对话与Stewart：价值投资理念的转变与Alpha寻找之道

作为头等仓的投研总监，Stewart分享了他们在上个周期如何投到1000倍AAVE以及这个周期关于"价值投资"理念的变化，同时探讨了寻找这个周期Alpha的方法论。以下是对话的主要内容摘要:

一、投资策略

1. 资金规模和配置:头等仓基金规模几千万美元，每个投资经理管理的仓位不超过10个,主要投资山寨币。

2. 预期收益:跑赢BTC涨幅。

3. 可承受回撤:无强制回撤线,除非项目发展态势变差才会卖出。

4. 交易逻辑:好项目+好价格,相对长期持有。

二、成功投资AAVE的方法论

1. 项目筛选:关注新赛道(如当时的Open Finance),提出三个问题:

   • 有没有需求?
   • 有多大需求?
   • 能否很好满足需求?

2. 持续跟踪:即使初期不符合标准,也将其作为"种子选手"持续观察。

3. 把握转型机会:AAVE从点对点转为点对池模式后决定建仓。

4. 估值方法:

   • 概念型项目:天花板高,资金推动为主
   • 业务型项目:对标法,参考龙头项目数据/市值比值
   • 新赛道:由龙头定估值标准

三、当前Alpha特征与投资思路转变

1. 上轮Alpha特征:

   • 新赛道开创者或领头羊
   • 有亮眼业务数据支撑

2. 本轮Alpha难以把握,主要原因:

   • 钱少、票多、盘子大
   • 只能出现局部行情(如MEME、铭文、SOLANA)

3. 投资思路转变:

   • 不再看市场会用什么,而是思考市场会炒作什么
   • 放下价值投资偏见,开放思维接受新事物
   • 参与小仓位或持续观察积累样本

四、避免错过新机会的方法

1. 心态调整:不再执着于传统价值投资理念

2. 思考维度转变:关注炒作逻辑而非实用价值

3. 行动策略:

   • 小仓位参与
   • 持续观察积累样本
   • 与圈内人多交流获取信息

五、Stop Doing List

1. 不要再有偏见,不要执着于传统投资框架中的核心点

2. 避免激情交易,谨慎对待短期热点

六、推荐关注的交易员

1. 头等仓老板咖啡:

   • 能力全面
   • 思考第一性原理
   • 能够逆人性,不FOMO

2. Galois Capital的Kevin Zhou:

   • 交易决策来自定量化、精确的思维判断
   • 推荐其在Jason Choi和Laura Shin播客上的访谈

七、高效获取信息的渠道

1. Twitter账号推荐: @fishkiller @nake13 @mindaoyang

2. 行业重要事件信息来源:ChainFeeds

3. 保持与圈内优质信息源的高频交流