深度剖析当前加密市场震荡的底层原因：BTC破新高后的价值增长焦虑

近期加密市场剧烈震荡，比特币价格在$94000-$101000之间宽幅波动。造成这种情况的核心原因有两个。

首先，12月10日微软在年度股东大会上否决了《比特币财政提案》。该提案由一家保守派智库提出，建议微软将总资产的1%投资于比特币，作为对冲通胀的潜在手段。尽管市场对此抱有一定希望，但董事会最终还是拒绝了这一提案。

随着提案被正式拒绝，比特币价格一度跌至$94000，随后又快速拉回。从这一事件引发的价格波动程度可以看出，当前市场处于一种焦虑状态。焦虑的焦点在于，在突破历史新高之后，比特币市值的新增长来源何在。

最近有迹象表明，加密领域的一些关键人物正在借助某公司的财富效应，向更多上市公司推广在资产负债表中配置比特币的财务策略，以实现对抗通胀和业绩增长的效果，从而提高比特币的采用度。那么，这个策略是否能够成功呢？

比特币作为黄金替代品的长路漫漫

首先我们来分析一下，以配置比特币实现对抗通胀的效果在短期内是否成立。通常谈到对抗通胀，首先想到的是黄金。那么，比特币能否成为黄金的替代品，成为全球范围内广义的价值储存标的呢？

这个问题一直是比特币价值讨论的重点。从资产的原生属性相似性上，已有很多论证。而笔者想指出的是，实现这一愿景需要多长时间，或者说这一愿景是否能支撑起比特币当前的估值。我的答案是，在可预见的四年内或短中期内很难实现，因此以此作为短期推广策略不太具备吸引力。

我们来看看黄金是如何发展到现在的地位的。作为贵金属，黄金一直被各文明视为贵重物品，具有普世性。其核心原因有以下几点：

1. 明显的光泽和极好的延展性，使其成为重要装饰品。
2. 稀缺性赋予了金融属性，容易成为阶级标志。
3. 全球广泛分布和较低的开采难度，使其价值文化传播范围更广。

这些属性使黄金在人类文明中充当了货币的角色，其内在价值也因此变得稳健。即使在主权货币放弃金本位后，黄金价格仍基本遵循长期增长规律，较好地反映了真实货币购买力情况。

然而，比特币要想取代黄金的地位，短期内是不现实的。主要原因有二：

1. 比特币的价值主张是自上而下的：其开采需要依赖电力和计算效率，这反映了一个国家的工业化和技术水平。获取比特币已不是单靠个人PC就能实现，其分布势必集中在少数地区。这对价值主张的传播效率产生了不利影响。

2. 全球化倒退与美元霸权受挑战：随着某些政策的推行，全球化可能受到较大打击，直接影响美元作为全球贸易清算标的的地位。这种"去美元化"趋势将使美元在短期内的全球需求受到打击。而比特币作为主要以美元计价的资产，其获得成本可能上升，增加了价值主张推广难度。

这两点主要体现在比特币价格的高波动性上。短期内其价值快速拉升，主要建立在投机价值的提升，而非其价值主张影响力的增强。因此，其价格波动更符合投机品特征，具有高波动属性。

尽管如此，由于比特币具有稀缺性，如果美元持续超发，所有美元计价的商品都可能具有一定抗通胀性。然而，这种抗通胀性并不足以使比特币在短期内相对于黄金产生更强的储值竞争力。

因此，以抗通胀作为短期推广重点，并不足以吸引"专业"客户选择配置比特币而非黄金。其资产负债表将面临极高的波动性，这种波动性短期内难以改变。预计在接下来一段时间内，业务发展稳健的大型上市公司不会激进地选择配置比特币来应对通胀。

比特币有望成为新政经周期内驱动经济增长的内核

接下来讨论第二个观点：一些增长乏力的上市公司通过配置比特币实现整体营收增长，进而推动市值攀升，这一财务策略是否能得到更广泛认可。我认为这才是判断比特币在短中期内能否获得新价值增长的核心，而且这一点在短期内较容易实现。在这个过程中，比特币可能接棒AI，成为新政经周期内驱动美国经济增长的内核。

某公司成功的策略是将比特币增值转化为公司业绩营收增长，进而推升公司市值。这对一些增长乏力的公司确实具有很强吸引力。不少正在衰落的公司，其主营业务营收快速下降，最后选择用该策略配置剩余产值，为自己保留一些机会。

让我们看一个数据：美股的巴菲特指标。该指标可以衡量金融市场是否合理反映基本面，75%至90%为合理区间，超过120%则表示股市高估。目前美股的巴菲特指标已超过200%，说明美国股市处于极度高估状态。过去两年，推动美国股市避免因货币政策紧缩而回调的核心动力是AI板块。然而，随着某些公司第三季度财报显示营收增速放缓，增长放缓显然不足以支撑如此高的市盈率，因此未来一段时间内，美股将明显承压。

在这种情况下，为美国股市植入一个可控的、驱动经济增长的内核就显得十分重要，而比特币可能是非常合适的选择。最近发生在加密世界的"某人交易"已充分证明其对该行业的影响力。而且某人支持的企业大多是本土传统产业企业，并非科技公司，因此他们在上一个周期中并未直接从AI浪潮中获益。

如果美国本土中小企业纷纷选择在资产负债表中配置一定比特币储备，即使其主营业务因外部因素受到影响，仅通过鼓吹一些加密友好政策就可能在一定程度上实现稳定股市的效果。这种定向刺激效率极高，甚至可以绕开美联储的货币政策，不容易受到建制派掣肘。

因此，在接下来新的美国政经周期中，这个策略对于某些政治团队以及众多美国中小企业来说都可能是一个不错的选择，其发展过程值得关注。