VanEck研究主管提出"比特债券"概念 创新应对美国再融资需求

一位数字资产研究专家近日提出了一个创新性的融资方案，旨在解决美国政府迫在眉睫的14万亿美元再融资需求。这个名为"比特债券"的概念将美国国债与比特币敞口相结合，形成一种混合债务工具。

这一提议在一次战略比特币储备峰会上被提出，目标是同时满足主权融资需求和投资者对通胀保护的诉求。比特债券被设计为10年期证券，其中90%为传统美国国债敞口，10%为比特币敞口，后者由债券发行收益提供资金。

债券到期时，投资者将获得国债部分的全额价值以及比特币配置的价值。在到期收益率达到4.5%之前，投资者将获得比特币全部增值收益。超过这一阈值的收益将由政府和债券持有人共同分享。

该结构旨在平衡债券投资者的利益与美国财政部以有竞争力利率进行再融资的需求，同时为投资者提供对抗美元贬值和资产通胀的机会。

根据分析，投资者的盈亏平衡点取决于债券的固定票面利率和比特币的复合年增长率。例如，对于票面利率为4%的债券，比特币年复合增长率的盈亏平衡点为0%。但对于低息票债券，盈亏平衡门槛更高。

如果比特币年复合增长率保持在30%至50%之间，投资者的收益可能高达282%。然而，投资者也将承担比特币敞口的全部下行风险。在比特币贬值的情况下，低息票债券可能会产生严重的负收益。

从美国政府的角度来看，比特债券的主要优势在于降低融资成本。即使比特币价格略有上涨或保持不变，财政部也可能比发行传统4%固定利率债券节省利息支出。根据分析，政府的盈亏平衡利率约为2.6%。

专家预测，发行1000亿美元、票面利率为1%且没有比特币上涨收益的比特债券，将在债券存续期内为政府节省130亿美元。如果比特币达到30%的年复合增长率，同样的发行量可能会产生超过400亿美元的额外价值。

尽管存在潜在收益，但这种结构也有其缺点。投资者承担了比特币的下行风险，却无法充分参与上行收益。从结构上看，财政部还需要发行更多债务来弥补用于购买比特币的10%收益。

该提案还提出了可能的设计改进方案，包括为投资者提供部分下行保护，以抵御比特币的急剧下跌。这一创新性债券概念为应对当前经济挑战提供了一个新的思路，但其实际实施仍需进一步评估和讨论。