تحول هيكل التمويل وابتكار سوق العملات المستقرة

في ظل البيئة السوقية الحالية، وجدت الأموال الكبيرة اتجاهات استثمارية جديدة، مما أتاح المزيد من الفرص للأموال الصغيرة. تظهر هذه الدورة ثلاث اتجاهات رئيسية: رأس المال المخاطر، والقادة المؤثرين، وعملة مستقرة. من بين ذلك، يمكن اعتبار القادة المؤثرين أنفسهم أيضًا كأصل قابل للتوكن.

مع تغير بيئة السوق، فإن خيارات رأس المال الاستثماري تتقلص تدريجيا. إنهم يميلون أكثر إلى التركيز على عملة مستقرة ومنتجات استثمارية بسيطة، ويعيدون الاستثمار في مشاريع الرموز المصدرة. هذه الاستراتيجيات تحمل مخاطر أقل نسبيا، ويمكن أن تحقق عوائد متوقعة.

في 16 أبريل، أعلنت شركة تدعى Resolv عن إكمالها لجولة تمويل أولية بقيمة 10 ملايين دولار، بقيادة Maven11، وذلك لمشروع عملة مستقرة محايدة للدلتا على السلسلة (YBS). هذه هي المرة الأولى التي تقوم فيها الشركة بجمع تمويل علني منذ تأسيسها في عام 2023. على عكس الدعاية العالية التي يقوم بها المنافسون، اختارت Resolv أن تعمل بشكل منخفض، لكن ابتكاراتها لا تقل بأي شكل عن المنافسين. تشمل النقاط الرئيسية للابتكار في Resolv: نموذج العائد الفريد، مزيد من مصادر العائد على السلسلة، وتصميم معقد للاقتصاديات الرمزية.

! Resolv: عملة دلتا المستقرة المحايدة مع نموذج ثلاثي الرموز المميزة

مؤسسو Resolv الثلاثة إيفان كوزلوف، فيدور تشميلففا وتيم شكيخاتشيف هم جميعاً محترفون في مجالات العلوم والتكنولوجيا تلقوا تعليمهم في روسيا. من المحتمل أن يكون هذا التمويل قد اكتمل بالفعل، ولكن تم تأجيل الإعلان عنه لأسباب معينة. عادةً ما تتطلب مشاريع YBS بعض السيولة للتعامل مع الحالات القصوى المحتملة.

بالمقارنة مع بعض المنافسين، تظهر Resolv موقفًا أكثر إيجابية تجاه النظام البيئي على السلسلة، وتتقاتل على حصة السوق من خلال تقديم عوائد أعلى. تعتمد Resolv على آلية ثلاثية الرموز، وهي عملة مستقرة USR، ورمز RLP الذي يجمع بين أموال التأمين ورمز LP، ورمز الحوكمة $RESOLV. حيث يشكل USR وRLP نظام الرموز ذات العائد المزدوج، يمكن للمستخدمين سك USR بنسب 1:1 مع USDC/USDT/ETH، وسيتم تخزين معظم الأصول في بروتوكولات السلسلة أو منصات معينة لتقليل خسائر الأصول المحتملة الناتجة عن التحوط في البورصات المركزية.

تستخدم رموز RLP بشكل أساسي لتغطية الأموال المحوطة في البورصات المركزية، وتوفر عوائد أعلى. نظريًا، تتراوح العائدات السنوية لـ USR بين 7%-10%، بينما تتراوح لعوائد RLP بين 20%-30%، ولكن العوائد الفعلية لم تصل بعد إلى المستوى المتوقع.

بالمقارنة مع بعض المنافسين، تتبنى Resolv بشكل أكثر نشاطًا النظام البيئي على السلسلة. تشمل مصادر إيراداتها العائدات الناتجة عن أصول جني الأرباح مثل stETH، بالإضافة إلى رسوم التحوط لعقود البورصات المركزية. على الرغم من أن العائدات على السلسلة قد تكون أعلى من التحوط في البورصات المركزية، إلا أن سيولة بعض المنصات على السلسلة لا تزال أقل من البورصات المركزية الرئيسية.

تقدم Resolv RLP كآلية تأمين، تهدف إلى تقليل التأثير السلبي للمبادلات المركزية وبعض العملات المستقرة إلى الحد الأدنى. نظريًا، ستُضخ USR بالكامل من الأصول على السلسلة بمعدل تجاوز (حاليًا بنسبة 120%، حيث 40% منها أصول على السلسلة)، وسيتم استخدام جزء من الأصول المرهونة في الحفظ المؤسسي والتحوط خارج السلسلة.

على الرغم من أن كفاءة رأس المال لـ Resolv قد لا تكون مثل بعض المنافسين الذين يعتمدون تمامًا على التحوط من البورصات المركزية، فإن تصميم RLP يهدف إلى سد فجوة العوائد هذه. يزيد هذا التصميم من مستوى الأمان إلى حد ما، حيث يمكن لـ USR ضمان السداد الثابت حتى في حالة حدوث مشاكل في بعض البورصات المركزية.

ومع ذلك، فإن وضع المزيد من العائدات والأموال على السلسلة يعني أيضًا مواجهة المزيد من المخاطر الناجمة عن مجموعات السلسلة. في بيئة تنافسية، من الصعب ضمان الأمان والعائد المرتفع في نفس الوقت. على الرغم من أن Resolv قد بدأت في نفس الوقت مع بعض المنافسين، إلا أن لديها حاليًا فجوة في إجمالي حجم القفل وحجم الإصدار.

على الرغم من ذلك، قد تزداد المشاريع المشاركة في سوق YBS. في عصر الاستثمار منخفض الفائدة، قد تكون تكاليف بدء المشاريع أقل من ذي قبل في فترة ازدهار DeFi. طالما أن المشاركين الجدد يمكنهم تقديم عائد سنوي يتجاوز 5%، فقد يتمكنون من جذب المغامرين للمشاركة. ولكن كيف يمكن التميز بين العديد من الخيارات وإظهار مزايا المشروع للمستخدمين العاديين، سيكون سؤالًا يحتاج إلى تفكير عميق.

يمكن اعتبار دمج USR و RLP كمنتج مختلط لبعض منصات السلاسل و YBS. تحاول هذا التصميم تجاوز المنتجات الحالية من خلال آليات أكثر تعقيدًا. ولكن في الوقت نفسه، تزداد المخاطر بشكل واضح. قد يواجه أي آلية رمز LP معضلة خلق السيولة من أجل السيولة، كما أن آلية التأمين الخاصة بـ RLP لم تختبر بعد في ظروف سوق متطرفة.

بالنسبة لمشاريع العملات المستقرة، يمكن اعتبار تجربة اختبار فك الارتباط نوعًا من النمو. نأمل أن تتمكن Resolv من تجاوز هذه المرحلة الحاسمة بسلاسة، وأن تثبت وجودها في السوق.