生息稳定币：加密市场的新收益引擎

在加密货币领域，稳定币正在悄然发生变革。它们不再仅仅是保值工具，而是逐渐成为投资者的新型收益来源。从国债收益到永续合约套利，生息稳定币正在成为加密投资者新的收益引擎。目前，市值超 2000 万美元的相关项目已有数十个，总价值超百亿美元。让我们深入了解主流生息稳定币的收益来源，并盘点市场上最具代表性的项目。

生息稳定币简介

生息稳定币与传统稳定币的最大区别在于，它们不仅能保持价格稳定，还能为持有者带来额外收益。这种创新型金融产品通过各种底层策略，在保持稳定币价格锚定的同时，为用户创造被动收入。

收益来源多样化

生息稳定币的收益来源主要包括以下几类：

1. 真实世界资产（RWA）投资：将资金投入美国国债、货币市场基金或公司债券等低风险资产。

2. DeFi 策略：参与去中心化金融的流动性池、流动性挖矿或采用"德尔塔中性"策略。

3. 借贷：将存款借给借款人，从中获取利息收益。

4. 债务支持：允许用户抵押加密资产借出稳定币，收益来自稳定性费用或抵押品利息。

5. 混合来源：结合代币化RWA、DeFi协议、中心化金融平台等多种渠道，实现收益多元化。

市场主要参与者

根据总供应量，我们可以将生息稳定币市场的主要参与者分为以下几类：

RWA 支持型

这类项目主要通过投资美国国债、公司债券或商业票据等实体资产获取收益：

• USDtb（13 亿美元）
• USD0（6.19 亿美元）
• BUIDL（5.70 亿美元）
• USDY（5.60 亿美元）
• USDO（2.80 亿美元）
• USDz（1.228 亿美元）
• USDN（1.069 亿美元）
• USDL（9400 万美元）
• AUSD（8900 万美元）
• cgUSD（7090 万美元）
• frxUSD（6290 万美元）

基差交易/套利策略型

这些项目利用市场中性策略，如永续合约资金费率套利、跨平台套利等方式获取收益：

• USDe（60 亿美元）
• USDX（6.71 亿美元）
• USDf（5.73 亿美元）
• USR（2.16 亿美元）
• deUSD（1.72 亿美元）
• USDF（1.10 亿美元）
• xUSD/xUSDT（6500 万美元）
• yUSD（2300 万美元）
• USDh（550 万美元）

借贷/债务支持型

这类稳定币通过借贷利息或抵押债务头寸（CDP）的稳定性费用和清算收益来产生回报：

• DAI（53 亿美元）
• crvUSD（8.40 亿美元）
• syrupUSDC（6.31 亿美元）
• MIM（2.41 亿美元）
• GHO（2.51 亿美元）
• DOLA（2 亿美元）
• lvlUSD（1.84 亿美元）
• NECT（1.69 亿美元）
• USDa（1.93 亿美元）
• BOLD（9500 万美元）
• lisUSD（6290 万美元）
• fxUSD（6500 万美元）
• BUCK（7200 万美元）
• feUSD（7100 万美元）
• superUSDC（5100 万美元）
• USD3（4900 万美元）

混合收益来源型

这类稳定币通过组合多种策略来分散风险并优化收益：

• rUSD（2.305 亿美元）
• csUSDL（1.266 亿美元）
• mEGDE, mTBILL, mMEV, mBASIS, mRe7YIELD（1.10 亿美元）
• upUSDC（3280 万美元）
• USD*（1990 万美元）

风险提示

尽管生息稳定币为投资者提供了新的收益机会，但它们并非无风险资产。投资者需要谨慎评估智能合约风险、协议风险、市场风险和抵押品风险等各种潜在风险因素。在参与任何生息稳定币项目之前，建议进行充分的研究和风险评估。