美国以太坊现货ETF上市:短期影响有限,长期意义深远

2024年7月23日,美国以太坊现货ETF正式上市交易,恰逢以太坊首轮公开发售10周年。这一事件对加密世界的可持续发展具有重大意义,标志着POS公链向主流金融世界迈出了关键一步。它将吸引更多领域的开发者参与以太坊生态建设,同时为其他加密基础设施进入主流世界铺平道路,对区块链生态大众化进程意义重大。

然而,由于监管原因以太坊ETF目前不允许质押,投资者持有ETF相比直接持有以太坊代币将少3%-5%的质押收益。加之大众对以太坊的理解门槛较高,本次ETF上市对以太坊短期价格的影响可能不及比特币ETF对BTC价格的影响。更多的是提高了以太坊价格的相对稳定性,降低了波动率。

以下将从短期对以太坊代币买卖双方力量的影响,以及长期对加密生态的影响两个角度进行分析。

一、短期影响:买卖双方力量均不及比特币ETF,影响预计小于比特币

与比特币ETF类似,以太坊ETF对币价影响最大的因素是单日净流入,即ETF现金申赎为加密世界带来的实际新增买卖盘规模。但以太坊ETF在卖盘和买盘两方面都存在一些不同:

1. 卖盘:92亿美元灰度ETHE与竞争对手高额管理费差异,仍会带来早期搬家卖盘,但影响小于GBTC

回顾GBTC初期大幅净流出的原因:一是显著高于竞争对手的管理费带来搬家效应;二是前期信托折价套利盘在ETF价格拉平后获利了结。GBTC净流出持续近4个月,比特币持有量减少53%。

与GBTC不同,灰度此次在ETHE转为ETF过程中,同步拆分10%净资产成立低费率的以太坊迷你ETF(ETH),管理费分别为2.5%和0.15%,缓解了高费率带来的挪仓压力。此外,ETHE折价已提前收敛,套利盘平仓压力也小于GBTC。

2. 买盘:大众对以太坊共识远不如比特币,配置动力小于BTC ETF

对普通投资者而言,比特币逻辑简单易懂:数字黄金,总量2100万枚。而以太坊作为基础公链,挖矿机制复杂,发展受生态多方影响。供给数量涉及动态通胀通缩,认知门槛高。且以太坊面临其他公链竞争,终局难定。因此普通投资者可能更倾向于配置比特币ETF。

公开数据也显示以太坊ETF热度远低于比特币ETF。谷歌搜索热度仅为比特币的1/5左右;多家机构给以太坊ETF的种子资金也远低于比特币ETF。

3. 来自加密圈内的买盘:缺乏ETH链上3%-5%基础质押收益,需求基本不存在

由于监管不允许ETF获取质押收益,对加密投资者而言,持有ETF比直接持有以太坊少了3%-5%的无风险年化收益。因此加密圈内高净值人群对以太坊ETF的买盘可以忽略。

二、长期影响:为其他加密资产融入主流世界铺平道路

以太坊作为规模最大的公链,其ETF获批是公链融入主流金融世界的重要一步。梳理SEC审批标准,以太坊在防操纵、流动性、定价透明等方面均符合要求,未来可能有更多符合条件的加密资产通过ETF进入大众投资者视野。

对比来看,Solana等公链也在一定程度上满足相关指标。随着加密货币期货等传统金融工具的丰富,可以期待更多加密资产ETF获批,加速发展。

综上所述,以太坊ETF的买卖盘力量均弱于比特币ETF,且市场已有准备,预计短期对以太坊价格的影响小于比特币ETF对BTC的影响,波动也可能更小。如果上市初期因灰度流出再次错杀,或是不错的布局机会。

长期来看,加密生态与主流世界正走向融合,其间的认知磨合过程可能是未来1-2年影响加密货币价格波动和创造投资机会的核心要素。新兴资产融入主流世界的过程中,分歧产生交易、大幅波动不断带来投资机会,值得期待。

以太坊ETF获批为加密生态应用进入主流资产配置敞开道路,未来其他拥有大量用户与生态的公链也将逐步融入主流世界。同时,以美国国债为主的主流金融资产也通过RWA代币形式上链,逐步进入加密世界,实现全球金融资产的高效流通。

比特币ETF获批是扣开加密与传统融合后新世界的大门,以太坊ETF的通过则是迈入大门的第一步。