Tether CEO Paolo Ardoino: 解析稳定币法案、Circle IPO、比特币以及Tether的万亿市值愿景

Tether CEO Paolo Ardoino作为稳定币领域的领军人物,对Tether的持续发展和主导地位有着宏伟计划。在美国具有里程碑意义的稳定币法案刚在参议院获得通过之际,我们来探讨稳定币下一阶段的战场在哪里。

Genius稳定币法案对"支付稳定币"的定义,将战场从加密市场拉到现实世界的支付结算场景。Paolo对此的看法极具参考价值,揭示了一些被Circle IPO热潮掩盖的事实,以及链上美元拓展的国家需求。Paolo对稳定币商业模式、目标市场策略和Tether投资逻辑的分析,是当前稳定币研究报告未能覆盖的盲区,也是Web3支付从业者需要关注的内容。

一、关于Genius稳定币法案

1.1 稳定币法案之于Tether

Paolo表示,Tether作为稳定币行业的开创者,自2014年诞生以来一直致力于推动该领域发展。这个概念在最初十年几乎无人关注,过程并不轻松。Tether从零开始构建一个全新行业,自然会与传统金融系统产生摩擦,特别是来自银行体系的阻碍。但Tether团队从未退缩,始终坚信要为被主流金融排斥的人提供美元。

如今,看到世界最强大的国家开始关注并立法规范稳定币技术,Tether团队深感荣幸且备受鼓舞。GENIUS法案是朝着正确方向迈出的重要一步,Tether期待看到其最终版本,以推进在美国的稳定币计划。

GENIUS法案为美国在岸稳定币和离岸稳定币如USDT构建了强有力的框架。Paolo相信,作为离岸稳定币发行方,USDT在合规方面已处于有利位置。

1.2 Tether的应对

对于满足GENIUS法案要求,Paolo充满信心。他指出Tether去年实现137亿美元利润,今年有望超过。仅持有1550亿美元资产,在当前利率下就能为Tether带来约75亿美元收入。此外,Tether还投资黄金和比特币等,有望进一步增加收益。

Paolo强调,Tether不仅盈利能力强,而且在购买美国国债方面表现突出。去年Tether是美国国债第五大购买者,在非国家实体中排名第18。稳定币对美国经济的支持力度不容忽视。

Tether的资金存放在美国顶级金融机构,持有超过1200亿美元美国国债。这种资金存放方式与GENIUS法案精神一致。因为这些机构与美联储直接联系,Tether还进行隔夜逆回购业务。这意味着即使面临数百亿美元赎回,Tether也能轻松应对。

Paolo认为,这种资金存放和运营模式能确保Tether在巨大赎回压力下依然稳定运营。他相信本届政府和GENIUS法案将为整个行业提供更清晰安全的运营环境。

此外,与其他相比,USDT最强大之处在于专注美国境外市场。境外用户购买USDT后,Tether用这些资金购买美国国债,分散了美国债务所有权,降低单点抛售风险。Paolo认为由境外人士持有美国国债更为理想。

二、稳定币商业模式

尽管能看到Circle IPO热潮及众多大型公司筹备发行稳定币,但Paolo认为稳定币在美国和全球其他地区有截然不同的应用场景。

2.1 不同场景的商业模式

Paolo指出,美国市场目前的稳定币商业模式难以奏效。在美国通过稳定币盈利几乎不可能,市场正陷入逐底竞争。

美国是全球资金流动效率最高的市场之一,金融渠道效率可达90%。引入稳定币后效率或许能从90%提升至95%,但溢价空间有限。相比之下,在新兴市场国家,金融效率可能仅10%-20%。引入稳定币后效率有望提升至50%,意味着提高30%-40%。对这些国家而言,稳定币意义更为重大。

在新兴市场,人们更愿接受较低利息,因本国货币日波动率远高于Tether每年4%收益率。全球仍有30亿人无银行账户,而Tether已覆盖4.5亿用户,机会巨大。

2.2 Tether的竞争优势

Paolo表示,Tether的分销合作伙伴和自身分销网络仍具巨大潜力。与银行不同,Tether会积极在街头推广稳定币,尤其面向中低收入人群。

他们进入新国家时,不会直接找最大银行合作,而是深入街头进行基层教育推广。这种自下而上的推广方式是Tether一贯做法。

尽管美国金融基础设施先进,但Paolo指出,仍有很多人难以维持银行账户。他认为越来越多美国人会从Tether产品中受益,因为Tether采取更直接贴近民众的方式。

三、如何赢得稳定币的下一阶段

3.1 投资视角下的分销网络

Paolo指出,Tether已投资100多家公司,用自有资金而非储备金进行投资。这为Tether带来盈利并建立广泛分销渠道。Tether在非洲、中美洲和南美洲建立了强大实体接触点,覆盖数百万个实体,是成功关键因素。

他详细介绍了Tether在非洲的创新项目,正在建设带太阳能电池板和充电电池的信息亭,解决当地电力短缺。这些信息亭每月3 USDT提供订阅服务,目前约50万用户和1000万次电池更换。到2026年底计划拥有10,000个信息亭,2030年底增至100,000个,覆盖约3000万家庭,平均覆盖非洲1.2亿人。这不仅为当地提供电力,还使他们能用USDT进行日常交易。

Paolo认为,这种创新分销渠道和对新兴市场深入渗透是Tether保持领先地位的关键。Tether不仅技术领先,还在全球范围建立了前所未有的美元分销网络,这是最不为人知的优势之一。

3.2 疫情的助推加速

Paolo解释说,很遗憾USDT成功并非因为做得多好,而是许多国家经济太糟糕。以土耳其为例,年通胀高达50%,过去几年本币兑美元贬值80%;阿根廷更甚,本币贬值90%以上且多次违约。USDT为这些国家提供避险渠道。

全球疫情在很大程度改变了Tether用户增长轨迹。2020年Tether市值仅47亿美元,直到2022年才组建营销团队。2020-2022年期间增长是用户自然增长结果。

Paolo解释,发展中国家新兴市场有三共同特点:相对贫穷、高通胀率、智能手机普及率高且人口结构年轻。2017-2020年,正是这些年轻人率先接触并了解加密货币。疫情爆发加速了全球失业率上升,尤其在新兴市场,加剧了通胀。

疫情期间,人们害怕失业无法工作,纷纷在黑市购买美元现金。年轻人看到父母冒险购买美元,就会问为什么要冒险,因为他们钱包里已有美元。这种现象在疫情期间尤为明显。

Paolo强调,这种现象在新兴市场尤为突出,因为经济状况相对脆弱。当人们面临经济困境,家庭面临风险时,会想尽办法保护家人。这就是为什么人们通过交易所等平台寻求持有和获取美元途径。

这些熟悉加密货币、愿意尝试新事物的年轻人成为推动趋势的关键力量。通过口口相传,这种现象逐渐扩散开来。

3.3 增长的下一个推动力

Paolo表示,Tether市值中不到40%与加密货币市场相关。超过60%市值增长来自USDT在新兴市场基层使用。他强调,这种应用是自然发生的,非Tether直接推广。

Paolo指出,USDT市值增长下一推动力可能来自大宗商品贸易。几乎所有最大大宗商品交易商都在联系Tether,因为USDT对他们很有吸引力。在国际贸易中,依赖银行的缓慢流程导致资本效率低下,而USDT可显著提高交易效率。

对大宗商品交易商而言,USDT提供快速高效支付方式。由于大宗商品通常来自新兴市场,交易商需确保卖家尽快收到款项,以便继续下一笔交易。因此,USDT对买卖双方都是理想选择。

Paolo还举例,玻利维亚圣克鲁斯等城镇商店已开始在价格标签上标注USDT。他强调,这一切都是自然发生的,Tether并未在玻利维亚进行任何推广。这表明USDT在新兴市场的接受度和使用率正自然增长,将为Tether市值增长提供持续动力。

3.4 地缘政治下的美元拓展

Paolo认为,Tether在当前地缘政治格局中发挥着重要作用,尤其是在扩展"西方价值观"方面。他指出:

1. Tether在金融普惠方面比许多国际组织、NGO甚至慈善机构更有效。他们真正将金融服务带给了全球数亿被排除在外的人。

2. Tether正在扩大美元全球使用范围,推动美元霸权。他们在新兴市场建立了数百万个线下接触点,从中美洲的便利店到非洲的乡村市场。

3. Tether正在非洲建设自己的能源与金融基础设施。在这个电力覆盖率极低的大陆,他们打造了太阳能供电的金融服务亭。预计到2030年将扩展至10万个亭子,覆盖约3000万个非洲家庭。

3.5 用户真正关心的是什么?

Paolo强调,用户对区块链本身没兴趣,他们只关注一点:费用要低,几乎为零。

Tether正在开发一款以储蓄为核心的钱包,专为这些市场量身定制。他们开发的Wallet Development Kit (WDK)将允许任何人基于此开发钱包。这款钱包界面简洁,仅包含USDT日常账户和储蓄账户。

Paolo指出,尽管Tether一直积极开展比特币教育,但在这些市场中常听到:"我懂了比特币,但还是更倾向于使用USDT。"这并非因为人们愚昧,而是缺乏时间和资源深入了解比特币。

因此,Tether决定从用户熟悉且信任的USDT入手,建立信任关系,再逐步引导接触比特币。他们正在实地投入大量资源,积极推进这一教育过程。

四、Tether Ventures投资逻辑

4.1 Tether的投资布局

Paolo介绍,Tether投资组合非常广泛,涵盖不同垂直领域。除购买比特币和黄