دائرة الطرح العام الأولي تثير جدلاً في عالم التشفير: انحياز نحو TradFi يثير استياء اللاعبين الأصليين

مؤخراً، أكملت دائرة مُصدر عملة USDC المستقرة الاكتتاب العام الأولي ( IPO )، بسعر 31 دولار، وهو أعلى من المتوقع. أقفل في اليوم الأول عند 84 دولار، وارتفع خلال أسبوع إلى 107 دولار، مما يُظهر حماس السوق نحو العملات المستقرة والأصول التشفيرية.

هناك عدة أسباب للاهتمام ب IPO Circle:

1. كأول هدف مدرج يركز على نمو العملة المستقرة، يلبي احتياجات المستثمرين على المدى الطويل.

2. سوق العملات المستقرة لديه إمكانيات هائلة، ومن المتوقع أن يتجاوز حجمه تريليون دولار.

3. تدير USDC حالياً أصولاً بقيمة 60 مليار دولار، بمعدل نمو سنوي يبلغ 91%.

ومع ذلك، هناك بعض المخاطر المحتملة:

1. يعتمد نموذج العمل بشكل مفرط على إيرادات الفائدة.

2. الاعتماد على الشركاء مثل Coinbase و BlackRock.

3. شهدت الإيرادات والأرباح نمواً بطيئاً في السنوات الأخيرة.

4. التقييم الحالي مرتفع، حوالي 30 مرة من الربح الإجمالي، 110 مرة من العائد.

لقد انتقد المتخصصون بشدة توجه Circle في توزيع الأسهم خلال الطرح العام الأولي نحو المؤسسات المالية التقليدية وتجاهل المشاركين الأصليين في التشفير. ويعتقدون أن Circle قد انحرفت عن الهدف الأساسي لصناعة التشفير، ولم تحقق التوافق في المصالح.

لقد حصلت العديد من صناديق التشفير والشركات التي تدعم USDC على تخصيص ضئيل أو لم تحصل على تخصيص على الإطلاق في هذه الطرح العام الأولي. ويعتبر هذا النهج قصير النظر، حيث لا يكافئ أولئك الذين شاركوا بعمق واستمروا في الاستثمار في صناعة التشفير.

أشار النقاد إلى أن Circle كان بإمكانها أن تعود بالفائدة على العملاء من خلال الاكتتاب العام، مما يزيد من عائداتهم وحجم أصولهم، وبالتالي تشكيل حلقة إيجابية. لكن Circle اختارت توزيع الحصص على مؤسسات تقليدية قد لا تفهم أعمالها، مما يتعارض تمامًا مع روح التشفير.

بالنسبة لهذه الانتقادات، هناك أصوات مختلفة تقول:

1. لا ينبغي أن تتوقع صناديق التشفير توزيعاً مجانياً مثل الإيصالات.

2.权决定 توزيع الاكتتاب في يد الجهة المصدرة وليس في يد المكتتب.

3. يؤدي الاكتتاب الزائد إلى تقليص نسبة التخصيص العامة.

ومع ذلك، يرى النقاد أن هذه المبررات لا تفسر تمامًا تصرفات Circle. إنهم يتوقعون أن تكشف تقارير الإفصاح عن الأسهم المستقبلية عن المستثمرين الذين اختارتهم Circle لمشاركة مكافآت نموها.

بشكل عام، تعكس الجدل الذي أثارته هذه الطرح العام الأولي التوتر بين صناعة التشفير و TradFi، بالإضافة إلى التحدي المتمثل في كيفية تحقيق التوازن بين مصالح الأطراف المختلفة. لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت خيارات Circle ستؤثر على تطورها المستقبلي.