比特币现货ETF获批对美国财政和货币政策的深远影响

近期，美国证监会批准了比特币现货ETF上市，这一决定引发了广泛讨论。虽然大多数人关注的是这一决定如何影响比特币短期价格，但其长远影响可能更加深远。

ETF的推出将大大推动比特币的制度化，使美国难以禁止数字资产，从而让比特币有机会永久性地改变货币运作的基本方式。

货币贬值的政治动机

15年前中本聪发布比特币白皮书时，重申了人们长期以来对货币政治经济学的担忧：政府有强烈的政治动机让官方货币贬值，以实现支出大于收入的目标。

增加政府开支通常受欢迎，而增税则不受欢迎。因此，政府往往试图通过借贷来增加支出而不增加税收，当借贷无法持续时，就会凭空创造更多货币。

短期来看，这种做法在政治上可行，因为政客可以通过增加对支持者的支出来赢得连任。但长期来看，货币数量的增加会导致每单位货币购买力下降，即通货膨胀。

中本聪及其追随者试图通过将比特币总量限制在2100万枚来解决这一问题。与美元、欧元、日元或人民币供应量会随时间增加不同，比特币的流通总量不会被政治家改变。理论上，这使得比特币相对现代法定货币成为更可靠的长期价值储存手段。

美国政府能否禁止比特币？

如果比特币真的成为比美元更好的价值储存手段，一些人担心美国政府可能会禁止这种加密货币。有观点认为，就像1930年代政府禁止私人持有黄金一样，现在也可能禁止比特币。

从技术角度看，美国政府无法彻底禁止比特币，就像无法禁止互联网一样。比特币在分布式计算机网络上运行，该网络超出美国管辖范围。即便中国在2021年禁止比特币挖矿，2022年初仍有约五分之一的比特币挖矿电力消耗发生在中国境内。

但这并不意味着美国政府毫无影响力。理论上，美国可以禁止在主要交易所用美元兑换比特币，禁止主流银行与比特币企业合作，阻止上市公司在资产负债表上持有比特币，或设置障碍阻止零售企业接受比特币支付。

换言之，虽然美国无法禁止比特币网络运行，但理论上可以让主流美国人很难使用和购买比特币，类似1933年罗斯福禁止私人持有黄金的做法。

ETF使禁止比特币变得极其困难

新批准的比特币ETF在这方面发挥了重要作用。随着监管部门的批准，一些金融界最大、最有影响力的公司，包括多家知名资产管理公司，将持有数十亿美元的比特币。ETF使大量从未在加密货币交易所交易或私下持有比特币的投资者能够立即接触到比特币。

这一点很重要，因为它极大地扩大了支持维护和加强比特币在美国金融市场中地位的利益群体。如果有国会议员或监管者试图限制比特币，他们将不仅面对普通比特币持有者的反对，还会遇到在华盛顿有相当大影响力的主要金融参与者的阻力。

仅凭这一点，政策制定者就很难主动限制比特币的应用。特殊利益集团在政策制定过程中扮演着非常重要的角色，游说者尤其擅长反对不利于其客户利益的新政策。

目前，ETF中持有的比特币已超过250亿美元，其中约10亿美元是在新ETF获批后两周内产生的。即使对大型资产管理公司来说，这也是一笔不小的金额。

监管机构的考量

监管机构显然意识到了这一点，这也解释了为何批准比特币ETF的过程如此艰难。根据相关法律，监管机构的职责并非决定比特币是否是好的投资，而应由投资者和市场来判断。然而，过去10年里，监管机构一直抵制让投资者通过主流、受监管的工具接触比特币。这正是因为他们知道其认可可能极大提高投资者对数字资产的兴趣。

监管机构只是在法院的压力下才批准了现货比特币ETF。法院认为监管机构此前对比特币ETF的抵制是"任性且武断"的，因为已经批准了几乎相同的比特币期货和其他商品产品。

尽管如此，一些监管者仍对比特币持批评态度，认为它"主要是一种投机性、不稳定的资产，也被用于非法活动"。

未来可能的情景

虽然比特币ETF的批准使得政府短期内难以禁止美国的比特币市场，但如果比特币真的上涨到足以与美元竞争的程度，政府是否会采取行动？

即便政府试图干预，到那时可能为时已晚。以阿根廷为例，尽管政府限制公民每年将超过200美元的比索兑换成美元，但据估计阿根廷人仍持有约2000多亿美元现金，占流通美元总额的10%。

目前，美国联邦债务约为34万亿美元。比特币可能需要达到这个规模的五分之一左右（约7万亿美元，是当前市值的9倍）才能开始与美国国债竞争流动性。随着联邦债务增加，这个门槛还会提高。

但是，只有当比特币作为价值储存手段获得更广泛认可时，其市值才能达到7万亿美元。届时，美国对比特币的打压可能会适得其反，就像现在阿根廷的资本管制一样，因为这会向世界市场发出美国不再相信美元固有优势的信号。

结语

理想情况下，美国应该解决其财政问题，特别是在医疗福利方面的过度支出，使联邦债务走上可持续发展的道路。在此之前，美国人可以将比特币作为美元因联邦债务飙升而贬值的一种对冲工具。监管机构的最新决定实际上确保了这种对冲工具的长期存在。