年可为Tether带来10亿美元新增收入,相当于提升Tether年利润15%-20%。

Stable:机构专用USDT L1链

除Plasma外,Tether还推出了面向全球金融机构、企业结算、大宗清算等场景的L1链Stable。Stable同样以USDT作为gas并提供免费点对点USDT转账,但主要面向机构用户。

Stable的推出与Tether近期在大宗商品领域的布局密切相关。Tether先后收购了农业巨头Adecoagro、投资非洲区块链金融平台Shiga Digital,并入股加拿大金矿公司Elemental。这些动作为Stable在大宗商品贸易结算中的应用奠定了基础。

通过Stable,Tether将能够将捕获的美元流量直接嵌入商品、能源乃至整个供应链,实现从日常汇款到大宗商品交易的全面覆盖。

Tether的美国本土化战略

Tether CEO Paolo Ardoino近期透露,公司可能在美国设立新公司,发行专门面向本土支付场景的新稳定币。这一计划得到了包括前商务部长Howard Lutnick在内的华尔街重量级人士的支持。

尽管Tether仍面临一些监管压力,但公司通过迁移注册地、大量购买美国国债等方式,积极降低政策风险。

通过Plasma、Stable以及即将推出的美国本土支付币,Tether正逐步构建起覆盖散户支付、机构结算和本土金融的全方位稳定币生态系统,巩固其在全球稳定币市场的主导地位。