美中关系缓解推动市场回暖，美联储或将调整货币政策框架

近日，美国与中国在瑞士进行的会晤取得重大成果，标志着双方贸易争端出现转机。这一进展超出市场预期，美股和加密货币市场迅速消除了之前对贸易冲突的负面定价。

交易者开始关注新的市场主题：美国经济是否会陷入衰退，以及美联储何时重启降息。本周公布的通胀和就业数据显示，通胀继续下行，就业暂时保持稳定，贸易冲突的影响似乎低于预期。这些超预期的数据推动美股本周大幅上涨，而黄金价格则出现大幅下跌。

美联储主席在近期一次重要讲话中提到可能重新审视"货币政策框架"，这可能意味着降息周期将很快重启。然而，评级机构将美国国债评级下调，再次凸显了美国长期面临的债务危机。

政策、宏观金融及经济数据

5月12日，美中关系出现重大转折。双方宣布了为期90天的临时关税减让协议。美国将对中国商品的最高关税从145%下调至30%，中国则将对美国商品的最高关税从125%下调至10%，并暂停或取消近期实施的一些非关税反制措施。

这一初步协议表明贸易争端已进入新阶段，其影响可能正在逐步减弱。短期内，这一局面可能不会对全球经济造成超出预期的影响。

受此利好消息推动，美股本周大幅上涨。纳斯达克、标准普尔500和道琼斯指数分别上涨7.15%、5.27%和3.41%，均实现四周连涨。如果降息预期进一步提升，股指有望突破历史新高。

本周公布的经济数据显示，4月季调CPI月率为2.3%，低于预期且连续三个月下降。就业数据方面，首次申请失业救济人数为22.9万，符合预期。PPI为2.4%，略低于预期。这些数据表明，贸易冲突尚未对消费造成明显伤害，同时通胀继续下行，为重启降息创造了条件。

美联储主席在近期讲话中表示，2020年引入的货币政策框架在当前经济环境下可能需要调整。他提到，频繁的供给冲击使得平均通胀目标制难以应对，需要调整政策以更好地平衡通胀和就业目标。这一表态可能意味着美联储将提高政策灵活性，以应对经济数据的波动。按照新框架，目前的CPI数据已经非常接近降息的条件。

美联储重新审视货币政策框架的深层原因可能与美国债务问题有关。本周，2年期和10年期美债收益率再次攀升至4.0140%和4.4840%的高位。分析显示，美国今年需要新增1.9万亿美元债务，同时还需置换约9.2万亿美元到期债务。如不尽快降息，美国政府将继续承担高额利息，并可能面临一级市场拍卖困难。

5月16日，一家评级机构将美国政府的长期发行人和高级无担保债务评级从Aaa下调至Aa1。这是该机构自1917年以来首次下调美国国债评级，也标志着美国失去了三大评级机构的最高信用评级。

加密货币市场

比特币本周大部分时间维持高位盘整，周日突然拉升至106692.97美元，全周上涨2.24%。从技术面看，比特币全周运行于"第一上升趋势线"之上，接近重要阻力位。超买指标得到一定修复，成交量与上周相当。

资金流动

本周加密货币市场整体保持较强的资金流入势头，通过两个主要渠道流入25.27亿美元，其中稳定币18.80亿美元，比特币ETF和以太坊ETF合计6.47亿美元。值得注意的是，近四周ETF渠道的资金流入呈下降趋势。

场内借贷资金处于扩张阶段，合约市场也进入了本轮行情的二次扩张阶段。

抛压与抛售

比特币重返10万美元后，部分抄底资金选择了获利了结。随着流动性恢复，一些长期持有者也进行了小规模抛售。总体来看，"长期持有者减持、短期投机者增持"的趋势尚未完全展开，经验丰富的长期投资者似乎在等待更高的价格。

本周流入交易所的比特币为127226枚，连续四周下降。流出交易所的比特币达到27965枚，创下今年以来最高水平。抛售规模减少而购买规模增加，在外部条件有利的情况下，往往预示着未来价格可能快速上涨。

周期指标

根据某数据平台的指标显示，比特币周期指标为0.875，处于上升期。