稳定币的发展新方向:全球支付、股票代币化与人工智能助理

稳定币作为加密货币的一种形式,在支付领域具有独特优势,市场尤其关注其在传统支付和跨境支付方面的应用潜力。虽然不同稳定币都锚定同一法定货币,但由于推广渠道和应用场景的差异,它们之间存在"非同质化"特征,这将导致激烈的市场竞争。目前,股票代币化和人工智能助理是稳定币应用发展的两个重要方向,有望对全球金融市场流动性产生显著影响。

本文分析了稳定币进入支付领域的前景,探讨了股票代币化和人工智能助理对稳定币发展的推动作用,并对监管与合规体系的建立进行了说明。

稳定币与传统支付:双向发展

稳定币切入传统支付领域:成本和结算模式创新

稳定币作为一种由法定货币资产支持的加密货币,其账户间转账具有点对点、去中心化的特点,用户掌握账户控制权,而区块链基础设施由矿工维护。这与传统金融账户有明显区别。传统金融账户由各类金融机构作为中心化节点提供服务,负责维护用户账户和金融基础设施,并向用户收取相关费用。区块链简洁的账户体系使用户间转账汇款变得极为便利,具有支付即清算的特点。这与传统金融体系形成鲜明对比,传统跨国汇款、国际支付甚至股票交易都无法做到支付即清算,需要一定时间完成最终结算交割。另一方面,传统金融机构账户设立比区块链账户复杂得多,而区块链的轻账户特点使得只要有网络和移动终端就能轻松注册账号。

区块链的这些特点正是稳定币在传统支付领域的优势所在。因此,在一些欠发达国家的社区,人们仍可通过手机注册区块链账户,使用稳定币进行日常汇款和零售支付,尤其是使用美元稳定币还能应对本国货币贬值问题。有趣的是,这些地区可能连提供美元账户服务的银行都没有,却能通过美元稳定币实现美元支付,可谓"弯道超车"。

传统巨头积极拥抱稳定币

近期,多家传统互联网和零售领域巨头对稳定币表现出极大兴趣。美国沃尔玛和亚马逊正探索发行自己的美元稳定币,以减少支付摩擦、加快结算速度并降低传统金融渠道相关成本。中国香港《稳定币条例》8月1日将正式生效,蚂蚁国际与蚂蚁数科表态申请香港稳定币牌照,京东稳定币已进入沙盒测试第二阶段。传统大厂积极拥抱稳定币。

以支付巨头Paypal为例,截至2024年底,其活跃消费者和商家账户超过4.3亿,支付额超过1.68万亿美元。PayPal与Paxos合作推出的美元稳定币PYUSD(Paypal USD)在数百万家在线商店实现稳定币支付。然而,截至2025年6月17日,PYUSD的供应规模仅约9.5亿美元,发展并不如意。这与稳定币的竞争优势有关。

稳定币市场竞争将十分激烈

"非同质化"决定场景链条通用性是竞争关键

虽然同一币种稳定币在价值上等价,但不同发行商的稳定币仍存在"非同质化"特点。以美元稳定币为例,USDT和USDC作为头部品种,在Coinbase交易所内的交易额存在显著差异。USDT作为第一大稳定币,其通用性是市场竞争力的关键。USDT不仅在中心化交易所和多条公链上的DeFi平台广泛应用,在欠发达国家社区也获得广泛认可和使用。

稳定币开拓新支付体系的机遇与挑战

传统支付体系中,国际支付流程最为复杂,涉及多个金融中介机构和多币种转换。区块链支付即清算的轻账户体系与传统支付有明显区别,将稳定币融入传统支付体系需构建相应基础设施和服务。

稳定币与传统支付体系融合需要构建硬件基础设施和服务。目前稳定币主要应用于零售支付与汇款,未来更具潜力的市场是扩展至B2B支付和跨境贸易支付体系。支付巨头Stripe以11亿美元收购稳定币交易公司Bridge,采用Bridge技术的稳定币金融账户已覆盖101个国家/地区。这些机构可通过加密货币或银行转账收款,并使用稳定币进行全球支付。

稳定币支付的另一挑战是支付效率。传统支付构架是中心化的,有利于提高效率。而区块链去中心化构架天然限制了效率。区块链网络承载百万级用户的支付效率,将成为急需突破的关键技术构架问题。

虹吸金融流动性:股票代币化与人工智能助理

股票代币化作为实物资产代币化(RWA)赛道的重要方向,有望加速落地并推动稳定币需求增长。同时,人工智能助理与稳定币的融合优势,将对全球金融流动性产生虹吸效应。

股票代币化:下半年值得期待的新催化剂

稳定币本身是一种以现金为资产的RWA,作为重要的链上"法币"具有基础设施工具作用。除了前述应用场景外,股票代币化有望成为稳定币下一个大的应用市场。

过去几年,股票代币化在加密货币市场发展过程中曾短暂出现,最具代表性的是Mirror protocol。在RWA快速推动监管跟进的今天,市场不再满足于国债代币的收益,转而追求更具弹性的股票代币化。这个方向获得了传统金融机构和加密货币机构的共识,股票代币化有望获得更有力的监管支持。

人工智能助理支付是另一个潜在市场

稳定币是人工智能助理支付的一种非常友好选择。在未来通用人工智能(AGI)世界中,AI助理将替代人们完成许多工作,其中inevitably涉及支付环节。传统金融账户的支付流程往往需要用户授权、金融机构审核等步骤,这种复杂的多节点授权工作流程对AI助理并不友好。稳定币基于区块链轻账户构建,非常适合AI助理控制账户实现支付。

以太坊引入智能合约不仅打开了区块链的脚本能力,更将AI智能化决策与账户支付完美融合。AI助理不再仅是提供分析和建议的智能助手,而是能直接与用户账户结合,实现对账户的操控。这一点在区块链诸多应用中均有体现。

稳定币的监管与合规:合规支付系统尚需建立

稳定币支付体系的建立是一个系统性工程。个人用户和企业如何保管加密货币资产?个人用户可通过私钥管理区块链资产,但考虑到使用门槛,这并非普遍解决方案。对企业而言,私钥管理更是复杂问题,涉及资产安全、内控、合规以及多国间协调等系统性建设。

稳定币支付带来诸多监管挑战,尤其是法币的离岸化。目前关于稳定币在支付流通过程中的监管处于空白状态。稳定币广泛用于支付最直接的后果是法币离岸化。发行于区块链的美元稳定币具备"支付即清算"和去中心化等特点,其支付和清算由区块链去中心化账本完成。美国并没有对区块链加密货币的有效监管和控制手段。

总之,稳定币目前处于先应用、同时与监管磨合的阶段。无论如何,稳定币的应用需求和业务逻辑基本成熟,美国、中国香港当局的监管政策对稳定币发展只会起到规范作用,对传统金融机构则提供了更明确的业务开展逻辑。

投资建议:关注RWA与稳定币相关板块

在美国和中国香港稳定币相关监管法案推动下,RWA与稳定币市场有望快速发展。稳定币与RWA目前仍以主题投资为主,市场后续应关注股票代币化等应用落地及中国香港颁发稳定币牌照等催化,建议关注RWA与稳定币产业链相关标的。同时,对于区块链上原生的创新应用,应关注其对金融市场的催化和变革。

风险提示

区块链技术研发不及预期:比特币底层的区块链相关技术和项目处于发展初期,存在技术研发不及预期的风险。

监管政策的不确定性:区块链及Web3.0项目实际运行过程中涉及多项金融、网络及其他监管政策,目前各国监管政策还处于研究和探索阶段,并没有成熟的监管模式,行业面临监管政策不确定性的风险。

Web3.0商业模式落地不及预期:Web3.0相关基础设施和项目处于发展初期,存在商业模式落地不及预期的风险。