السوق دخل مرحلة "فقدان التوقعات"، المخاطر والفرص موجودة معًا

السوق الحالية تمر بفترة انتقالية معقدة، حيث تتداخل عوامل متعددة مثل مسارات السياسات غير الخطية، البيانات الاقتصادية المتضاربة، وتوقعات السوق غير الدقيقة، مما يشكل تحديات كبيرة للمستثمرين.

أولاً، الحكم الأساسي: السوق دخل مرحلة "فقدان التوقعات"

1. يظهر مسار السياسة عدم خطية: هناك انقسامات داخل سياسة التعريفات، مما يؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل، مما يصعب تشكيل توقعات طويلة الأجل ثابتة ومتسقة. هذه التقلبات لا تعطل فقط ثقة السوق، بل تعزز أيضًا خصائص "الضوضاء المدفوعة" لأسعار الأصول.

2. ظهور تمزق في البيانات الصلبة واللينة: على الرغم من أن البيانات الصلبة مثل مبيعات التجزئة تظهر أداءً قويًا على المدى القصير، إلا أن البيانات اللينة مثل ثقة المستهلك قد تدهورت بشكل شامل. هذه التأخيرات، مع الاضطرابات السياسية، تجعل من الصعب على السوق فهم اتجاه الأساسيات الكلية بدقة.

3. تواجه السياسة النقدية مأزقًا: الوضع الحالي للبنك المركزي هو أن التضخم غير مستقر ولكنه مجبر على التفكير في خفض أسعار الفائدة، مما يزيد من حدة التناقضات الأساسية. هذا يزيد من صعوبة إدارة التوقعات.

ثانياً، المخاطر الرئيسية المتوقعة

1. الارتباك في توقعات السياسة: أكبر خطر لا يكمن في "كمية التعريفة الجمركية المضافة"، بل في فقدان مصداقية السياسة، مما يجعل السوق غير قادر على توقع الخطوة التالية بشكل معقول.

2. توقعات السوق تفقد التوازن: إذا اعتقد السوق أن البنك المركزي "سيضطر إلى التيسير" في ظل التضخم المرتفع/الركود الاقتصادي، فقد يتشكل "سوق غير متطابق" يتمثل في اتساع الفجوة الائتمانية وزيادة معدلات الفائدة على المدى الطويل.

3. تواجه الاقتصاد مخاطر الركود التضخمي: البيانات الصلبة تتعرض في المدى القصير لتأثيرات الشراء الجماعي، بينما تتسارع مخاطر تباطؤ الاستهلاك الحقيقي.

ثالثاً، اقتراحات استراتيجية: الدفاع هو الأساس، انتظار "التسعير الخاطئ" في السوق

1. الحفاظ على هيكل الدفاع: في الوقت الحالي، هناك نقص في الأسباب النظامية للشراء، يُنصح بتجنب الشراء عند ارتفاع الأسعار، والتركيز على الأصول الهجومية بشكل كبير.

2. التركيز على هيكل منحنى العائد: كن حذرًا من الانخفاض في الطرف القصير والارتفاع في الطرف الطويل، فقد يشكل ذلك ضغطًا مزدوجًا على الأصول ذات التقييم المرتفع والائتمان.

3. الحفاظ على التفكير القائم على الحد الأدنى، والترتيب العكسي المعتدل: ستؤدي إعادة تسعير التقلبات إلى فرص هيكلية، ولكن بشرط التحكم الصارم في المراكز والإيقاع.

في هذه المرحلة التي تهيمن عليها عدم اليقين الهيكلي، قد تكون "التحكم في المخاطر" و"تأجيل الرهانات" أكثر أهمية من أي استراتيجية جريئة. يحتاج المستثمرون إلى بناء إطار تفكير قائم على الحد الأدنى، مع التركيز على التحكم في المراكز وتنويع الأموال، وعدم المخاطرة بشكل مفرط في الرهانات الاتجاهية، مع الاحتفاظ بمراكز عكسية معتدلة لمواجهة الفرص الناتجة عن "سوء تسعير توقعات السوق".