通信行业2023年报及2024年一季报综述

2023年通信行业整体表现呈现前高后低的走势。上半年受益于经济活动恢复,行业投资有所回暖,但下半年随着宏观不确定性增加,行业增速有所放缓。全年来看,受低基数以及AI硬件、运营商等景气板块带动,通信行业营收规模仍保持了一定增长。2023年通信行业实现收入28637亿元,同比增长5.3%。但受部分企业大额减值影响,行业利润承压,实现归母净利润2006亿元,同比增长3.2%。

进入2024年一季度,光模块等AI硬件龙头业绩加速释放,同时算力其他环节如PCB、散热、服务器等也逐步迎来业绩提升。AI正由海外创新热潮与资本开支逐步转化为A股产业链核心公司的业绩。展望下半年,随着海外云巨头"AI正循环"的确认,以及A股核心产业链公司业绩逐季兑现,"AI硬件"仍将是通信行业进攻性配置的核心。

与此同时,"国九条"的发布使以运营商为代表的优质红利资产成为投资中国资产的优先选择。展望2024年,AI为运营商带来了新的发展机遇,在海外尖端算力封锁下,运营商作为中国数字基建核心力量,将为构建自主可控的算力底座贡献力量,也有望借此发掘新的成长曲线。

鉴于行业分化加剧,未来投资需更加聚焦和挑剔。我们建议主要采取"AI硬件"+"运营商"的哑铃型策略:

1. AI硬件方面,重点关注:

• 光模块:中际旭创、新易盛、天孚通信
• 光器件:太辰光、腾景科技
• 光芯片:源杰科技
• PCB:沪电股份、深南电路
• 散热:英维克、维谛技术

2. 运营商方面,重点关注: 中国移动、中国电信、中国联通

风险提示:AI发展不及预期,算力需求不及预期,数据统计口径失真。