BTC周涨超10%，长线资金大举入场

本周BTC从85177.33美元起步，最终收于93780.57美元，全周涨幅达10.10%，振幅12.73%。这标志着连续第三周反弹，且成交量有所增加。周一强势突破120日均线后，全周都保持在该线以上运行，显示出市场做多意愿强烈。

美国政府正处于"对等关税战"的第二阶段 - 谈判阶段。尽管白宫频繁释放积极信号，但另一方的态度仍不明确，显示谈判结果尚不清晰。

美国总统表态不会解雇美联储主席，这缓解了市场对美联储独立性受损的担忧。此前几周，市场普遍担心股市、债市和汇市可能同时遭受打击，美国经济和金融体系可能陷入更大混乱。随着这一担忧减弱，股市、债市和外汇市场均出现企稳反弹。

美联储官员也释放了积极信号。一位重要官员表示，如果情况发生变化，美联储有能力迅速采取行动。另一位官员则指出，如果就业市场严重恶化，可能会促使美联储更快、更大幅度地降息。

近几周全球市场尤其是美国金融市场的表现，充分证明了"对等关税战"的非理性和对全球经济体系的巨大冲击。美国政府和美联储为应对市场动荡所采取的妥协措施，印证了我们此前的判断：政治、经济和市场在中长期内将首先沿着理性路径运行。

然而，需要注意的是，市场反弹主要是因为暂时消除了对"对等关税战"可能引发市场崩溃和经济衰退的担忧。未来市场走势将取决于"对等关税战"能否及时结束，以及美国经济是否真正陷入衰退。基于这一判断，当前正在进行的美国企业第一季度财报披露显得尤为重要。

政策、宏观金融及经济数据

美国政府高层表示，对等关税战正在取得良好进展，特别是与中国的谈判也在积极进行。然而，中国政府却直接表示双方并未展开谈判。

目前确实在进行谈判的国家包括日本和韩国，这两个国家达成有利于美国条件的可能性很高，他们的"让步"程度也将为其他国家树立榜样。

而真正困难的美中谈判则没有任何迹象表明已经进入实质性磋商阶段。因此，"对等关税战"的第二阶段才刚刚开始，距离取得重大进展还有一段距离。这决定了市场反弹的时间和空间都受到限制，短期内难言乐观。

美联储主席本周的发言主要围绕关税政策可能带来的通胀和经济不确定性展开，为即将召开的5月份利率决议会议定调，并重申了美联储的独立性。他坚持了一贯的立场：以数据为导向制定政策，保持利率稳定。他表示不会屈从于政治压力而降息，但暗示如果通胀或就业数据发生显著变化，政策可能会调整。其他美联储官员的言论则更多强调了"鸽派"立场，即6月份可能降息。

截至本周末，市场预期6月降息的概率为62.7%。随着市场反弹，这一概率相比过去两周有明显下降。

4月23日发布的美联储褐皮书显示，12个美联储辖区中有8个报告经济活动"基本无明显变化"，整体经济增速放缓。只有少数地区报告轻微增长，而一些地区则反映经济前景恶化。企业对关税政策反应强烈，多个地区2025年通胀预期升至3.5%，制造业活动进一步收缩，制造业PMI降至48.5。消费支出温和增长，但高价格和关税预期开始削弱消费者信心。零售商报告库存积压，尤其是进口商品，销售增长低于预期。就业水平总体稳定，但招聘活动减弱，部分地区报告裁员增加，尤其在零售和制造业。工资增长放缓，但仍高于疫情前水平，劳动力短缺问题在技术行业和高技能岗位依然存在。

褐皮书内容是美联储关注的焦点之一。其内容表明关税负面影响正在显现，但程度尚不明确。

随着美国政府和美联储的温和表态，市场的极度恐慌情绪得以缓解。美元指数在跌至97.991后，反弹至99.613企稳。2年期国债收益率跌1.42%收于3.7560%，10年期国债收益率下跌2%至4.245%的中性区域。风险资产表现更佳，纳斯达克、标普500和道琼斯指数分别实现周反弹6.73%、4.59%和2.48%。

黄金价格在周初上探至3499.93美元/盎司，但此后大跌两天，周内转跌。

抛压与抛售

随着价格大幅反弹，本周链上抛售规模有所增大，主要来自短期持有者。全周链上抛售规模增至197040.26枚，其中短期持有者190568.61枚，长期持有者为6471.65枚。交易所净流出大增至62696.12枚，为本轮行情以来最大净流出周，这种流出一方面缓解了市场抛压，另一方面显示出市场抢筹热情强烈。

长期持有者本周持仓增加超12万枚，另一值得关注的做多群体为鲨鱼群体（持有BTC在100~1000枚之间的地址集群），其单周增幅接近3万枚。

资金进出

随着美联储和美国政府态度趋于理性，本周稳定币与ETF渠道资金流入明显，共计流入接近70亿美元。

7个交易日中，6个交易日录得净流入，显示出中长线资金进场抢筹十分积极。但需要注意的是，随着BTC价格反弹至95000美元附近，加上关税战冲突及经济衰退疑云仍在，且最乐观的降息也要等到一个月之后，市场分歧仍存，短期震荡在所难免。

周期指标

据相关数据显示，BTC周期指标为0.50，表明市场处于上升中继期。