Tether的稳定币帝国版图扩大

Tether作为稳定币行业的巨头,通过USDT的全球流通每年获得巨额利润。然而,在盘点商业模式时,Tether发现自己虽然从USDT的发行和管理中获得了可观收益,但真正的"链上经济分润"却并未落到自己手中。

以太坊每天收取的Gas费中,USDT贡献了近10万美元,占整个以太坊手续费消耗的6%以上。而在波场网络上,USDT的转账量和Gas消耗已占整个公链的98%以上,可以说波场的交易繁荣几乎完全依赖USDT。波场网络目前每天的链上收入超过210万美元,年化收入高达7.7亿美元,其中绝大部分来自USDT的高频转账手续费。

对Tether而言,这是一种典型的"价值捕获失衡"。USDT带来了巨大的用户流量和稳定需求,但链上手续费和生态红利长期被基础设施"收税",而非由Tether自己主导。这不仅削弱了Tether在未来链上支付和结算网络中的战略话语权,也让其面对新威胁时失去主动性。

这也是Tether全力投入自有稳定币链生态的根本原因。通过专属链模式,Tether不仅能将原本流向其他公链的巨额手续费和生态红利"收回自己体系",更能在B2B支付、合规结算、产业协同等层面建立属于自己的链上闭环。

Tether的第一步是在2024年底悄悄扶持了名为Plasma的新链。Plasma把比特币主网作为最终结算层,继承UTXO的安全性,同时在执行层直接兼容EVM。最关键的是,链上所有交易都可以直接用USDT支付gas,USDT的转账完全免费。

Plasma还塞进了两张筹码:一是"原生隐私",用户可选择性遮蔽地址和金额;二是"比特币流动性",承诺将原生BTC无缝引入链上,配合Tether的深度美元池,实现低滑点兑换和BTC抵押借贷。

这与Tether过去一年"囤比特币"的动作相呼应。2025年,Tether宣布成为Twenty One Capital的大股东,并增持比特币。目前Tether和Twenty One Capital共持有约13.7万个比特币,是第三大持有比特币的上市公司。

Plasma将USDT作为清算货币,BTC作为储备资产,把分散在多个网络的1500亿美元USDT汇聚到统一清算层,让转账、兑换、回收都发生在Tether自己的生态中。这使Tether获得了更多的定价权和话语权。

除了Plasma,Tether还支持了名为Stable的L1链,主要针对全球金融机构、企业结算、大宗清算、链上企业财务、B2B跨境等场景。Stable内部测试网已上线,正在引导早期开发者探索相关SDK。

Tether还可能在美国设立新公司,发行专门面向本土支付场景的新稳定币。这离不开美国银行业的支持,Tether可能与某家愿意发行稳定币的大银行合作。

总的来说,Tether正通过Plasma、Stable以及可能推出的美国本土支付币,全方位扩大其稳定币帝国版图,将链上经济的价值捕获和控制权牢牢掌握在自己手中。